□本報記者 王輝

　　A股四季度行情已拉開帷幕。在國慶長假期間外圍市場出現(xiàn)寬幅波動的背景下，結合經濟基本面、市場資金面最新研判，多家一線私募機構表示，當前A股所處的底部區(qū)域已基本確立，市場將大概率出現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。如果A股在指數(shù)層面持續(xù)修復回暖，市場的結構性機會也將明顯增多。

　　市場有望震蕩上行

　　回顧國慶長假期間外圍股市以及商品市場的整體表現(xiàn)，一方面，外圍股市出現(xiàn)寬幅震蕩，美股市場整體小幅走弱，港股市場溫和走強；另一方面，原油、貴金屬等大宗商品價格顯著走弱，有色金屬價格整體小幅回落。在外匯市場方面，美元指數(shù)先揚后抑，人民幣離岸匯率則整體持穩(wěn)。

　　明澤投資董事總經理馬科偉表示，從近期的宏觀經濟數(shù)據(jù)來看，投資、工業(yè)增加值和社零等數(shù)據(jù)均好于預期；領先指標PMI、社融和信貸指標趨勢性向好；經濟基本面已開始顯現(xiàn)積極信號；長假期間的旅游、出行等消費數(shù)據(jù)整體也有較好表現(xiàn)。結合地方政府專項債發(fā)行加速，地產政策優(yōu)化，央行降準釋放資金支持實體經濟，該機構認為，國內經濟的企穩(wěn)復蘇態(tài)勢能夠延續(xù)。此外，近兩個多月來，各項政策組合密集出臺，對資本市場健康發(fā)展的支持和信心的提振全面而系統(tǒng)，力度空前，有利于資本市場中長期發(fā)展。從資金面來看，A股資金面將出現(xiàn)明顯改善，特別是國際環(huán)境的變化，預計也會逐步推動外資重新流入。結合當前基本面、政策面和資金面的情況，10月和四季度A股將呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。

　　世誠投資總經理陳家琳稱，看好A股四季度行情。支持樂觀立場的原因，包括地緣因素的階段性緩和、宏觀經濟內生動力的進一步修復、股市重磅組合拳帶來的“量變引起質變”。從基本面來看，宏觀經濟復蘇還將延續(xù)。陳家琳表示，本輪工業(yè)產成品去庫存已近尾聲，這意味著后續(xù)的補庫存將提供經濟修復的額外動力。另外，未來一段時間政策端預計也會“擇需而動”。整體而言，隨著時間的推移，“量變引起質變”，股市將對這些舉措和基本面變化做出積極響應。

　　重陽投資合伙人寇志偉也表示，該機構對年底前的A股市場表現(xiàn)持積極態(tài)度。當前市場對中國經濟的中期趨勢正在形成共識，各項逆周期和結構性的政策持續(xù)出臺，正在推動市場向好的因素持續(xù)集聚。當前A股總體處于底部區(qū)間，換手率等市場情緒指標已降至歷史低位，從歷史經驗看，這些跡象往往對應著市場的底部。

　　結構性機會或增多

　　涌津投資董事長兼投資總監(jiān)謝小勇稱：“在市場預期足夠低的時候，‘超預期’的可能性也會越大，A股近期也有存在‘超預期’的結構性機會，目前更應著力進行深度研究，尋找合適的機會，靜待花開?！?/p>

　　在具體看好的行業(yè)和投資機會上，謝小勇表示，四季度會重點在消費、醫(yī)藥和高端制造三大領域進行阿爾法機會的挖掘。具體來看，第一，擁有優(yōu)質商業(yè)品牌的消費品公司，可以在市場調整期獲得超額的收益，這其中具有代表性的包括一些優(yōu)秀的釀酒公司。另外，隨著餐飲工業(yè)化成為大勢所趨，復合調味料、預制菜、中央廚房的需求預計也會快速增長，值得重點關注。第二，醫(yī)藥行業(yè)已經處于歷史估值水平的絕對低位，其中一些細分領域和公司值得重點關注。第三，在高端制造領域，造船業(yè)等板塊值得重點關注。

　　陳家琳進一步表示，從防守兩端來看，在進攻性板塊上，重點看好科技、高股息、上游資源品等三大板塊，這些年內表現(xiàn)相對突出的主線，其行情在四季度預計還會向縱深發(fā)展，不過后續(xù)需要在個股層面更加精挑細選。在偏防守性的方向上，則會重點在消費、醫(yī)藥、制造業(yè)三大領域進行重點挖掘。

　　此外，馬科偉認為，展望10月和四季度，A股市場的結構性機會預計將增多。特別是資本市場投融資端優(yōu)化政策的落地，可以讓一些優(yōu)秀公司得到長期資金支持，投資者將能夠更好地享受成長紅利。

　　策略應對趨積極

　　從策略應對的角度看，寇志偉表示，一方面，在市場的底部區(qū)域，更加傾向于“保持較高的倉位”；另一方面，也會根據(jù)不同板塊和個股之間風險收益的變化調整結構。

　　馬科偉稱，明確看好A股四季度的市場表現(xiàn)，并將“保持積極的投資策略”。一方面，將會結合自身長期深耕領域和景氣向好的行業(yè)，選取具有安全邊際的優(yōu)質公司作為投資標的；另一方面，也會構建相對均衡的投資組合，并同步做好倉位管理。

　　陳家琳建議，在當前3100點（上證指數(shù)）一線，投資者也不能“高枕無憂”，忽略潛在的波動風險。舉例而言，房地產市場的復蘇、部分預期已偏高的上市公司三季報等因素，應當是投資者需要高度關注的方面，可積極布局于階段性的性價比更優(yōu)的投資方向。

　　此外，名禹資產稱，私募機構倉位、外資對A股的配置比例已處于歷史較低水平，意味著市場見底后行情演繹有超預期的可能。若A股整體企穩(wěn)，市場前期超跌的方向有望展現(xiàn)更多彈性。