12月7日訊（記者 沈述紅）私募大佬們的最新調(diào)倉路徑和市場觀點一向是投資人關(guān)注的焦點。近日，知名基金經(jīng)理管華雨創(chuàng)辦的合遠(yuǎn)私募基金旗下產(chǎn)品流出的11月報顯示，該公司旗下某產(chǎn)品11月底股票倉位僅5成，前五大持倉品種為汽車、食品飲料、機械設(shè)備、有色金屬和國防軍工。

　　這只成立于6月27日的產(chǎn)品成立以來業(yè)績?yōu)?1.84%，其中11月回報為0.63%。月報顯示，上述產(chǎn)品投資組合仍處于建立安全墊的過程中，投資策略上繼續(xù)采取積極的戰(zhàn)略態(tài)度，整體配置仍然偏向于制造，且仍然以新經(jīng)濟相關(guān)制造為主，同時增加了與傳統(tǒng)經(jīng)濟相關(guān)度高的部分優(yōu)質(zhì)周期成長股的持倉。

　　“目前階段，我們投資的基本假設(shè)建立在傳統(tǒng)經(jīng)濟逐步企穩(wěn)的前提之下，但并不奢望傳統(tǒng)經(jīng)濟出現(xiàn)較大反轉(zhuǎn)?！焙线h(yuǎn)私募基金認(rèn)為，由于年末相對處于基本面真空期和政策孕育期，短期內(nèi)的市場波動和頻繁切換可以理解。但合遠(yuǎn)私募基金依然認(rèn)為，應(yīng)該從中長期的角度進行組合配置，減少基于短期目的倉位調(diào)整。

　　短期內(nèi)，該公司認(rèn)為市場的波動率可能依然較大，但結(jié)構(gòu)性的市場中樞仍然會在波動中逐步上移。

　　股票倉位僅5成，偏新經(jīng)濟制造板塊

　　今年，管華雨選擇“自立門戶”創(chuàng)辦合遠(yuǎn)私募基金，3月21日成立，5月13日完成在中基協(xié)會登記備案。6月即發(fā)行了首只私募產(chǎn)品“合遠(yuǎn)雨鴻系列基金”，并最終募集金額突破90億元，成為今年股票私募產(chǎn)品的“爆款”，展示出強大的市場號召力與吸引力。

　　在這之前，管華雨歷任信誠基金、交銀施羅德基金等機構(gòu)基金經(jīng)理、研究總監(jiān)，并于2015年6月加入上海彤源投資，期間管理規(guī)模超過百億元，旗下產(chǎn)品5年期間年化收益率超過28%。

　　中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，合遠(yuǎn)私募基金目前正在運作中產(chǎn)品68只，另有數(shù)只投資顧問類產(chǎn)品。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，合遠(yuǎn)私募旗下的“合遠(yuǎn)融慧實啟”“合遠(yuǎn)雨沛1期”“合遠(yuǎn)智選雨鴻”等產(chǎn)品已有業(yè)績展示，并跑贏同期滬深300指數(shù)。

　　“合遠(yuǎn)融慧實啟”11月報顯示，該產(chǎn)品成立于今年6月27日，成立以來業(yè)績?yōu)?1.84%，其中11月回報為0.63%，其投資經(jīng)理為管華雨和莊琰。不過，私募排排網(wǎng)等三方平臺信息顯示，該產(chǎn)品投資經(jīng)理為莊琰。

　　莊琰，復(fù)旦大學(xué)生命科學(xué)學(xué)士，巴黎高科工程碩士，具備14年證券從業(yè)經(jīng)驗，曾任東方證券(600958)高級研究員、交銀施羅德基金高級研究員、彤源投資基金經(jīng)理，是跟隨管華雨成長起來的一位私募基金經(jīng)理。

　　持倉方面，截至11月底，該產(chǎn)品持倉的前五大行業(yè)依次為汽車、食品飲料、機械設(shè)備、有色金屬和國防軍工。倉位上，股票倉位僅有50.16%，其余為現(xiàn)金類倉位。

　　月報顯示，上述產(chǎn)品投資組合仍處于建立安全墊的過程中，在按照內(nèi)控機制保持建倉期審慎倉位的基礎(chǔ)上，產(chǎn)品投資策略上繼續(xù)采取積極的戰(zhàn)略態(tài)度，進一步尋找符合國內(nèi)高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展方向的制造業(yè)企業(yè)，以及細(xì)分消費領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

　　從行業(yè)方向上來看，合遠(yuǎn)私募基金整體配置仍然偏向于制造，且仍然以新經(jīng)濟相關(guān)制造為主；同時，隨著傳統(tǒng)經(jīng)濟政策不斷強化，經(jīng)濟回穩(wěn)概率進一步提升，也增加了與傳統(tǒng)經(jīng)濟相關(guān)度高的部分優(yōu)質(zhì)周期成長股的持倉。

　　前者主要集中于以可再生能源、新能源車、自動化為代表的新經(jīng)濟領(lǐng)域，主要標(biāo)的均聚焦于產(chǎn)業(yè)鏈上具有較高壁壘的環(huán)節(jié)、具備核心競爭力和穩(wěn)定ROE預(yù)期的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；后者主要集中于機械、化工、輕工等行業(yè)中具備較強競爭力和新成長曲線的核心成長標(biāo)的。內(nèi)需消費領(lǐng)域的配置則基本不變。

　　建議減少基于短期目的倉位調(diào)整，結(jié)構(gòu)性市場中樞將波動上移

　　“目前階段，我們投資的基本假設(shè)建立在傳統(tǒng)經(jīng)濟逐步企穩(wěn)的前提之下，但并不奢望傳統(tǒng)經(jīng)濟出現(xiàn)較大反轉(zhuǎn)?！惫苋A雨和莊琰認(rèn)為，傳統(tǒng)經(jīng)濟如能企穩(wěn)，對于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和新經(jīng)濟新消費行業(yè)的發(fā)展也將具有很好的促進作用。

　　在戰(zhàn)術(shù)層面，合遠(yuǎn)私募基金表示依然將穩(wěn)中求進，戰(zhàn)略層面更多尋找積極因素；堅持既有的投資方向，以目前組合方向中的核心Alpha品種為我們的主要投資標(biāo)的，逐步建立安全墊。短期兼顧市場波動風(fēng)險，中長期權(quán)衡估值和成長空間，擇機布局具有長期競爭力的核心制造業(yè)、消費&服務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)。

　　由于年末相對處于基本面真空期和政策孕育期，短期內(nèi)的市場波動和頻繁切換可以理解。但合遠(yuǎn)私募基金依然認(rèn)為，應(yīng)該從中長期的角度進行組合配置，減少基于短期目的倉位調(diào)整。

　　合遠(yuǎn)私募基金對國家高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展的策略非常認(rèn)同，其組合的構(gòu)建方向也與國家的長期方向基本一致。短期內(nèi)，該公司認(rèn)為市場的波動率可能依然較大，但結(jié)構(gòu)性的市場中樞仍然會在波動中逐步上移。

　　從今年全年的角度來看，管華雨的判斷基本不變。他認(rèn)為，海外支持性政策的退出節(jié)奏，可能仍然市場主要的風(fēng)險來源，但經(jīng)濟下行也會掣肘海外央行的政策力度；地緣政治因素可能只會對市場產(chǎn)生階段性的短期擾動。

　　國內(nèi)方面，政策已經(jīng)向穩(wěn)增長傾斜，溫和的貨幣政策環(huán)境相對明確，且政策獨立性較強，預(yù)計將為經(jīng)濟發(fā)展提供友好的金融環(huán)境，國內(nèi)經(jīng)濟成本壓力逐步減弱的大方向也基本確立。同時，國內(nèi)外政策大趨勢已然確立，地緣政治局勢甚至加速了能源轉(zhuǎn)型的進程，考慮到國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈在這一領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計仍將保持較高的景氣度。

　　“在此背景下，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，2022年資本市場大概率將有驚無險，結(jié)構(gòu)性機會仍可把握?！?/p>

　　中長期角度，合遠(yuǎn)私募基金看好A股觀點不變，制造業(yè)和消費行業(yè)中，優(yōu)質(zhì)公司的競爭力依然在強化。同時，轉(zhuǎn)型期beta因素暫時占據(jù)上風(fēng)，但隨著轉(zhuǎn)型深入，alpha因素繼續(xù)占優(yōu)。低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型依然是主要增長方向，行業(yè)beta雖然會減弱，但成長空間依然較大。不過，考慮到估值因素，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)競爭加劇的自然傾向，長期角度需要更多聚焦于具有核心alpha的公司。該公司也會持續(xù)跟蹤新的技術(shù)進步方向和新的受益于這些方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　另一方面，穩(wěn)經(jīng)濟的政策導(dǎo)向更加明確，傳統(tǒng)行業(yè)隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的進展，也必然逐步調(diào)整結(jié)構(gòu)，重回穩(wěn)定?！跋M、醫(yī)藥等內(nèi)需行業(yè)的深度、廣度仍然極具吸引力，核心企業(yè)在相對平淡的行業(yè)格局下，更能通過自身的品牌、產(chǎn)品、渠道優(yōu)勢構(gòu)建護城河，拓展成長曲線和提高份額。這些領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司亦值得我們充分關(guān)注。”合遠(yuǎn)私募基金指出。