自資管新規(guī)實施以來，券商資管持續(xù)提升主動管理能力，業(yè)務結構不斷優(yōu)化，總體呈現(xiàn)私募量減質增、公募加速滲透的發(fā)展態(tài)勢。而券商資管由“私募”向“公募”滲透過程中，主動管理能力體現(xiàn)之一的FOF產(chǎn)品備受行業(yè)關注。

　　渤海匯金證券資管FOF投資總監(jiān)葉萌作為在資產(chǎn)管理行業(yè)耕耘多年的專業(yè)人士之一，對于從管理私募FOF的券商投資主辦方變身為管理公募FOF基金經(jīng)理后有何不同感受？在券商積極布局公募賽道的背景下，券商公募FOF相較于私募FOF有何優(yōu)勢和劣勢？帶著諸多問題，記者對葉萌進行了專訪。

　　公募FOF有四大優(yōu)勢

　　但靈活性相對不足

　　當前，券商布局公募賽道已是大勢所趨，各家公司均在積極申請設立券商資管公司、申請公募基金牌照，抑或是增持公募基金公司股權。從管理產(chǎn)品屬性方面，券商資管公募FOF相較于私募有何優(yōu)勢和劣勢？

　　“公募FOF具備更廣泛的受眾、更嚴格的監(jiān)管、更高的流動性和更加透明等四方面優(yōu)勢，但與私募相比，也有靈活性受限等方面的劣勢?！比~萌坦言。

　　受眾方面，公募FOF更加廣泛。公募基金是向社會公眾投資者開放的，因此投資者基礎更廣，可以吸引大量小額投資者參與。不過，公募基金面臨更嚴格的監(jiān)管，公募FOF需要遵循嚴格的投資限制和風險管理要求，為投資者提供了一定程度的安全保障。

　　公募FOF在公開市場上交易，投資者可以隨時買入和賣出，提供了很高的流動性。公募基金需要定期披露投資組合、業(yè)績、費用等信息，為投資者提供了清晰、透明的投資環(huán)境。然而，由于受到較嚴格的監(jiān)管，公募FOF在投資策略的選擇和實施上靈活性相對有限。公募FOF的業(yè)績也會被投資公眾密切關注，這導致部分基金經(jīng)理在投資決策上可能更注重短期表現(xiàn)，對長期投資目標造成影響。

　　與公募FOF相比，私募FOF具備靈活性和面對高凈值投資者的優(yōu)勢。靈活性主要體現(xiàn)在私募FOF的投資策略更豐富、靈活度更高。私募FOF通常面向高凈值投資者或機構投資者，這些投資者通常具有更高的風險承受能力和投資知識，私募FOF可以實施更為積極的投資策略。

　　相較于公募基金，私募基金的透明度、流動性都相對較低。私募基金面對的是合格投資者，信息披露的對象較公募基金偏少，透明度相對較低。私募基金通常有一定的鎖定期，投資者不能隨時買賣，降低了投資的流動性。

　　總體來說，公募FOF和私募FOF各有其特點和適用的投資者類型，券商在布局公募賽道時，需要充分考慮這些優(yōu)勢和劣勢，提供最適合投資者的產(chǎn)品和服務。

　　在既定風險約束下

　　追求收益最大化

　　在加入渤海匯金之前，葉萌多年從事股票市場、基金等多個領域的研究和投資工作，善于評價分析市場各類基金、尋找市場趨勢投資機會。

　　對于投資管理“身份”的轉變，葉萌有其切身體會。他表示，首先，從監(jiān)管角度，公募基金經(jīng)理需要遵循嚴格的監(jiān)管規(guī)定。比如，公募基金在投資標的選擇、投資比例、風險控制等方面都有明確的法規(guī)要求。

　　其次，責任更重，投資者群體的變化很顯著。公募基金面向的是廣大公眾投資者，不僅僅是高凈值個人或機構投資者。這意味著，公募基金經(jīng)理需要考慮的投資者需求更為復雜和多元，需要更多地考慮產(chǎn)品的透明度和投資者教育。對于公募基金經(jīng)理來說，如何在滿足廣大投資者需求的同時，能夠達到投資收益目標，這是一個挑戰(zhàn)，也是一個需要解決的問題。

　　2023年5月18日，渤海匯金優(yōu)選平衡FOF開啟發(fā)行，葉萌擬任該產(chǎn)品基金經(jīng)理，這也是其由“私募”轉型“公募”后管理的首只FOF基金。新成立產(chǎn)品的投資框架在資產(chǎn)配置層面和管理人選擇層面都有哪些特點？

　　葉萌表示，“FOF是產(chǎn)品的一種表現(xiàn)形式，可以通過FOF，呈現(xiàn)給客戶各種風險收益不同的產(chǎn)品，我們希望用產(chǎn)品矩陣的方式滿足各類投資者的不同需求，所以，我們每個產(chǎn)品都不是以收益最大化為單一目標的，而是追求既定風險約束下的收益最大化，每個產(chǎn)品都有一個清晰的定位?！?/p>

　　“我們現(xiàn)在正在發(fā)行的優(yōu)選平衡FOF，是一個追求長期收益的同時兼顧短期風險的平衡型產(chǎn)品。在資產(chǎn)配置層面，以均衡的股債比例為配置中樞，錨定產(chǎn)品的長期波動特征。在基金選擇層面，圍繞高賠率的思路，選擇長期業(yè)績優(yōu)秀、收益屢創(chuàng)新高(頻率高)、超額收益穩(wěn)定的基金經(jīng)理。在標的選擇上，我們特別強調理解基金經(jīng)理的投資框架，因為基金經(jīng)理的投資框架是業(yè)績的重要影響因素，也是對基金未來業(yè)績形成預期的依據(jù)?！?/p>