百億量化私募公開(kāi)給投資者寫(xiě)信，呼吁其加倉(cāng)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品！

　　近期百億量化私募思勰投資發(fā)布了給投資者的一封信，其認(rèn)為市場(chǎng)處于歷史中低位，量化多頭布局時(shí)機(jī)來(lái)了；建議投資者重點(diǎn)關(guān)注指數(shù)增強(qiáng)類量化多頭策略產(chǎn)品，逢低布局。另外，其也稱公司將暫停發(fā)行市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年全市場(chǎng)1800多只股票量化私募產(chǎn)品的平均收益為6%，今年新發(fā)的量化指增私募產(chǎn)品達(dá)到390只。但是近年來(lái)指增產(chǎn)品超額收益衰減也是市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題，有的私募認(rèn)為超額波動(dòng)有一定周期性，但我們的市場(chǎng)量化投資仍擁有全球最好的多頭阿爾法。

　　百億量化私募呼吁買指增產(chǎn)品

　　暫停發(fā)行市場(chǎng)中性策略

　　5月19日晚間，滬上百億量化私募思勰投資在其官微發(fā)布《思勰投資關(guān)于布局指增策略致投資人的一封信》。其稱，今年以來(lái)，A股多個(gè)指數(shù)整體估值水平不高，仍處于歷史中低位，量化多頭布局時(shí)點(diǎn)已悄然而至。

　　思勰投資建議，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注指數(shù)增強(qiáng)類量化多頭策略，逢低布局、有序建倉(cāng)，以分享市場(chǎng)修復(fù)和上漲所帶來(lái)的豐厚回報(bào)。同時(shí)，對(duì)于現(xiàn)有已購(gòu)買公司中性類絕對(duì)收益策略的投資者，為鼓勵(lì)大家認(rèn)/申購(gòu)指數(shù)增強(qiáng)策略，公司將提供專屬產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案。

　　另外，思勰投資也表示，后續(xù)公司擬在A股指數(shù)點(diǎn)位較低、多頭策略投資價(jià)值高之時(shí)，暫停發(fā)行中性類股票絕對(duì)收益策略。“保持中性策略規(guī)模不新增，不僅因?yàn)楫?dāng)前時(shí)點(diǎn)是難得的量化多頭布局窗口期；同時(shí)，控制整體權(quán)益類策略規(guī)模，高效運(yùn)作，是維護(hù)投資人利益的保證。”

　　資料顯示，上海思勰投資管理有限公司成立于2016年1月，隨后2016年8月15日在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成私募證券投資管理人備案登記。目前公司有53名全職員工，管理規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了100億元。目前旗下備案的私募基金共有359只，其中今年備案的有35只。

　　值得一提的是，今年以來(lái)股票量化產(chǎn)品總體取得一定正收益。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績(jī)記錄的1804只股票量化產(chǎn)品，今年來(lái)整體收益為6.00%；其中1533只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比近85%。如果按不同類型看，量化多頭產(chǎn)品今年來(lái)平均收益為4.45%，中證500指增產(chǎn)品今年來(lái)平均收益為7.57%，中證1000指增產(chǎn)品今年平均收益為9.12%，以及滬深300指增產(chǎn)品今年平均收益為5.42%。

　　同時(shí)，今年量化多頭的指數(shù)增強(qiáng)私募產(chǎn)品備案也比較火熱?；饦I(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年備案的、名字中帶“指數(shù)增強(qiáng)”、“指增”的私募證券投資基金達(dá)到390只左右，比去年同期增長(zhǎng)了29%左右。

　　今年量化超額收益表現(xiàn)不佳

　　私募仍看好指增策略超額收益

　　但是，基金君也發(fā)現(xiàn)，這幾年量化指增私募產(chǎn)品的超額收益卻呈現(xiàn)逐年衰減的趨勢(shì)。

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至今年4月末，量化私募中證500指增、滬深300指增、中證1000指增策略今年以來(lái)平均超額收益分別為1.4%、-0.48%、2.99%，而量化選股策略平均超額收益也為-0.83%，均在3%以下。

　　寬德投資表示，2023年一季度，A股市場(chǎng)呈震蕩筑底向上的態(tài)勢(shì)，不同寬基指數(shù)間的區(qū)間漲幅差異明顯，以中小市值風(fēng)格為代表的股指相對(duì)更為強(qiáng)勁。目前，量化私募整體的超額水平與過(guò)去相比，肯定是有所下降。以當(dāng)前體量最大、業(yè)績(jī)最長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)最為充分500指增產(chǎn)品為例，市場(chǎng)上大多數(shù)量化私募機(jī)構(gòu)的今年超額收益獲取相對(duì)乏力，整體呈減弱態(tài)勢(shì)。

　　思勰投資認(rèn)為，今年以來(lái)的超額收益較低的核心因素，與是量化超額的長(zhǎng)期衰減因素，有較大差異的。長(zhǎng)期因素，更多是市場(chǎng)有效性的提升，與量化行業(yè)內(nèi)生的策略同質(zhì)化。而短期因素，源于今年以來(lái)的市場(chǎng)行情的短期特征，使得今年的量化超額獲取難度加大：一是行業(yè)熱點(diǎn)切換速度快，持續(xù)性弱，市場(chǎng)時(shí)序特征不利于超額捕捉；二是個(gè)股漲跌幅超越指數(shù)的占比較低，超額不顯著，市場(chǎng)截面特征上的獲利空間受限。

　　金戈量銳稱，量化產(chǎn)品的超額波動(dòng)呈現(xiàn)了一定的周期性。從歷史來(lái)看，過(guò)去幾年超額收益是相對(duì)較高，未來(lái)大家要對(duì)超額收益降低預(yù)期，如去年可能超額收益平均水平在10%-15%左右，這也是A股散戶轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)化一個(gè)必然的結(jié)果。同時(shí)也對(duì)量化策略在模型的更新、因子的迭代、人工智能的使用上提出了更高的要求。

　　但是，不少量化私募還是比較看好指數(shù)增強(qiáng)私募產(chǎn)品超額收益的空間。

　　思勰投資稱，從長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨著整個(gè)市場(chǎng)有效性的提升，量化的超額一定是越來(lái)越難獲取的，不過(guò)這個(gè)衰減將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程?！熬徒衲甓裕患径鹊某~，從均值和中值角度，是低于去年同期的；但這并不影響我們對(duì)今年后面幾個(gè)季度量化超額表現(xiàn)的預(yù)期。量化因子的表現(xiàn)有3個(gè)月到半年左右的周期特征。市場(chǎng)活躍度、市場(chǎng)熱點(diǎn)切換與因子自身特性的匹配度變化導(dǎo)致了因子的周期性，其又會(huì)導(dǎo)致量化超額在時(shí)間上呈現(xiàn)不均勻分布。近期超額的表現(xiàn)短期低迷，其實(shí)也是在積蓄力量，等待下一輪好的表現(xiàn)。隨著A股樂(lè)觀預(yù)期進(jìn)一步確認(rèn)，市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性有望繼續(xù)改善，賺錢效應(yīng)增加，也會(huì)有利于超額捕捉?！?/p>

　　龍旗科技認(rèn)為，近幾年，中國(guó)市場(chǎng)參與者的比例也在發(fā)生著轉(zhuǎn)變。散戶投資者的比例依舊很高、機(jī)構(gòu)投資者的增長(zhǎng)，也使得市場(chǎng)更加有效、量?jī)r(jià)+人工智能的賽道日趨擁擠。長(zhǎng)期來(lái)看，超額收益的確會(huì)回歸于正常合理的水平，但是近5至10年內(nèi)，中國(guó)的量化投資仍然擁有全球最好的多頭阿爾法；特別是小盤股的阿爾法相對(duì)豐富，且流動(dòng)性也較為充足。