◎魏雨田

　　今年上半年，CTA(管理期貨策略)私募的業(yè)績(jī)逐步回升，其中六成取得了正收益。展望下半年，多名業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前或是布局CTA策略產(chǎn)品的好時(shí)機(jī)。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，約有六成CTA策略私募取得了正收益。截至2023年6月末，旗下有期貨及衍生品策略產(chǎn)品展示業(yè)績(jī)的639家私募，平均收益率為2.16%，其中取得正收益的有376家，占比58.84%。

　　中小規(guī)模私募表現(xiàn)突出，取得了不錯(cuò)的成績(jī)。據(jù)同源數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，10億元至20億規(guī)模的CTA策略私募上半年平均收益率達(dá)5.37%，超七成取得了正收益。

　　具體來(lái)看，主觀CTA的業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于量化CTA，且兩者呈現(xiàn)出低相關(guān)性。截至6月末，有業(yè)績(jī)記錄的618只主觀CTA產(chǎn)品上半年整體收益率為4.55%，其中有401只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比64.89%。而量化CTA產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)慘淡，有業(yè)績(jī)記錄的1532只量化CTA產(chǎn)品上半年整體收益率為-1.43%，其中約四成實(shí)現(xiàn)正收益。

　　和今年一季度相比，CTA策略產(chǎn)品的整體業(yè)績(jī)有所回升。據(jù)同源數(shù)據(jù)，截至2023年3月末，旗下有期貨及衍生品策略產(chǎn)品展示業(yè)績(jī)的644家私募，今年一季度CTA策略產(chǎn)品平均收益率為0.77%。

　　最近兩周，中長(zhǎng)周期CTA策略產(chǎn)品業(yè)績(jī)有所反彈。排排網(wǎng)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊分析稱，其主要原因是南華商品指數(shù)有所反彈，但未來(lái)走勢(shì)并不明朗。一方面，從大宗商品來(lái)看，眼下處于一個(gè)庫(kù)存周期的拐點(diǎn)，所以大宗商品價(jià)格可能有向上的動(dòng)能；另一方面，大宗商品的供需處于矛盾之中，未來(lái)反彈的空間可能有限。

　　胡泊認(rèn)為，從整體來(lái)看，CTA策略產(chǎn)品未來(lái)會(huì)出現(xiàn)反彈行情，但走勢(shì)會(huì)逐漸分化。隨著大宗商品長(zhǎng)期通脹的邏輯有所變化，未來(lái)CTA策略會(huì)更加細(xì)致，這樣才能在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。

　　思勰投資表示，從當(dāng)前來(lái)看，布局CTA策略產(chǎn)品的安全邊際高。

　　千象資產(chǎn)認(rèn)為，CTA趨勢(shì)類策略賺的是波動(dòng)率由低走高的這部分錢，而最近一年多時(shí)間，波動(dòng)率由高到低，這不利于趨勢(shì)類策略獲取收益。但是，任何策略都有周期性，目前波動(dòng)率處于歷史極端水平，是布局CTA策略的較好時(shí)機(jī)。

　　在具體配置方面，某頭部量化私募負(fù)責(zé)人建議，投資者應(yīng)結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和配置需求選取適配的CTA策略產(chǎn)品?！霸趯?shí)踐中，CTA策略非常容易出現(xiàn)過(guò)度擬合，只有通過(guò)提升策略豐富度和分散度才能較好地應(yīng)對(duì)。在我們看來(lái)，對(duì)于CTA策略同樣需要遵循資產(chǎn)配置的樸素真理，即分散與長(zhǎng)期?！?/p>