3月商品期貨市場(chǎng)較多產(chǎn)品走出了趨勢(shì)性行情，而且波動(dòng)加大，因此為私募旗下期貨及衍生品策略提供了較好的投資機(jī)會(huì)。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，有業(yè)績(jī)記錄的660家私募旗下期貨及衍生品策略3月收益率均值為2.55%，延續(xù)了2月的反彈勢(shì)頭。在此情況下，私募旗下期貨及衍生品策略年內(nèi)收益扭虧為盈，有業(yè)績(jī)記錄的660家私募旗下期貨及衍生品策略一季度收益率均值為1.79%，其中392家實(shí)現(xiàn)正收益，占比為59.39%。

　　策略相對(duì)豐富的主觀+量化私募收益頗豐，數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績(jī)記錄的232家主觀+量化私募旗下期貨及衍生品策略3月收益率均值為3.69%，領(lǐng)先于主觀和量化私募。不過(guò)，一季度的收益率均值為2.35%，落后于量化私募。

　　善于抓住波動(dòng)機(jī)會(huì)的量化策略亦受益，數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績(jī)記錄的237家量化私募3月收益率均值為2.32%，僅稍遜于主觀+量化私募，同時(shí)其一季度收益率均值為2.37%，領(lǐng)跑主觀和主觀+量化私募。

　　雖然不少商品走出了趨勢(shì)行情，但較大的波動(dòng)給主觀投資增加了難度，數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績(jī)記錄的191家主觀私募旗下期貨及衍生品策略3月收益率均值為1.46%，一季度收益率均值為0.39%，3月和一季度表現(xiàn)均明顯落后于量化以及主觀+量化私募。

　　據(jù)銀河證券研究，隨著全球百年變局的加速演進(jìn)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的加速調(diào)整，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了三個(gè)“前所未有”的現(xiàn)象：一是2021年以來(lái)美元與原油價(jià)格開(kāi)始了同向運(yùn)行，與此前的負(fù)相關(guān)性完全不同。二是2023年以來(lái)黃金價(jià)格脫離了美國(guó)實(shí)際利率的壓制，走出了獨(dú)立行情。三是2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息以來(lái)，國(guó)際銅價(jià)與螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)了嚴(yán)重分化，銅價(jià)已經(jīng)回到加息之前，但螺紋鋼價(jià)格受中國(guó)房地產(chǎn)加速轉(zhuǎn)型的影響，仍在底部運(yùn)行。

　　銀河證券認(rèn)為，當(dāng)前地緣政治事件頻發(fā)，顯著激發(fā)了市場(chǎng)主體的避險(xiǎn)需求和各國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化需求；同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)又受制于與能源價(jià)格相關(guān)的通脹預(yù)期，導(dǎo)致美國(guó)實(shí)際利率已經(jīng)無(wú)法壓制黃金。國(guó)際油價(jià)的反彈，或?qū)?dǎo)致美國(guó)通脹預(yù)期的回升，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期存在推遲的可能。由于科技股的估值對(duì)利率水平極度敏感，降息預(yù)期推遲將壓制科技股表現(xiàn)。

　　信達(dá)證券（601059）的研究觀點(diǎn)稱，近年來(lái)，中美經(jīng)濟(jì)均經(jīng)歷了一次庫(kù)存周期下降期，由此導(dǎo)致商品價(jià)格偏弱。近期中美庫(kù)存周期均有拐頭上行的跡象，由此導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)由之前的硬著陸擔(dān)心變成軟著陸，美國(guó)的PMI、房地產(chǎn)銷售等指標(biāo)均已經(jīng)開(kāi)始企穩(wěn)回升，降息力度和時(shí)間均低于預(yù)期。國(guó)內(nèi)制造業(yè)和出口的數(shù)據(jù)均顯示出較強(qiáng)的韌性，新能源鋰電環(huán)節(jié)雖然產(chǎn)能過(guò)剩，但由于庫(kù)存較低，價(jià)格和開(kāi)工率也出現(xiàn)了企穩(wěn)的跡象。這些均標(biāo)志著新一輪庫(kù)存周期上行期即將開(kāi)啟，這是全球共振的，上游周期有望迎來(lái)新一輪牛市。