得益于A股市場全面回暖，2025年量化指增策略表現(xiàn)突出，成為私募產(chǎn)品配置中引人注目的選擇。第三方機(jī)構(gòu)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2025年量化指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品全年平均回報(bào)率達(dá)45.08%，其中近九成產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正超額（即跑贏對(duì)標(biāo)指數(shù)）。分不同策略及不同規(guī)模的機(jī)構(gòu)來看，中小盤指增策略顯著領(lǐng)跑，行業(yè)頭部效應(yīng)持續(xù)凸顯。在策略創(chuàng)新上，AI深度融合與創(chuàng)新策略產(chǎn)品設(shè)計(jì)成為行業(yè)主流。

　　展望2026年，私募業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，對(duì)于量化指數(shù)增強(qiáng)策略的投資運(yùn)作而言，市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯，但也需警惕策略擁擠與風(fēng)格切換帶來的挑戰(zhàn)。

　　中小盤指增領(lǐng)跑

　　頭部效應(yīng)顯著

　　2025年，量化指增策略整體迎來高光時(shí)刻。來自第三方機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測到的近千只指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品2025年的平均回報(bào)率達(dá)45.08%，平均超額收益率達(dá)到16.75%，正超額產(chǎn)品占比近九成，展現(xiàn)出較強(qiáng)的阿爾法獲取能力。

　　從細(xì)分策略看，中小盤指增策略產(chǎn)品成為最大贏家。中證1000指增產(chǎn)品表現(xiàn)最為亮眼，172只相關(guān)產(chǎn)品2025年平均回報(bào)率49.78%，平均超額收益率17.49%，且正超額產(chǎn)品占比高達(dá)95.93%。相比之下，滬深300指增產(chǎn)品正超額占比最高（97.14%），但35只產(chǎn)品平均回報(bào)率為31.22%，彈性相對(duì)有限。

　　“2025年A股市場換手率和日均成交額處于較高水平，貝塔因子和小市值因子強(qiáng)勁，均有利于量化策略表現(xiàn)?！遍L期關(guān)注量化行業(yè)的向日葵投資研究總監(jiān)尹田園分析。其所在機(jī)構(gòu)跟蹤的部分量化私募業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，在2025年，相關(guān)機(jī)構(gòu)中證1000指增策略產(chǎn)品的平均超額收益率達(dá)到29.48%，顯著優(yōu)于同期中證500指增的15.21%和滬深300指增的10.22%。

　　業(yè)績分化的背后，是市場風(fēng)格的結(jié)構(gòu)性演繹。知名FOF私募機(jī)構(gòu)蘇豪匯升相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“整體來看，中小盤指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)于大盤品種?！?/p>

　　百億級(jí)私募蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，2025年量化指增策略在結(jié)構(gòu)性行情中實(shí)現(xiàn)了業(yè)績與規(guī)模雙增長，但策略內(nèi)部分化與操作難度也在加劇。中小市值指增產(chǎn)品成為主角，尤其是中證1000、中證2000等指增產(chǎn)品表現(xiàn)更突出。

　　行業(yè)馬太效應(yīng)在業(yè)績層面體現(xiàn)得尤為明顯。分規(guī)?？矗芾硪?guī)模100億元以上的頭部私募旗下239只指增產(chǎn)品，平均回報(bào)率達(dá)50.61%，平均超額收益率20.26%，正超額占比96.65%，三項(xiàng)指標(biāo)均為全行業(yè)最優(yōu)。

　　值得注意的是，在業(yè)績持續(xù)領(lǐng)跑的管理人中，不乏長期績優(yōu)的“雙十”機(jī)構(gòu)（團(tuán)隊(duì)成立10年以上，代表產(chǎn)品凈值超過10元）。以老牌百億級(jí)量化私募天演資本為例，該機(jī)構(gòu)旗下不少產(chǎn)品在過去三年實(shí)現(xiàn)了凈值從5元到12元的高增長，達(dá)成“十年十倍”的亮眼成績。

　　某渠道機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，在百億級(jí)量化私募中，2025年平均回報(bào)率超過40%的機(jī)構(gòu)達(dá)到18家，其中，幻方量化、天演資本、靈均投資、蒙璽投資、穩(wěn)博投資等頭部機(jī)構(gòu)業(yè)績排名居前。

　　分紅潮與策略創(chuàng)新并進(jìn)

　　在取得良好業(yè)績的同時(shí)，2025年量化私募行業(yè)在募資、策略研發(fā)、分紅等方面的動(dòng)向引人關(guān)注。

　　2025年募資端“冰火兩重天”的局面愈發(fā)清晰。蘇豪匯升相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，量化私募資產(chǎn)管理規(guī)模在2025年有較大擴(kuò)張，但“頭部量化私募的虹吸效應(yīng)持續(xù)加劇，資金持續(xù)向業(yè)績穩(wěn)健、風(fēng)控體系完善的頭部機(jī)構(gòu)集中，中小機(jī)構(gòu)募資難度攀升”。蒙璽投資也觀察到，行業(yè)整體募資環(huán)境回暖，但投資者在配置時(shí)更注重管理人的長期超額穩(wěn)定性、風(fēng)控透明度及綜合服務(wù)能力。

　　與之相伴的是行業(yè)前所未有的分紅潮。私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，2025年前11個(gè)月，私募全行業(yè)分紅共計(jì)1658次，合計(jì)金額突破173億元，較2024年同期大增236.59%。其中，量化私募成為分紅主力，有11家機(jī)構(gòu)分紅金額均不低于1億元。天演資本是其中的典型代表，該機(jī)構(gòu)2025年全年分紅超百次，旗下80%的產(chǎn)品均進(jìn)行了分紅。業(yè)內(nèi)人士表示，2025年部分頭部機(jī)構(gòu)通過合理分紅控制規(guī)模、保持策略有效性的意愿明顯增強(qiáng)。

　　策略的迭代創(chuàng)新是行業(yè)永恒的主題。尹田園觀察到，2025年微盤指增、科技主題指增、北證指增等創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。同時(shí)，隨著市場上漲，考慮到客戶的避險(xiǎn)需求，“帶擇時(shí)或期權(quán)保護(hù)的指增策略愈發(fā)流行”。在模型層面，一個(gè)值得注意的趨勢是，“越來越多的管理人選擇相對(duì)簡單、單一的模型，不再一味追求更多、更復(fù)雜的模型”。

　　蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，AI技術(shù)的深度融合已從“可選項(xiàng)”變?yōu)椤氨剡x項(xiàng)”。隨著傳統(tǒng)因子有效性衰減加速，行業(yè)重心轉(zhuǎn)向多策略、多頻段協(xié)同。同時(shí)，通過衛(wèi)星圖像、供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)、新聞輿情等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)挖掘阿爾法，已成為頭部機(jī)構(gòu)的差異化競爭方向之一。該機(jī)構(gòu)將持續(xù)加強(qiáng)在量價(jià)、基本面、另類數(shù)據(jù)等多維度信號(hào)的融合，并通過動(dòng)態(tài)配置捕捉全頻段阿爾法。

　　天演資本相關(guān)負(fù)責(zé)人則介紹了其在策略層面實(shí)現(xiàn)的“全頻段”有機(jī)融合。該機(jī)構(gòu)整合了從線性模型、經(jīng)典機(jī)器學(xué)習(xí)到前沿深度學(xué)習(xí)的多重模型優(yōu)勢，以適配更豐富的市場環(huán)境。

　　在機(jī)遇與挑戰(zhàn)中尋找新平衡

　　展望2026年，業(yè)內(nèi)人士預(yù)期樂觀，也不乏審慎的考量。

　　多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)市場貝塔行情保持樂觀，但認(rèn)為市場分化將加劇。蘇豪匯升相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“依然對(duì)2026年市場的貝塔行情保持樂觀，但是不同寬基指數(shù)的分化將加劇，中小盤指數(shù)增強(qiáng)等策略類別的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望延續(xù)。”蒙璽投資也認(rèn)為，預(yù)計(jì)2026年宏觀政策整體寬松，市場大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)有限，“但市場估值進(jìn)一步全面提升的空間可能收窄，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍是主線”。

　　機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。業(yè)內(nèi)人士表示，主要的挑戰(zhàn)來自于策略擁擠度上升、市場風(fēng)格切換以及潛在的行業(yè)規(guī)則影響。尹田園認(rèn)為，考慮到量化投資者在2025年盈利狀況不錯(cuò)，或有更多增量資金涌入，策略擁擠度或上升。但其同時(shí)認(rèn)為，經(jīng)歷過市場波動(dòng)的管理人整體風(fēng)控已較為謹(jǐn)慎。蘇豪匯升相關(guān)負(fù)責(zé)人則將風(fēng)險(xiǎn)歸納為“策略擁擠導(dǎo)致的超額收益收窄、市場風(fēng)格切換帶來的模型適配壓力，以及行業(yè)規(guī)則對(duì)量化交易規(guī)范加強(qiáng)的影響”。

　　在此背景下，行業(yè)發(fā)展趨勢逐漸明朗。馬太效應(yīng)深化是共識(shí)。蒙璽投資判斷，頭部機(jī)構(gòu)憑借技術(shù)、人才與品牌優(yōu)勢，將進(jìn)一步占據(jù)主導(dǎo)地位，中小機(jī)構(gòu)需通過策略差異化或細(xì)分領(lǐng)域深耕尋求突破。蘇豪匯升也認(rèn)為，一旦頭部機(jī)構(gòu)的收益能穩(wěn)定在市場中上水平，“小而美”機(jī)構(gòu)的募資優(yōu)勢將大幅降低。

　　策略的進(jìn)化方向?qū)⒏叾嘣c精細(xì)。蒙璽投資觀察到，在募資端，絕對(duì)回報(bào)導(dǎo)向的“多資產(chǎn)多策略”產(chǎn)品需求正在上升。尹田園提示，下半年當(dāng)中長周期策略表現(xiàn)不佳時(shí)，短周期策略曾異軍突起，這種策略的輪動(dòng)與互補(bǔ)值得關(guān)注。

　　蒙璽投資等頭部機(jī)構(gòu)持續(xù)加碼技術(shù)投入的路徑，或許指明了行業(yè)進(jìn)化的方向：通過構(gòu)建更精準(zhǔn)穩(wěn)健的阿爾法捕捉體系，以應(yīng)對(duì)復(fù)雜的市場環(huán)境。蘇豪匯升相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，量化行業(yè)將向規(guī)范化、技術(shù)化、精細(xì)化方向轉(zhuǎn)型，機(jī)構(gòu)資金占比提升將推動(dòng)量化投資者結(jié)構(gòu)愈發(fā)成熟，行業(yè)長期仍具備良好發(fā)展前景。