20萬(wàn)億規(guī)模的中國(guó)私募基金行業(yè)，正馬不停蹄地從快速擴(kuò)容奔向高質(zhì)量發(fā)展。

　　“與行業(yè)高速發(fā)展不相稱的是，目前行業(yè)內(nèi)仍缺乏一套能客觀、公正評(píng)價(jià)私募證券類基金表現(xiàn)的指數(shù)體系?！闭猩套C券（600999）托管部總經(jīng)理易衛(wèi)東近日在接受專訪時(shí)表示，作為中國(guó)私募基金最大的托管機(jī)構(gòu)，招商證券希望打造行業(yè)最具參考價(jià)值的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，踐行最大托管券商的社會(huì)責(zé)任，推動(dòng)私募基金行業(yè)健康發(fā)展。

　　于是早在2015年，招商證券就開始建設(shè)私募基金托管數(shù)據(jù)庫(kù)，并成立公司級(jí)專家團(tuán)隊(duì)，基于私募基金長(zhǎng)期歷史數(shù)據(jù)，研發(fā)、編制了一套中國(guó)私募基金指數(shù)體系。自2020年底正式向市場(chǎng)發(fā)布以來(lái)，該指數(shù)體系已被百余家機(jī)構(gòu)作為績(jī)效評(píng)價(jià)基準(zhǔn)?！拔覀兊哪繕?biāo)是打造私募管理人與投資方之間的高效信息橋梁，推動(dòng)私募基金及資產(chǎn)管理生態(tài)圈良性循環(huán)、健康發(fā)展?！?/p>

　　為中國(guó)私募打造一把“好尺”

　　問(wèn)：招商證券私募基金指數(shù)上線至今剛好兩年時(shí)間，目前運(yùn)行情況如何？

　　易衛(wèi)東：招商證券私募基金指數(shù)（CMSFI）是招商證券成立公司級(jí)專家團(tuán)隊(duì)，基于私募基金長(zhǎng)期歷史數(shù)據(jù)，以科學(xué)性、客觀性為原則，采用嚴(yán)格的統(tǒng)計(jì)建模技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與私募行業(yè)最佳實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)研發(fā)、編制的一套中國(guó)私募基金指數(shù)體系，是國(guó)內(nèi)首支由券商發(fā)布的私募基金指數(shù)。

　　自2020年對(duì)外發(fā)布以來(lái)，已有數(shù)十家機(jī)構(gòu)投資者簽約使用、數(shù)百家私募管理人參考對(duì)標(biāo)以及更多的私募基金市場(chǎng)參與者通過(guò)等平臺(tái)持續(xù)關(guān)注CMSFI。我們也圍繞指數(shù)推出了完善的報(bào)告和服務(wù)體系。

　　這套指數(shù)在正式推出之前經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)五年的研發(fā)過(guò)程，基于全市場(chǎng)最海量的私募基金數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，最專業(yè)的金融工程團(tuán)隊(duì)，通過(guò)六大統(tǒng)計(jì)建模手段，確保指數(shù)的計(jì)算結(jié)果能有效降低偏差，準(zhǔn)確代表市場(chǎng)。其算法亦是對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的基金指數(shù)編制技術(shù)框架，可以說(shuō)代表了國(guó)際最先進(jìn)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

　　問(wèn)：過(guò)去兩年，招商私募基金指數(shù)受到了不少管理人、投資者的關(guān)注。目前該指數(shù)主要有哪些應(yīng)用場(chǎng)景？客戶反饋如何？

　　易衛(wèi)東：CMSFI指數(shù)分為市場(chǎng)系列、精選系列、成長(zhǎng)系列，各系列均針對(duì)不同策略類型進(jìn)行細(xì)分，目前共有13只指數(shù)。自發(fā)布以來(lái)，除大量管理人選用CMSFI作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)外，還有一批重點(diǎn)機(jī)構(gòu)簽約定制使用。包括規(guī)模領(lǐng)先的FOF管理人、信托、三方財(cái)富、以及券商。這是對(duì)CMSFI的數(shù)據(jù)質(zhì)量、技術(shù)水準(zhǔn)的高度肯定。

　　具體的應(yīng)用場(chǎng)景也非常豐富，比如管理人可以直接將指數(shù)定制為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)計(jì)算超額收益，也可以通過(guò)指數(shù)的詳細(xì)分布數(shù)據(jù)準(zhǔn)確了解到自己產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?cè)谌袠I(yè)的分位，資金方也可以參考指數(shù)來(lái)配置FOF產(chǎn)品等。

　　未來(lái)，我們也將繼續(xù)在等公開平臺(tái)向公眾免費(fèi)發(fā)布CMSFI指數(shù)市場(chǎng)系列，為構(gòu)建私募基金最客觀業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、引導(dǎo)科學(xué)穩(wěn)健的私募基金投資、促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展繼續(xù)貢獻(xiàn)力量。

　　從指數(shù)編制到效率革命

　　問(wèn)：資產(chǎn)管理行業(yè)正處在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的時(shí)代，您如何看待這一行業(yè)趨勢(shì)？

　　易衛(wèi)東：當(dāng)前全球正身處于一個(gè)數(shù)字化的時(shí)代，金融行業(yè)也是如此。我曾擔(dān)任券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人，在國(guó)內(nèi)券商中首批開展FOF和MOM業(yè)務(wù)，最近幾年又負(fù)責(zé)托管業(yè)務(wù)，一個(gè)越發(fā)深刻的感受是——私募基金及整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，幾乎就是一場(chǎng)變革。

　　從管理人角度看，近些年量化類管理人規(guī)模迅猛增長(zhǎng)，他們把傳統(tǒng)投資當(dāng)中所有值得分析判斷的因素全部數(shù)字化為因子，由算法取代了人工決策。曾是傳統(tǒng)投資分析中定性判斷的輿情，如今也早已被大數(shù)據(jù)工具量化為因子，有的系統(tǒng)甚至能24小時(shí)不間斷在全網(wǎng)爬取、整理輿情信息。

　　而從投資者角度來(lái)說(shuō)，我們觀察到數(shù)字化、量化分析在基金投資上扮演了越來(lái)越重要的角色。2015年以來(lái)，國(guó)內(nèi)基金量化評(píng)價(jià)方法和系統(tǒng)得到長(zhǎng)足發(fā)展。借助于歸因模型、績(jī)效系統(tǒng)，私募產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)被一張張數(shù)字化報(bào)表展現(xiàn)出來(lái)。對(duì)于私募基金的大數(shù)據(jù)分析、量化篩選成為投資流程中主要部分。盡管定性分析還無(wú)法被取代，但即使在定性判斷的環(huán)節(jié)，依然大量依賴數(shù)字化工具。

　　為什么行業(yè)必然經(jīng)歷這樣一個(gè)數(shù)字化變革？我的理解是，人的精力是有限的，人能看到分析到的東西也是非常有限的，而往往看不見的東西反而更加重要。只有借助數(shù)字化、大數(shù)據(jù)，才能讓一個(gè)人把他看不到的東西放入投資決策。

　　因此，數(shù)字化轉(zhuǎn)型原則上是一種效率的革命。所有的轉(zhuǎn)型都是圍繞著鏈接效率、數(shù)據(jù)效率、決策效率展開的。數(shù)據(jù)效率需要數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)之間的交互、交叉、融合，然后由數(shù)據(jù)、算力、算法驅(qū)動(dòng)的自我化的決策取代過(guò)去經(jīng)驗(yàn)型的決策。從而讓整個(gè)系統(tǒng)更加有效的去做決策和判斷，更加有效的去配置資源。

　　問(wèn)：在這場(chǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中，招商私募基金指數(shù)如何賦能私募管理人和投資者？

　　易衛(wèi)東：對(duì)于管理人而言，一個(gè)很重要的點(diǎn)在于要了解對(duì)手、了解行業(yè)。通過(guò)招商私募基金指數(shù)，管理人可以清晰地看到全行業(yè)同策略產(chǎn)品的收益水平，收益分布。這樣一來(lái)，就可以以日頻為單位來(lái)計(jì)算相對(duì)于全行業(yè)的超額收益。我們?cè)谥笖?shù)的相關(guān)報(bào)告中有一些反應(yīng)市場(chǎng)情緒的數(shù)據(jù)，讓管理人通過(guò)量化的指標(biāo)來(lái)判斷市場(chǎng)情緒。另外，我們的指數(shù)背后是一整套完善的私募基金績(jī)效管理系統(tǒng)，是國(guó)內(nèi)最早的一批系統(tǒng)之一，目前已經(jīng)上線運(yùn)行7年時(shí)間，共有200多個(gè)模型。管理人可以通過(guò)這些數(shù)字化績(jī)效模型來(lái)更好地分析自己的產(chǎn)品。

　　對(duì)于資金方而言，如何更準(zhǔn)確、更高效地篩選優(yōu)秀基金產(chǎn)品，更科學(xué)地對(duì)產(chǎn)品做投后分析一直是難點(diǎn)。通過(guò)招商私募基金指數(shù)，我們開展了一系列配套的績(jī)效分析、資本引薦服務(wù)。在管理人授權(quán)的前提下，我們將相關(guān)數(shù)字化成果關(guān)聯(lián)到FOF系統(tǒng)。這是一個(gè)專門針對(duì)資金方研發(fā)的系統(tǒng)，借助該系統(tǒng)，資金方能夠?qū)崿F(xiàn)一站式選、配、調(diào)、控投資流程，實(shí)現(xiàn)FOF組合的數(shù)字化管理。

　　在這場(chǎng)數(shù)字化變革當(dāng)中，我們深刻體會(huì)到，一個(gè)機(jī)構(gòu)只有融入平臺(tái)才能實(shí)現(xiàn)效率的最優(yōu)。數(shù)字化時(shí)代的技術(shù)架構(gòu)，將演進(jìn)為豐裕的互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)，形成新的企業(yè)級(jí)的技術(shù)架構(gòu)。在這種架構(gòu)下，我們的社會(huì)資源會(huì)逐步云端化。

　　具體到私募行業(yè)，管理人可通過(guò)融入平臺(tái)更高效向廣大資金方進(jìn)行數(shù)字化交互，業(yè)績(jī)展示。資金方也能融入平臺(tái)，更便捷地看到眾多管理人的數(shù)據(jù)，其完善性和及時(shí)性都是一家機(jī)構(gòu)難以達(dá)到的。我們就是希望將招商私募基金指數(shù)打造成這樣一個(gè)云端數(shù)據(jù)平臺(tái)。

　　在數(shù)字化時(shí)代，各家的核心競(jìng)爭(zhēng)力其實(shí)是算法?？蛻粲辛撕玫乃惴ǎ俪浞掷梦覀兲峁┑男袠I(yè)最全、數(shù)據(jù)質(zhì)量最高的私募數(shù)據(jù)平臺(tái)，相信會(huì)打開數(shù)字化時(shí)代新局面。

　　8年第一，因做對(duì)了四件事

　　問(wèn)：多年來(lái)招商證券托管業(yè)務(wù)始終保持在行業(yè)前列，您有何經(jīng)驗(yàn)可以分享？

　　易衛(wèi)東：我們招商證券托管外包業(yè)務(wù)8年來(lái)始終保持在行業(yè)第一，我認(rèn)為主要是做對(duì)了以下四個(gè)事情。

　　一、服務(wù)立業(yè)。我們擁有無(wú)微不至的服務(wù)體系，例如為每家管理人配備一位專屬的市場(chǎng)經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理、客服經(jīng)理，以及背后眾多專業(yè)化團(tuán)隊(duì)如估值外包、金融工程團(tuán)隊(duì)，全方位為管理人提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)；在溝通渠道方面，智能客服/即時(shí)通訊軟件/電話全場(chǎng)景覆蓋；在服務(wù)質(zhì)量、響應(yīng)速度、客戶滿意度方面，得到廣大國(guó)內(nèi)外客戶的認(rèn)可。

　　二、專業(yè)至上。招商證券是業(yè)內(nèi)唯一一家連續(xù)七年獲得ISAE3402國(guó)際鑒證的資產(chǎn)托管及金融服務(wù)券商，充分體現(xiàn)了我們的專業(yè)性和流程風(fēng)控的可靠性；累計(jì)服務(wù)超過(guò)6000家管理人，超過(guò)30000只產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋公私募基金、資管計(jì)劃、信托、銀行理財(cái)各類型資管產(chǎn)品，超過(guò)八年的豐富服務(wù)經(jīng)驗(yàn)?zāi)転楣芾砣撕弦?guī)高效運(yùn)營(yíng)保駕護(hù)航。

　　三、創(chuàng)新引領(lǐng)。創(chuàng)新是招商證券托管的一個(gè)重要抓手。例如我們?cè)跇I(yè)內(nèi)領(lǐng)先推出T+0估值模式、金額贖回模式、各類閾值觸發(fā)訂閱提醒等，并于業(yè)內(nèi)首家推出小程序版機(jī)構(gòu)服務(wù)平臺(tái)和投資人平臺(tái)，使得管理人和投資人在疫情新常態(tài)下便捷遠(yuǎn)程辦公；大數(shù)據(jù)分析方面，我們依托于境內(nèi)最大的私募基金托管數(shù)據(jù)，提供績(jī)效歸因分析、個(gè)性化報(bào)表服務(wù)，管理人行為分析及主動(dòng)推送等，未來(lái)可挖掘的空間非常廣闊。

　　四、科技驅(qū)動(dòng)。招商證券托管部一直致力于打造業(yè)內(nèi)最前沿的IT團(tuán)隊(duì)，目前托管業(yè)務(wù)的IT支持人員超百人，每年資金投入數(shù)千萬(wàn)元，在系統(tǒng)性能、系統(tǒng)穩(wěn)定性、安全性、創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面，提供強(qiáng)有力的支持，讓客戶無(wú)形中感受到良好的系統(tǒng)及服務(wù)體驗(yàn)。

　　未來(lái)，我們也將繼續(xù)做好剛剛提到的四個(gè)方面，同時(shí)保持“三態(tài)”——?dú)w零心態(tài)、奮發(fā)心態(tài)、服務(wù)姿態(tài)——持續(xù)為客戶提供更加高效、專業(yè)、貼心的服務(wù)。

　　問(wèn)：券商托管近年來(lái)也在不斷發(fā)展變化，您認(rèn)為未來(lái)券商在公募基金托管中的份額增長(zhǎng)前景如何？

　　易衛(wèi)東：在公募基金托管領(lǐng)域，傳統(tǒng)“以銷定托”模式下，公募基金往往選擇商業(yè)銀行作為托管方，銀行托管占據(jù)主導(dǎo)地位。但隨著券商尤其是頭部券商的銷售能力日漸彰顯，以及券商結(jié)算模式逐步受到公募基金管理人的認(rèn)可，我想券商托管的市場(chǎng)份額是上升趨勢(shì)，會(huì)形成多元化的托管生態(tài)。

　　券商結(jié)算模式是由券商作為交易所股票債券結(jié)算交收主體，可全程參與基金的交易、托管及結(jié)算過(guò)程，再加上券商傳統(tǒng)的“綜合金融服務(wù)商”角色，在研究支持、做市交易、融資融券、衍生品設(shè)計(jì)等方面具有綜合性優(yōu)勢(shì)，使得券商和基金公司的綁定更深，基金公司也能獲得券商資源傾斜，對(duì)產(chǎn)品銷售、規(guī)模提升、投研支持等方面有重大意義。所以，未來(lái)券商在公募基金托管中的份額增長(zhǎng)發(fā)展空間巨大。