流水不爭先，爭的是滔滔不絕。對于利位投資總經(jīng)理張晟剛而言，這句話一直是投資的原則所在。

　　這位投資老將入行超25年，是國內(nèi)最早一批投資信用債的人。張晟剛曾歷經(jīng)數(shù)輪市場周期考驗，也管理過銀行理財、公募、專戶等千億級規(guī)模的大資金，豐富的從業(yè)背景賦予了他更加多維的投資視角，也更加明確了他對于絕對收益的初心。

　　正心：

　　勤奮扎實做好每件事

　　張晟剛本科畢業(yè)于上海交通大學(xué)國際金融專業(yè)，在海外工作期間又前往倫敦城市大學(xué)卡斯商學(xué)院進(jìn)一步深造，多年的深入學(xué)習(xí)讓他對資管行業(yè)懷揣著一顆熱忱的心。1998年張晟剛?cè)肼毜牡谝环莨ぷ?，即選擇加入中國銀行從事外匯和外幣的交易。

　　功夫不負(fù)有心人。2004年，張晟剛被選派至中國銀行倫敦分行，承擔(dān)歐洲美元債的投資和中國銀行總行外幣交易的執(zhí)行工作，其間管理著幾十億的歐洲美元債券投資組合。

　　對張晟剛而言，這段工作經(jīng)歷十分珍貴?！霸谥袊y行工作的前6年，讓我在固定收益業(yè)務(wù)領(lǐng)域打下了堅實的基礎(chǔ)。一是在中國銀行這個大的平臺上接觸并認(rèn)識了成熟的金融市場；二是系統(tǒng)培養(yǎng)了研究分析的能力。此外，還收獲了在交易、風(fēng)險控制、頭寸止損等環(huán)節(jié)較為全面的投資實戰(zhàn)經(jīng)驗?！?/p>

　　他山之石，可以攻玉。2007年，倫敦分行的外派工作結(jié)束，張晟剛回到中國銀行擔(dān)任總行人民幣資產(chǎn)管理團(tuán)隊主管，開展理財、資金交易等業(yè)務(wù)。結(jié)合海外成熟市場中固定收益的研究投資方法，以及國內(nèi)市場情況，為中國銀行開發(fā)了一系列短期理財產(chǎn)品，主要投向債券市場，其間管理資金規(guī)模一度達(dá)到1500億元。

　　進(jìn)取之心永不停。2012年，張晟剛加盟華安基金，擔(dān)任華安基金固定收益部基金經(jīng)理兼貨幣理財團(tuán)隊負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)管理華安基金旗下系列貨幣基金、理財基金和股債混合保本基金等，基本覆蓋了整個固定收益部門的所有產(chǎn)品線。

　　2014年，在中國銀行領(lǐng)導(dǎo)的“召喚”下，張晟剛回歸中國銀行旗下中銀基金，任專戶理財部副總經(jīng)理，彼時管理的總規(guī)模約3100億元。

　　從銀行理財，到公募基金產(chǎn)品、專戶……近20年在大平臺操盤千億級別資金的豐富投管經(jīng)驗，也讓張晟剛對于人生的可能性與深度有了更強(qiáng)烈的探索欲。他常于工作之余在內(nèi)心反復(fù)問自己——究竟如何更好發(fā)揮自己在投資領(lǐng)域的特長，實現(xiàn)更高人生價值？

　　2016年，張晟剛找到了自己的答案：創(chuàng)業(yè)。張晟剛考慮得非常清楚，“加入利位投資的初衷，是希望通過私募基金更加精準(zhǔn)地為客戶的特定需求服務(wù)?！?/p>

　　2016年6月，張晟剛帶領(lǐng)私募基金團(tuán)隊從債券領(lǐng)域投資起步。創(chuàng)業(yè)當(dāng)年，利位投資實現(xiàn)管理規(guī)模20億元；2019年，管理規(guī)模躍升至50億元；2020年，一舉沖破百億大關(guān)。

　　明道：

　　走得穩(wěn)更勝于走得快

　　資管之道不在朝夕之贏，而在長遠(yuǎn)之興。經(jīng)歷了太多起起伏伏，在張晟剛看來，走得穩(wěn)比走得快更重要。

　　回憶起2013年債券市場的“錢荒”，張晟剛?cè)孕挠杏嗉隆?013年6月，隔夜利率攀升至20%以上，市場上出現(xiàn)大量債券拋售和債券基金贖回，導(dǎo)致市場大幅波動。而當(dāng)時張晟剛所管理的基金中，有一只基金的主要持有人是金融機(jī)構(gòu)，在“錢荒”背景下，也出現(xiàn)了大量贖回。

　　“基金規(guī)模大幅縮減后，我們必須賣債，導(dǎo)致這只基金收益率直線下行，收益率的折損又導(dǎo)致其他客戶贖回，形成了一個惡性循環(huán)。雖然經(jīng)過我們的努力，這只基金收益率恢復(fù)到了市場正常水平，但是最終基金規(guī)模下降幅度較大?！睆堦蓜偵罡袩o奈。

　　正是這次風(fēng)險事件，讓張晟剛更加繃緊風(fēng)險管理的弦。在他看來，作為基金經(jīng)理，要將基金的穩(wěn)健放在第一位，充分考慮到市場環(huán)境對客戶行為的影響，必須時時刻刻控制絕對收益下行的風(fēng)險。在此基礎(chǔ)上，才應(yīng)追求更高的收益。

　　“風(fēng)險管理是利位投資管理體系中非常核心的一環(huán)，我們按照公募基金標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立了相關(guān)的組織架構(gòu)體系，設(shè)立并嚴(yán)格執(zhí)行六大風(fēng)險管理原則、五大風(fēng)險管理制度、三道內(nèi)部監(jiān)控防線?！辈粌H如此，張晟剛還表示，利位投資建立了五級內(nèi)部信用評級模型，并進(jìn)行動態(tài)跟蹤管理，生成的評級報告經(jīng)公司審批后，用于每只債券產(chǎn)品的投資決策。

　　張晟剛常常思考收益率、風(fēng)險、流動性三方面如何進(jìn)行平衡，“面對客戶的多樣性，只有堅持長期穩(wěn)健的經(jīng)營理念，通過專業(yè)的投資理念和管理方法才能讓投資人持有得更加放心?！?/p>

　　事實上，“專業(yè)恪守、絕對收益、價值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險可控”也寫進(jìn)了利位投資的投資理念中——堅持在嚴(yán)格風(fēng)控的前提下給投資者創(chuàng)造穩(wěn)健的投資回報。

　　優(yōu)術(shù)：

　　優(yōu)勢輪動模型進(jìn)化中

　　道為體，術(shù)為用。杰弗里·岡拉克（Jeffrey Gundlach）曾說：“投資的藝術(shù)，在于承擔(dān)風(fēng)險的同時獲得收益，而且要在一個投資組合里將風(fēng)險多元化”。張晟剛深以為然，這也是他一直努力的方向，要帶領(lǐng)利位投資的研究團(tuán)隊不斷提升大類資產(chǎn)管理能力。

　　為了做好大類資產(chǎn)配置，利位投資的研究團(tuán)隊打造出了優(yōu)勢輪動模型。具體而言，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、高頻中短期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、市場情緒指數(shù)等數(shù)十項因子，賦予動態(tài)系數(shù)，在經(jīng)濟(jì)上升周期增加股票資產(chǎn)權(quán)重，在經(jīng)濟(jì)下行周期增加債券資產(chǎn)權(quán)重。最終，達(dá)到量化綜合評價股票和債券的相對價值、高估或低估程度，給出股票和債券大類資產(chǎn)的配置比例。模型通過技術(shù)手段自動抓取相關(guān)數(shù)據(jù)，并將數(shù)值分配在0~100%分位之間。

　　據(jù)悉，利位優(yōu)勢輪動模型處于持續(xù)進(jìn)化中，如今已升級到3.0版本。值得一提的是，張晟剛選擇將這份成果分享出來，及時將模型結(jié)果更新在公司微信公眾號上，供更多投資者分析參考。

　　“對股票和債券兩大類資產(chǎn)給出清晰的相對價值判斷，不僅有利于提升股債組合的進(jìn)攻性，有效規(guī)避宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險，而且對于單一資產(chǎn)投資也有很好的實戰(zhàn)意義?！崩纾?022年9~10月期間，根據(jù)輪動模型的提示，在債券市場泡沫化較為顯著的時候，利位投資提前降低了債券組合的久期和杠桿，提高了高流動的短期資產(chǎn)比例，這在一定程度上避免了較大的虧損。在2022年最后兩個月的債券市場暴跌行情中，利位投資旗下債券類基金僅有小幅的凈值回撤，后又迅速收復(fù)失地。

　　潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸。在張晟剛看來，隨著私募新規(guī)的推出，國家對私募行業(yè)越來越重視，監(jiān)管也將趨嚴(yán)，私募行業(yè)將邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段。經(jīng)過多年研發(fā)，利位投資上線了以“優(yōu)勢輪動模型”為資產(chǎn)配置主導(dǎo)的混合類產(chǎn)品，未來利位投資將放眼整個大類資產(chǎn)，進(jìn)一步滿足客戶多樣化的收益需求。