多名公募元老、

　　知名基金經(jīng)理轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募

　　記者吳君

　　震蕩市難擋基金經(jīng)理“公奔私”熱情，今年不少公募元老、明星基金經(jīng)理轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募，比如董承非、周應(yīng)波、崔瑩、林森，最新還有雷鳴、肖肖等。踐行自己的投資經(jīng)營理念、做絕對收益、創(chuàng)一番事業(yè)等，是他們加入私募創(chuàng)業(yè)的理由。市場人士分析，財(cái)富管理行業(yè)的大機(jī)會、市場進(jìn)入底部區(qū)域、私募機(jī)制更加靈活等因素也影響“公奔私”潮，當(dāng)前的熱潮或預(yù)示著市場樂觀前景。實(shí)際上，不少基金經(jīng)理表示當(dāng)前要耐心等待市場布局機(jī)會。

　　今年“公奔私”再掀高潮

　　機(jī)構(gòu)看好當(dāng)前市場時(shí)機(jī)

　　盡管今年市場震蕩強(qiáng)烈，但明星基金經(jīng)理“公奔私”卻再度掀起熱潮。10月17日，由匯添富原基金經(jīng)理雷鳴創(chuàng)立的上海潤時(shí)私募基金管理有限公司，在基金業(yè)協(xié)會完成備案，在基金行業(yè)從業(yè)近15年，雷鳴正式開啟創(chuàng)業(yè)道路；7月15日，寶盈基金原明星基金經(jīng)理肖肖創(chuàng)立的海南上善如是私募基金管理合伙企業(yè)（有限合伙），也完成了私募證券投資基金管理人備案。

　　同時(shí)，今年中歐基金原明星基金經(jīng)理周應(yīng)波創(chuàng)辦了上海運(yùn)舟私募基金管理有限公司；興證全球基金原副總經(jīng)理董承非“公奔私”，加盟?？べY產(chǎn)；華安基金原權(quán)益投資總監(jiān)崔瑩、易方達(dá)原基金經(jīng)理林森也在今年“奔私募”，和鵬華基金原基金經(jīng)理張航等，一起創(chuàng)立了勤辰資產(chǎn)。

　　“今年以來,公募基金經(jīng)理離職持續(xù)增多，截至10月19日，已有245位基金經(jīng)理離職，包括公募元老以及多位明星基金經(jīng)理紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募?！庇谝碣Y產(chǎn)的一位基金經(jīng)理分析，從歷史上看，“公奔私”曾出現(xiàn)過三次高潮，分別在2007年、2010年、2015年，基本與牛市時(shí)間相吻合，所以從這個(gè)角度看，或許可以對后市樂觀一些。

　　金斧子投研中心也持類似觀點(diǎn)，復(fù)盤歷史上幾次“公奔私”的節(jié)點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)，這些公募基金經(jīng)理往往在市場低位時(shí)選擇離職，進(jìn)入私募開始發(fā)行自己的產(chǎn)品，不久二級市場出現(xiàn)“牛市”行情，這些提早轉(zhuǎn)型的基金經(jīng)理可能就會迎來事業(yè)的新高峰?！拔覀冋J(rèn)為這也是市場即將迎來底部的信號。”

　　但是，招商證券金融產(chǎn)品研究首席、研究咨詢部執(zhí)行董事賈戎莉認(rèn)為，過去三年，A股市場的繁榮牛市使得很多基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)亮眼、規(guī)模大幅攀升。與以往的每一輪牛市類似，不少公募基金經(jīng)理出于職業(yè)目標(biāo)或個(gè)人發(fā)展，選擇成立自己的、或加盟已有的私募公司?！肮妓健崩顺比缙诙粒衲瓴o例外?！拔ㄒ坏膮^(qū)別是過去幾年強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)之下，市場對明星基金經(jīng)理的關(guān)注度和投入度，達(dá)到前所未有的程度?！?/p>

　　好買基金研究中心研究員梅慧娟稱,“公奔私”一般出現(xiàn)在牛市，比如歷史上能夠形成“公奔私”熱潮的2007和2015年，其他的時(shí)間段則更多和市場關(guān)系不大，更多是基金經(jīng)理個(gè)人的選擇。

　　格上富信產(chǎn)品總監(jiān)崔波說，實(shí)際上，公募基金一直都在為私募行業(yè)大量輸送人才，這樣的進(jìn)程在近幾年一直在加速，尤其是明星公募基金經(jīng)理中有不少人選擇創(chuàng)立私募。而同樣“奔私”的行為在不同的市場背景下?lián)碛薪厝徊煌钠瘘c(diǎn)。近期市場低迷，指數(shù)在低位震蕩，很多行業(yè)乃至優(yōu)質(zhì)個(gè)股都擁有了較高的投資價(jià)值。從長期收益率的角度，是一個(gè)性價(jià)比較高的進(jìn)入時(shí)點(diǎn)，也是一個(gè)好的“奔私”時(shí)點(diǎn)。

　　踐行絕對收益理念、創(chuàng)一番事業(yè)

　　私募機(jī)制更靈活吸引基金經(jīng)理

　　記者采訪了多位“公奔私”基金經(jīng)理，希望更純粹做投資、實(shí)踐絕對收益、經(jīng)營一番事業(yè)等，是他們選擇加入私募創(chuàng)業(yè)的理由。

　　承澤資產(chǎn)CEO曹雄飛認(rèn)為，市場點(diǎn)位的高低不是選擇“公奔私”的重要因素，市場較差時(shí)，不利于募資但是有利于后期的投資業(yè)績，對于更在意組合絕對收益而不是管理規(guī)模的管理人來講，是較好的選擇?！?年多前，選擇離開公募基金創(chuàng)業(yè)，僅僅是想嘗試一下資產(chǎn)管理人的另一種生活方式，希望更加單純地進(jìn)行投資研究工作，更加好地實(shí)現(xiàn)自己的投資理念?！?/p>

　　潤時(shí)基金合伙人雷鳴坦言，基金經(jīng)理管理基金時(shí)間比較長，管理規(guī)模到了一定程度之后，無論是投研還是客戶經(jīng)營等方面，他都會越來越有自己的想法，他希望能更加純粹做投資，更多把投資當(dāng)成一項(xiàng)長期事業(yè)來經(jīng)營，而不僅僅是一份工作。大的平臺的基金公司有很多優(yōu)秀人才，不可能要求大平臺去適應(yīng)某個(gè)人的想法；而且大平臺雖然有很多支持，但對于基金經(jīng)理來說，管理規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量到一定程度，工作壓力也會越來越大?！八员M管創(chuàng)業(yè)、從頭開始運(yùn)作一家私募公司不容易，比在公募時(shí)要承擔(dān)更多，但如果能夠團(tuán)結(jié)志同道合的朋友，一起創(chuàng)立一番事業(yè)，是比較愉悅的?！?/p>

　　前述于翼資產(chǎn)的基金經(jīng)理說，“我在2021年離開公募，加盟私募公司，當(dāng)時(shí)選擇私募的初衷是看到私募行業(yè)的蓬勃發(fā)展，目前私募基金總規(guī)模已達(dá)20萬億，由于高凈值客戶群體的投資理念更加完善，也更契合價(jià)值投資的長期主義，是更好的一個(gè)發(fā)展平臺?！?/p>

　　還有，華夏未來資本稱，作為親歷公募基金發(fā)展壯大的第一批基金經(jīng)理，很早就觀察到基金賺錢、而基民不賺錢的現(xiàn)象，因此希望能夠創(chuàng)造一個(gè)追求長期絕對收益、凈值走勢相對穩(wěn)健、持有人能夠安心持有的基金產(chǎn)品，私募基金的商業(yè)模式比較好的符合這一目標(biāo)?！敖冢善笔袌鲎邉萜?，同時(shí)‘公奔私’現(xiàn)象有所增多，綜合經(jīng)濟(jì)基本面、流動性和估值水平，在目前市場位置上成立的私募產(chǎn)品，有更大概率獲得較好的長期收益率?！?/p>

　　“公奔私”浪潮讓不少績優(yōu)基金經(jīng)理進(jìn)入私募行業(yè)，關(guān)于“奔私”的原因，私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人汪普秀分析，一是看好未來權(quán)益市場的行情和大的投資機(jī)會，市場在歷時(shí)近兩年的回調(diào)后，進(jìn)入相對底部的震蕩區(qū)域，基金經(jīng)理在市場底部震蕩時(shí)加盟私募并發(fā)行產(chǎn)品，有較高的安全邊際；二是當(dāng)前私募行業(yè)規(guī)模已破20萬億，發(fā)展質(zhì)量進(jìn)一步提高，制度更加規(guī)范化，而公募由于歷史和體制的原因很難對優(yōu)秀人才進(jìn)行有效激勵，很多基金經(jīng)理認(rèn)為“奔私”之后可以更好踐行自己的投資理念；三是大多“公奔私”基金經(jīng)理積累了優(yōu)秀的歷史業(yè)績以及穩(wěn)定的客戶群體，擁有良好的基礎(chǔ)。

　　雪球副總裁夏凡表示，長期以來不少公募明星基金經(jīng)理入駐私募，有幾個(gè)原因：私募投資策略更加靈活，投資限制更加寬松，適合基金經(jīng)理發(fā)揮己之所長；對比公募基金，私募基金經(jīng)理話語權(quán)更大，可以更好的實(shí)現(xiàn)投資決策；考核激勵方面，私募基金經(jīng)理在多方面具備優(yōu)勢和前景。

　　崔波也說，私募的投資范圍更加廣泛，倉位管理更加靈活，基金經(jīng)理可以利用更靈活的金融工具來進(jìn)行投資，對應(yīng)不同的市場可能會更加游刃有余一些。當(dāng)然，基金經(jīng)理“奔私”以后在與之前相比同規(guī)模的絕對收入上，會比公募時(shí)期會多一些，這也激勵基金經(jīng)理更好為投資者做出滿意的答卷。

　　基金經(jīng)理：耐心等待市場機(jī)會

　　實(shí)際上，不少“公奔私”的基金經(jīng)理比較看好當(dāng)前市場布局時(shí)機(jī)。

　　運(yùn)舟資本投資總監(jiān)周應(yīng)波最近在月報(bào)中表示，2021-2022年是“宏觀大年”，宏觀變量的預(yù)判對做好投資至關(guān)重要，一些延續(xù)了10年、20年乃至幾十年的時(shí)代的Beta，都或多或少發(fā)生了變化，確實(shí)需要根據(jù)這樣的變化，來調(diào)整對一部分行業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體發(fā)展方式和節(jié)奏的假設(shè)。

　　雷鳴坦言，當(dāng)前現(xiàn)在市場并不缺錢，缺的是信心。雖然受疫情影響，但是橫向全球去比較，中國制造業(yè)很強(qiáng)，工程師紅利明顯，市場潛力很大?！耙虼宋覀円獙κ袌鲇行判?，不用再悲觀，機(jī)會是跌出來的。”

　　于翼資產(chǎn)基金經(jīng)理表示，7月以來A股市場跌幅較大，主要在美國加息的背景下，投資人對于權(quán)益資產(chǎn)的擔(dān)憂加劇?！拔覀冋J(rèn)為海外利空因素如期落地，短期市場關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)回國內(nèi)，而目前國內(nèi)的宏觀環(huán)境明顯好于今年4月。但從指數(shù)看，目前滬深300已跌至3661點(diǎn)，跌破4月的年內(nèi)低點(diǎn)。同時(shí)，從估值角度看，A股目前破凈股比例超過12%，接近2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的歷史大底位置。悲觀預(yù)期已經(jīng)反應(yīng)的比較充分，隨著美聯(lián)儲加息落地，A股或已進(jìn)入布局區(qū)間?！?/p>

　　從投資上來說，周應(yīng)波稱，傾向于保留大部分子彈到機(jī)會更明確時(shí)伺機(jī)而動。一是立足穩(wěn)定需求，更重視計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥等更多以確定性內(nèi)部需求為主的行業(yè)；二是對儲能、電動車、光伏等快速增長行業(yè)的景氣變化密切跟蹤，更多關(guān)注其中的新技術(shù)、新材料類投資機(jī)會；同時(shí)，也會耐心等待疫情、外貿(mào)、能源等領(lǐng)域的重大假設(shè)變化，在相關(guān)行業(yè)中尋找機(jī)會。

　　雷鳴認(rèn)為，從大方向上來看，第一，大制造業(yè)里面的公司有優(yōu)勢，后面隨著經(jīng)濟(jì)起來，有些股票會先漲起來；在商業(yè)競爭格局很強(qiáng)的領(lǐng)域，因?yàn)楦鷤鹘y(tǒng)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè)已經(jīng)跌了兩年，有可能出清了，可以關(guān)注。第二，從大的安全可控的角度來講，自主可控方向的很多企業(yè)基本面比較強(qiáng)勁，競爭格局也很清晰，這里面也有不少機(jī)會。第三，隨著近幾年新能源的快速發(fā)展，整個(gè)能源體系發(fā)展到一定程度，與這一復(fù)雜體系相配套的、適應(yīng)新能源發(fā)展特點(diǎn)的一些新領(lǐng)域的機(jī)會會出來，比如新能源消納、能源管理系統(tǒng)等。還有，消費(fèi)方面，高端白酒和一些細(xì)分領(lǐng)域出來的新品類和新公司值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　從配置板塊來看，于翼資產(chǎn)基金經(jīng)理表示，在海外經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)的背景下，內(nèi)需的確定性和關(guān)注度都在提高，所以對于醫(yī)藥等前期調(diào)整比較充分的板塊，可能已經(jīng)開始進(jìn)入可以重點(diǎn)關(guān)注的區(qū)間。老齡化帶來的長期內(nèi)生需求疊加醫(yī)療新基建的政策發(fā)力使得該板塊的持續(xù)性有比較大的空間。同時(shí)電子、計(jì)算機(jī)等今年以來跌幅居前的板塊，可能在市場反彈的過程中具有更強(qiáng)的彈性。

　　“公奔私”為行業(yè)帶來積極變化

　　加速資管行業(yè)成熟發(fā)展

　　記者任子青

　　今年以來，市場掀起了新一輪的“公奔私”潮。繼頂流基金經(jīng)理董承非、周應(yīng)波、林森相繼轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募后，近期又有多位公募背景的基金經(jīng)理先后設(shè)立私募，備受市場關(guān)注。受訪私募認(rèn)為，“公奔私”這一現(xiàn)象加快了資管行業(yè)的發(fā)展，在人才流動、公司治理、行業(yè)發(fā)展等方面都起到了積極作用。

　　“奔私”后積極搭建投研團(tuán)隊(duì)

　　始終堅(jiān)持投資者利益至上

　　一般而言，在私募成立之初，團(tuán)隊(duì)搭建是首先需要考慮的問題之一。今年8月份剛剛成立的潤時(shí)基金，目前有兩位合伙人，該公司的法定代表人、總經(jīng)理正是原匯添富百億基金經(jīng)理雷鳴。

　　對于公司未來發(fā)展規(guī)劃，潤時(shí)基金合伙人雷鳴稱，希望未來可以匯集一群價(jià)值觀一致、能力突出的朋友一起創(chuàng)業(yè)，共同分享公司成長的過程和經(jīng)歷。長遠(yuǎn)來講，潤時(shí)基金的發(fā)展愿景是成為一家客戶廣泛認(rèn)可、員工引以為傲的平臺型私募。

　　雷鳴強(qiáng)調(diào)，無論是公募還是私募，從跟客戶之間的關(guān)系來講，本質(zhì)上都是一種信托責(zé)任，唯有信任才能托付。追求客戶利益至上，這是資產(chǎn)管理行業(yè)之本源。投資的本質(zhì)是為客戶創(chuàng)造價(jià)值。過去在管理公募基金的一些做法，本質(zhì)上跟管理私募的內(nèi)在要求也是一致的。比如，堅(jiān)持客戶利益第一，不以規(guī)模為導(dǎo)向。再比如，管理任何一只新產(chǎn)品，堅(jiān)持建倉期間積累安全墊的做法，這樣風(fēng)險(xiǎn)可控客戶體驗(yàn)也更好。另外，堅(jiān)持每個(gè)投資的公司和行業(yè)自己獨(dú)立做研究，不依賴于外部，這樣基金經(jīng)理才能有自己見解，不斷積累對公司和行業(yè)的認(rèn)知。

　　同樣擁有公募背景的華夏未來資本表示，創(chuàng)業(yè)做私募之后最重要的就是不忘初心，始終以持有人的長期利益為考量目標(biāo)。觀察這些年來的行業(yè)發(fā)展，每個(gè)階段都有耀眼的新星出現(xiàn)，但很多都是一閃而過。投資是一場馬拉松，想要基業(yè)長青，知易行難。

　　據(jù)了解，于翼資產(chǎn)自2016年成立以來，投研團(tuán)隊(duì)不斷壯大，目前有5位基金經(jīng)理，6位研究員，主要覆蓋科技、醫(yī)藥、消費(fèi)、周期四大板塊。從投研團(tuán)隊(duì)的背景看，有一半都是來自于公募基金，擁有十多年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對市場都有比較深刻的理解，歷史業(yè)績也十分優(yōu)秀。

　　于翼資產(chǎn)的一位基金經(jīng)理表示，公司始終以“為客戶創(chuàng)造絕對收益”為目標(biāo)，認(rèn)可與客戶長期利益共存是最佳經(jīng)營方式。注重基金經(jīng)理個(gè)人的能力邊際、公司整體的能力邊界以及團(tuán)隊(duì)的協(xié)作能力，在自己能力圈內(nèi)為客戶創(chuàng)造收益，并不斷持續(xù)擴(kuò)大自己的能力圈，為更多客戶提供服務(wù)。

　　由于歷史和體制的原因，公募在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、考核周期、激勵機(jī)制等方面都受到一些限制，相較而言私募平臺的包容性更好。上述基金經(jīng)理表示，從投研結(jié)構(gòu)來講，公募基金的人員梯隊(duì)更加復(fù)雜，私募基金相對更加扁平化，一方面有利于投資研究的跨行業(yè)拓展，另一方面也對投資人員的勤奮度提出了更高的要求。

　　雷鳴表示，在當(dāng)前信息傳播異常迅速的環(huán)境下，市場越來越有效，嚴(yán)重滯后的基本面趨勢投資，會受到市場的嚴(yán)厲懲罰。很多時(shí)候，某個(gè)領(lǐng)域到市場關(guān)注度空前的時(shí)候，基本上是賺不到錢的。投資真正考驗(yàn)和依賴的是前瞻性的深入研究和判斷的能力，而不是靠信息差去賺錢。

　　北京某知名私募負(fù)責(zé)人認(rèn)為，私募和公募最大的不同體現(xiàn)在投資業(yè)務(wù)上。首先，公募基金投研平臺通常大于私募，其投研團(tuán)隊(duì)、交易和風(fēng)控團(tuán)隊(duì)人員數(shù)量遠(yuǎn)比私募多。相對應(yīng)地，公募基金投研可利用的資源支持在規(guī)模上要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于私募。其次，由于受到的監(jiān)管框架與公募基金存在差異，私募基金的投資管理更加靈活，投資策略更具特色和創(chuàng)新性。最后，由于私募基金產(chǎn)品本質(zhì)上必須與合格投資者實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)高匹配關(guān)系，因此私募機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理與投資者之間，需要建立更加緊密且深入理解、信任的關(guān)系，這對于投資經(jīng)理與投資者近距離的直接溝通能力提出了更高要求。

　　“公奔私”帶來諸多積極變化

　　提高行業(yè)的整體管理水平

　　不少私募人士認(rèn)為，“公奔私”這一現(xiàn)象加快了資管行業(yè)的發(fā)展，在人才流動、公司治理、投研體系等方面都起到了積極作用。

　　雪球副總裁夏凡表示，“公奔私”給大資管行業(yè)帶來了更好的人才流動和競爭機(jī)制，給不同類型的資管人才提供了更多的選擇，從而加快了資管行業(yè)的發(fā)展。公募基金作為國內(nèi)二級市場投資專業(yè)化程度最高的金融機(jī)構(gòu)，有完善的投研人員培養(yǎng)方法和過程，但由于公募基金的投資限制和業(yè)績考核機(jī)制，限制了部分投資經(jīng)理發(fā)揮其個(gè)人投資理念的操作。而私募基金的限制相對較少，且有“業(yè)績報(bào)酬”的存在，使得大量公募基金經(jīng)理離開公募基金選擇自行成立或者加盟私募基金，追求更徹底地實(shí)現(xiàn)自己的投資理念、更高的成就感與價(jià)值感以及更高的收入，這為一些基金經(jīng)理提供了職業(yè)生涯的新方向與新高度。

　　格上富信產(chǎn)品總監(jiān)崔波表示，私募基金十年來的蓬勃發(fā)展離不開公募領(lǐng)域的人才輸送。公募行業(yè)不僅僅為私募領(lǐng)域輸送了一大批優(yōu)秀的基金經(jīng)理，還輸送了非常多優(yōu)秀的投研人員。這些基金經(jīng)理不僅把在公募多年積累的成熟的投資方法論帶給了私募，同時(shí)也把公募行業(yè)嚴(yán)格的管理規(guī)則帶給了私募，助力了私募行業(yè)向著更加規(guī)范、透明的方向發(fā)展。對于公募基金而言，為了留住優(yōu)秀的基金經(jīng)理，公募領(lǐng)域也在不斷的革新自己的激勵機(jī)制，使得基金經(jīng)理能夠更心無旁騖的專注投資。

　　“主要是公募為私募帶來了成熟的基金經(jīng)理?！焙觅I基金研究中心研究員梅慧娟表示。華夏未來資本也認(rèn)為，公私募行業(yè)能夠起到互補(bǔ)的作用，人員的流動、理念的交鋒有利于提高行業(yè)的整體管理水平。

　　招商證券金融產(chǎn)品研究首席賈戎莉指出，對私募基金而言，“公奔私”基金經(jīng)理為私募行業(yè)不斷注入新鮮血液。尤其是擁有優(yōu)秀的投資管理能力和廣泛的行業(yè)美譽(yù)度的基金經(jīng)理，在實(shí)現(xiàn)自我理想的同時(shí)，有了更廣闊的市場、更靈活的機(jī)制來服務(wù)投資人、創(chuàng)造相應(yīng)的社會價(jià)值。對公募基金而言，“公奔私”的現(xiàn)象也對基金公司改善公司治理、提升文化建設(shè)、重視投研人才、優(yōu)化產(chǎn)品運(yùn)行、聚焦投資者感受等方面提出了更高要求。

　　于翼資產(chǎn)的一位基金經(jīng)理對此也深有體會。他表示，經(jīng)過行業(yè)25年的發(fā)展，基金經(jīng)理人數(shù)快速增長。隨著公募行業(yè)的發(fā)展與成熟，越來越多的專業(yè)人士對行業(yè)的認(rèn)可度與信心的提高，在職人數(shù)整體呈現(xiàn)逐年增加的態(tài)勢，行業(yè)內(nèi)人才快速擴(kuò)容。在公募快速擴(kuò)容的同時(shí)，部分業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理選擇進(jìn)入私募行業(yè)，有利于將公募更規(guī)范的運(yùn)作模式帶入私募行業(yè)，提高行業(yè)整體水平。而高級人才的有序流動是資管行業(yè)快速發(fā)展的必要條件，對于大資管行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新、管理方法提升都有非常大的幫助。

　　“公奔私”募資分化大

　　靜默期延長保護(hù)投資者

　　見習(xí)記者 趙心怡 記者 劉明

　　“公奔私”浪潮再起，明星基金經(jīng)理的相關(guān)動態(tài)和“奔私”后的募資銷售情況往往是市場關(guān)注的重點(diǎn)。在今年市場相對較弱的情況下，基金經(jīng)理的募資銷售情況也參差不齊，而隨著“奔私”靜默期的延長，原公募和私募投資者的利益得到更多保護(hù)。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著新規(guī)對“公奔私”靜默期延長到一年，基金經(jīng)理“奔私”受到一定限制，也會進(jìn)行更慎重考慮。對于有志于私募的基金經(jīng)理，這種現(xiàn)象依然會持續(xù)。不過，個(gè)人系公募，或許也會成為不少基金經(jīng)理的選擇。

　　“公奔私”引關(guān)注

　　募資受多重因素影響

　　明星基金經(jīng)理“公奔私”的動態(tài)往往會成為多方關(guān)注的焦點(diǎn)，受訪者普遍表示對于基金經(jīng)理的考察角度是全方位的，并不僅局限于過往業(yè)績。招商證券金融產(chǎn)品研究首席、研究咨詢部執(zhí)行董事賈戎莉告訴記者，一直對“公奔私”的基金經(jīng)理保持密切關(guān)注與研究。

　　賈戎莉表示，在優(yōu)選推薦的私募基金中，不少是“公奔私”的基金經(jīng)理，這些基金經(jīng)理的表現(xiàn)整體是符合定位和預(yù)期的，尤其在今年以來的市場考驗(yàn)下，普遍表現(xiàn)相對穩(wěn)健，長期而言風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益突出。

　　賈戎莉稱說，“公奔私”的基金經(jīng)理有較充分的投資業(yè)績記錄、定期報(bào)告等信息披露，且通常而言投資策略會更加規(guī)范、成體系。但公奔私并不必然意味著基金經(jīng)理可以輕易復(fù)制此前的業(yè)績。轉(zhuǎn)型后的基金經(jīng)理需要面臨絕對收益目標(biāo)、回撤管理等一系列新的挑戰(zhàn)。她還表示：“從盡調(diào)考察的視角來看，我們會關(guān)注基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益、業(yè)績一致性、穩(wěn)定性、投資理念、投資策略與組合風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)管理、公司治理與投研架構(gòu)等具體要素?！?/p>

　　好買基金研究中心研究員梅慧娟也表示，公奔私的基金經(jīng)理有公開業(yè)績和更多公開數(shù)據(jù)，可以提前研究了解。最難的是離開了公募投研資源是否還能繼續(xù)曾經(jīng)的輝煌。

　　格上富信產(chǎn)品總監(jiān)崔波向也告訴記者，“公奔私”的基金經(jīng)理一直都是他們關(guān)注的重點(diǎn)，如近期正對前易方達(dá)基金知名基金經(jīng)理林森奔私后的產(chǎn)品進(jìn)行銷售推動工作。崔波表示，一些管理公募時(shí)間很長的基金經(jīng)理，往往都穿越數(shù)輪牛熊，為奔私后的投資打下了相對堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　雪球副總裁夏凡也表示，因?yàn)椤肮妓健惫芾砣送邆涓陚涞耐堆畜w系，更全面的市場理解力，更體系化的風(fēng)控紀(jì)律，所以雪球的私募團(tuán)隊(duì)也長期關(guān)注策略清晰、業(yè)績穩(wěn)健、投研能力突出的“公奔私”管理人。

　　受到市場整體環(huán)境和行情影響，今年“公奔私”后的明星基金經(jīng)理募資情況差異巨大，從幾億元到百億元不等。針對這種情況，多家機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人普遍認(rèn)為影響募資情況的因素來自多方面。

　　私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人汪普秀認(rèn)為，影響銷售情況的主要因素有三個(gè)。首先是基金經(jīng)理本人過往從業(yè)經(jīng)歷與業(yè)績表現(xiàn)帶來的市場影響力大小，業(yè)績持續(xù)優(yōu)異的基金經(jīng)理其市場號召力自然強(qiáng)，本身具備龐大的客戶流量，自然發(fā)行量大。其次，選擇好的發(fā)行時(shí)點(diǎn)對基金的募集起到關(guān)鍵作用，一般市場向下調(diào)整期募集資金非常困難，而在大幅調(diào)整后的底部震蕩區(qū)間和市場反彈期對基金發(fā)行有比較積極的推動作用。最后，在發(fā)行渠道的選擇上，尤其大銀行和大券商發(fā)行能力不容小覷，其市場影響力超過了絕大多數(shù)的募資機(jī)構(gòu)。

　　梅慧娟表示，募資情況一方面要看基金經(jīng)理自身的流量效應(yīng)和客戶積累，另一方面也要看私募的渠道能力，這是多方面共同作用的結(jié)果。當(dāng)然，能在整體弱市下募集到足夠量的基金一定是信任積累的一定體現(xiàn)。夏凡也表示，募資情況和基金經(jīng)理在公募期間的名聲、管理規(guī)模，產(chǎn)品發(fā)行的市場時(shí)點(diǎn)，公司運(yùn)營發(fā)展策略等相關(guān)。

　　新規(guī)延長靜默期

　　“公奔私”有了新變化

　　今年5月，證監(jiān)會發(fā)布新規(guī)，規(guī)定基金經(jīng)理等主要投研人員在離職后1年內(nèi)不得從事非公募基金投資管理等工作，該規(guī)定被業(yè)內(nèi)視為對“公奔私”的限制。新規(guī)過后的業(yè)內(nèi)發(fā)生了變化，未來“公奔私”的發(fā)展趨勢又如何呢？

　　對于新規(guī)帶來的變化，賈戎莉表示：“靜默期的設(shè)置有助于基金管理工作的妥善交接、老產(chǎn)品的平穩(wěn)過渡以及必要的投資相關(guān)的信息保密，本著為投資者負(fù)責(zé)和公平交易的原則，是有其合理性和必要性的?！?/p>

　　崔波則認(rèn)為，新規(guī)對靜默期延長的規(guī)定更多的考慮是出于對投資人的保護(hù)?！肮妓健睂τ诨鸾?jīng)理而言畢竟是要換一種身份重新開始，新的公司、新的投研團(tuán)隊(duì)、新的投資人結(jié)構(gòu)，這些都需要基金經(jīng)理花時(shí)間重新梳理。而且也避免了基金經(jīng)理將在公募的持倉直接平移至私募，造成對原公募產(chǎn)品和未來私募產(chǎn)品的投資人的不公平。

　　也有認(rèn)為新規(guī)將對公奔私有一定影響，梅慧娟表示，公奔私的限制、基金經(jīng)理對創(chuàng)業(yè)的認(rèn)識、自身資源、市場行情等都會影響公奔私的數(shù)量和速度，預(yù)計(jì)今后基金經(jīng)理公奔私會更加謹(jǐn)慎；但公私募之間本身仍是自由流通的，一定仍會持續(xù)。夏凡說，新規(guī)對奔私提出了更高約束，但不會完全阻斷投資經(jīng)理從公募向私募的轉(zhuǎn)向。

　　夏凡表示，個(gè)人系公募的發(fā)展也值得關(guān)注。夏凡說，類似睿遠(yuǎn)基金陳光明，泉果基金王國斌這些投資老將，在規(guī)劃自己新的事業(yè)方向時(shí)選擇了注冊"個(gè)人系"公募的方式，通過發(fā)行資產(chǎn)管理計(jì)劃的方式進(jìn)行私募模式產(chǎn)品的募資，也同樣可以贏得市場的關(guān)注和認(rèn)可。

　　對于“公奔私”的接下來的發(fā)展方向，賈戎莉從四個(gè)具體方面進(jìn)行了詳述。她認(rèn)為，未來居民、機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置需求仍有巨大空間，私募行業(yè)的發(fā)展方興未艾，“公奔私”趨勢或許仍會持續(xù)。就發(fā)展方向來看，預(yù)計(jì)會圍繞這幾個(gè)方面的變化展開：一、從追求規(guī)模到追求質(zhì)量。二、從相對收益目標(biāo)到絕對收益目標(biāo)。三、從單一資產(chǎn)投資拓展到多資產(chǎn)配置、多工具表達(dá)。四、從資產(chǎn)價(jià)格的方向性收益來源涵蓋至多空、對沖、套利、波動率、非線性等多樣化收益來源。