自2021年高峰以來，全球私募股權(quán)市場增長有所放緩，募資大幅下降，投資者變得更謹(jǐn)慎。但深耕私募股權(quán)投資領(lǐng)域27年的施羅德投資集團，卻非常看好當(dāng)前的市場機會。

　　近期，施羅德資本全球私募股權(quán)主管Rainer Ender來到上海，接受了記者的采訪。他表示：“我們正處于放緩周期，但市場已經(jīng)到達(dá)谷底，預(yù)計五年內(nèi)會出現(xiàn)反彈。私募股權(quán)的美妙之處在于，如果企業(yè)得到發(fā)展，未來會創(chuàng)造成百上千倍的投資收益?！?/p>

　　Rainer Ender還表示，當(dāng)前中國私募股權(quán)市場獨具吸引力，因為有很多優(yōu)質(zhì)的科技創(chuàng)新企業(yè)，估值便宜且不是那么“擁擠”。“我們很有耐心，不去猜測時機，是一種哲學(xué)智慧。”

　　中國私募股權(quán)市場獨具吸引力

　　施羅德資本發(fā)力本土化投資

　　施羅德投資集團有著200多年的歷史，是英國大型資產(chǎn)管理上市公司。據(jù)Rainer Ender介紹，施羅德在1997年成立全球私募股權(quán)投資公司，到現(xiàn)在管理規(guī)模大概180億美元，推出了150多只基金和投資方案，每年向基礎(chǔ)市場投資約25億~30億美元，主要在全球范圍內(nèi)從事私募股權(quán)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施以及私人債務(wù)和信貸替代方案業(yè)務(wù)。

　　施羅德的主要LP（有限合伙人）是養(yǎng)老基金和保險機構(gòu)，因此Rainer Ender表示，施羅德最聚焦的是財務(wù)回報和長期投資，專注于財務(wù)和長期增長。

　　由于看好中國市場的投資機會，施羅德很早就進入了中國市場，今年是第30個年頭。在股權(quán)投資領(lǐng)域，施羅德資本1998年在中國進行了第一筆私募股權(quán)投資，2007年在北京設(shè)立PE（私募股權(quán)）辦公室，隨后在上海設(shè)立辦公室。

　　“我們應(yīng)該是中國最早之一，也是極少數(shù)擁有多業(yè)務(wù)牌照的國際投資者，在中國擁有超過25年的PE投資經(jīng)驗?！盧ainer Ender表示，2020年初，施羅德資本完成中國證券投資基金業(yè)協(xié)會私募基金管理人資質(zhì)登記，并在同年發(fā)行了第一只QFLP（合格境外有限合伙人）私募股權(quán)基金，這也象征著施羅德資本在中國市場的發(fā)展深度更進一步。

　　截至2024年，施羅德資本在中國在管多只QFLP私募股權(quán)基金。在過去25年間，施羅德資本一直積極向海外介紹中國市場的發(fā)展與前景，帶領(lǐng)越來越多的美元投資者進入中國市場。

　　關(guān)于施羅德資本的投資策略，Rainer Ender稱，他們的投資主要包括基金投資、S交易（Secondary交易，二手份額轉(zhuǎn)讓）、直投和跟投，覆蓋美洲、歐洲、亞洲和世界其他地區(qū)；重點關(guān)注科技、醫(yī)療健康、消費、商業(yè)服務(wù)、先進工業(yè)等幾大領(lǐng)域，并且從企業(yè)早期到成長階段再到并購，進行全生命周期的投資。

　　Rainer Ender表示，施羅德資本認(rèn)為人民幣市場有很大的潛力，作為耐心資本，長期看好中國經(jīng)濟發(fā)展的韌性和創(chuàng)新的活力。施羅德資本計劃在今年內(nèi)向中國投資者推出QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）基金以及聚焦S策略的人民幣基金，采取local for local（本地化）的方式進行投資。

　　他表示，從2020年至今，可以看到外國的投資者，特別是以美元基金為主導(dǎo)的一部分投資者對中國市場的投資速度放慢了。有可能是因為他們的遲疑，給施羅德資本一個非常有利的地位，“這意味著中國的私募股權(quán)市場沒有那么的‘擁擠’。而且中國企業(yè)的基本面不錯，估值也非常好，投資更有吸引力，現(xiàn)在是一個非常好的投資機會?！?/p>

　　在投資方向上，Rainer Ender坦言，諸如可再生能源、新能源、電動汽車、電池等都是資本密集型的產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)需要大量的資本投入，建廠、投產(chǎn)等，總體生產(chǎn)成本很高，但從財務(wù)回報上看卻沒有達(dá)到好的效果。施羅德更偏愛低資本密集度的投資，比如軟件業(yè)務(wù)等，能夠獲得最佳優(yōu)先績效。

　　他認(rèn)為，中國的優(yōu)勢在于擁有龐大的市場規(guī)模。任何在中國擁有高市場份額的品牌或企業(yè)，如果在中國建立供應(yīng)鏈，都將為其擴大國際角色提供幫助。因此，這已經(jīng)是一種非常有吸引力的投資模式。

　　全球私募股權(quán)市場將見底回升

　　小型收購提供有吸引力的買入價

　　Rainer Ender表示，從過去四五十年的歷史數(shù)據(jù)看，私募股權(quán)的表現(xiàn)優(yōu)于公募股權(quán)，“我們相信，從長期來看，私募股權(quán)投資將繼續(xù)跑贏公開股權(quán)市場。因為投資和治理模式的優(yōu)化，使得投資者和基金管理人能夠更好地保持一致。”

　　他介紹了全球私募股權(quán)市場的發(fā)展情況，從2000年至今籌資規(guī)模出現(xiàn)強勁增長，從不到2000億美元，到2023年募集資金達(dá)到6500億美元。

　　這段時間里，私募股權(quán)市場經(jīng)歷了三個高峰，包括2000年的科技泡沫，市場在達(dá)到峰值后放緩；2008年全球金融危機之前又是一個高峰，然后急劇下跌；2021年新冠疫情以后市場再度反彈并達(dá)到峰值。“目前我們正處于放緩周期之中，2023年的籌資規(guī)模比2021年峰值下降了23%，可以看到市場已經(jīng)達(dá)到了谷底階段，預(yù)計它可能在五年內(nèi)出現(xiàn)反彈?！盧ainer Ender說。

　　從不同基金的情況看，Rainer Ender表示，過去兩年，大型基金和小型基金的籌資情況有點不同，大基金募資增長迅猛，而小基金向上趨勢緩慢。同時，由于杠桿不可用，賣家不愿意以調(diào)整后的價格出售，導(dǎo)致大型基金的交易量變少；而小型基金的趨勢非常穩(wěn)定，包括IPO（首次公開募股）等。

　　另外，他也表示，今天小公司比大公司的交易價格便宜得多，他們之間的價格差距比以往任何時候都要大，因此可以看到，去收購小型公司變得更加有吸引力。“那些引人注目的大項目獲得所有資金的追逐，而我們將更多的工作和更少的資金用于不太顯眼的小項目，反而能夠獲得更好的績效潛力，因為小市場從來沒有泡沫。我們關(guān)注和收購優(yōu)質(zhì)公司，改造和發(fā)展這些公司，并出售給更大的買家?！?/p>

　　在Rainer Ender看來，現(xiàn)在市場處于放緩的階段，人們在投資上非常謹(jǐn)慎，也會很小心地去預(yù)防風(fēng)險，因此整體市場的價格是偏低的，資本更加稀缺，“我們認(rèn)為現(xiàn)在是進入市場進行投資的比較好的時機?！?/p>

　　他也認(rèn)為，近幾年美國和歐洲的利率從0%上升到5%，這為利息成本、債務(wù)和杠桿的可用性開辟了一個新的局面。在大型收購融資中存在過熱的風(fēng)險，在交易環(huán)境低迷的情況下，過度的融資導(dǎo)致了競爭加劇和大型交易的進入倍數(shù)提高。但在歐美市場，小型收購提供了吸引人的進入價格。

　　“在2000年科技泡沫以后，風(fēng)險投資市場得到了非常好的修正，并趨于平穩(wěn)，在過去20年實現(xiàn)了蓬勃發(fā)展?！盧ainer Ender表示，當(dāng)今世界正在經(jīng)歷很多變化，比如脫碳是一個重要的主題，風(fēng)險投資資金主要關(guān)注八個推動變革的主題，包括人工智能數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)安全、金融科技、新消費、IT科技基礎(chǔ)架構(gòu)軟件、行業(yè)垂直SaaS等。

　　另外，Rainer Ender將私募股權(quán)基金的LP主要分為四類：一是養(yǎng)老金、保險基金；二是長期投資資本的擁有者，比如主權(quán)財富基金；三是捐贈基金或大學(xué)捐贈基金等；四是一些比較富裕的個人，比如家族理財辦公室等。近年來市場的增長主要來自養(yǎng)老、保險等機構(gòu)資金的流入，還有一些大型主權(quán)財富基金也加入其中。但財富管理行業(yè)剛剛起步，未來私募股權(quán)領(lǐng)域的增長來自全球私人市場的增長。