關(guān)注度飆升！“科特估”能挑大梁?jiǎn)?/h1>
來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)
作者：胡雨
摘要： 繼“中特估”之后，近期市場(chǎng)對(duì)“科特估”的關(guān)注度明顯升溫，以半導(dǎo)體為代表的科技板塊迎來(lái)強(qiáng)勁上漲，證券公司也紛紛將研究重點(diǎn)投向“科特估”以及可能受益的方向。從中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展視角看，
繼“中特估”之后，近期市場(chǎng)對(duì)“科特估”的關(guān)注度明顯升溫，以半導(dǎo)體為代表的科技板塊迎來(lái)強(qiáng)勁上漲，證券公司也紛紛將研究重點(diǎn)投向“科特估”以及可能受益的方向。
從中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展視角看，建立“科特估”體系是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的必然要求，重要性不言而喻，但考慮到高景氣資產(chǎn)估值已經(jīng)不低、“科特估”行情當(dāng)前只聚焦在部分TMT細(xì)分領(lǐng)域等因素，從投資角度出發(fā)，機(jī)構(gòu)判斷目前“科特估”還未走出“新主線”。
在具體行業(yè)配置上，機(jī)構(gòu)除看好高端裝備、精密制造與新材料、顛覆性技術(shù)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)等方向外，央國(guó)企或開展新一輪并購(gòu)，賦能相關(guān)領(lǐng)域自主可控的關(guān)鍵性技術(shù)，因此部分行業(yè)的并購(gòu)重組動(dòng)向也值得關(guān)注。
“科特估”助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展
盡管“科特估”概念升溫對(duì)于整個(gè)科技行業(yè)都將帶來(lái)提振，但并非所有科技股都屬于“科特估”。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，先進(jìn)制造、自主可控等細(xì)分領(lǐng)域與“科特估”更加契合，新質(zhì)生產(chǎn)力方向也被機(jī)構(gòu)所重視。
方正證券認(rèn)為，從重視國(guó)家戰(zhàn)略、引領(lǐng)科技發(fā)展、加快科技成果轉(zhuǎn)化等綜合評(píng)價(jià)維度出發(fā)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)高科（600730）技領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的資源配置和價(jià)值重塑，研究和探討建立“科特估”體系成為必然。建立“科特估”體系是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的必然要求，新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展也必然推動(dòng)國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)新熱潮的興起，這需要資本市場(chǎng)通過(guò)更加合理的估值體系來(lái)助力相關(guān)企業(yè)成長(zhǎng)。
從政策層面看，今年年初，政府工作報(bào)告將“加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”列在2024年政府工作任務(wù)首位，此后一系列相關(guān)政策的落地體現(xiàn)了對(duì)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重視。產(chǎn)業(yè)層面，最受關(guān)注的便是國(guó)家大基金三期的成立，將助力國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。此外，美股科技股走強(qiáng)以及美聯(lián)儲(chǔ)存在的降息預(yù)期，也為包括新質(zhì)生產(chǎn)力在內(nèi)的“科特估”行情升溫提供助力。
考慮到科技企業(yè)發(fā)展所處階段不同，對(duì)于科技股的估值也不能一概而論。在招商證券看來(lái)，科技股可以分為現(xiàn)金流型科技股、周期型科技股、賽道型科技股。從當(dāng)前情況看，如果美聯(lián)儲(chǔ)逐漸進(jìn)入降息周期，港股的恒生互聯(lián)網(wǎng)、恒生科技方向有望迎來(lái)估值提升；消費(fèi)電子、半導(dǎo)體景氣度上行，對(duì)應(yīng)的估值也有望上行；賽道型科技股被寄予厚望的是AI和人型機(jī)器人，目前正在耐心等待技術(shù)的進(jìn)步和突破。
“科特估”尚未走出“新主線”
從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，盡管最近部分科技板塊走強(qiáng)，但整個(gè)科技成長(zhǎng)風(fēng)格并未出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)回歸。在對(duì)“科特估”概念及內(nèi)涵進(jìn)行解讀同時(shí)，對(duì)于本輪“科特估”行情，其持續(xù)性如何、能否成為市場(chǎng)新主線，也是券商關(guān)注的重點(diǎn)。
申萬(wàn)宏源證券（000562）認(rèn)為，從估值角度看，當(dāng)前A股科技成長(zhǎng)板塊整體估值處于低位，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比較高，但具體到細(xì)分結(jié)構(gòu)上，高景氣資產(chǎn)估值已經(jīng)不低；從基本面看，科技成長(zhǎng)確實(shí)在底部區(qū)域，但高彈性改善的線索尚不清晰，盡管同樣看好中期新經(jīng)濟(jì)總體景氣改善，但短期不宜操之過(guò)急；從市場(chǎng)特征看，“科特估”行情只聚焦在部分TMT細(xì)分領(lǐng)域中，目前還未走出“新主線”。整體而言，“科特估”行情可能也要“買預(yù)期，賣兌現(xiàn)”。
在半導(dǎo)體及元件概念表現(xiàn)活躍同時(shí)，今年以來(lái)另一大主線——高股息紅利資產(chǎn)出現(xiàn)回落。西部證券（002673）認(rèn)為，“科特估”具備短期躁動(dòng)性和中長(zhǎng)期曲折上升持續(xù)性，且“中特估”與“科特估”并非此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，二者是新質(zhì)生產(chǎn)力在紅利資產(chǎn)與科技成長(zhǎng)資產(chǎn)中的落腳點(diǎn)，二者也存在交集之處，均是中長(zhǎng)期值得配置的方向。從中長(zhǎng)期維度看，紅利資產(chǎn)依然是符合政策導(dǎo)向與資本審美的價(jià)值之選，市場(chǎng)風(fēng)格并非出現(xiàn)全面反轉(zhuǎn)。
關(guān)注專精特新、芯片、AI算力等方向
對(duì)于“科特估”值得關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域和投資主線，方正證券認(rèn)為，“科特估”是高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力在科技范疇的延伸，大部分集中在計(jì)算機(jī)、通信、電子、生物醫(yī)藥、軍工、新能源和新能源汽車行業(yè)中。細(xì)分行業(yè)主要集中在專精特新、芯片、5G應(yīng)用、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、物聯(lián)網(wǎng)、AIPC、光伏、無(wú)人駕駛、自主可控、數(shù)字政府、新能源、AI算力、光通信、元宇宙等方面。
近期圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力的科技改革政策預(yù)期升溫，西部證券認(rèn)為，“科特估”對(duì)應(yīng)的是市場(chǎng)對(duì)戰(zhàn)略稀缺性行業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力優(yōu)質(zhì)公司的低估，建議關(guān)注高端裝備、精密制造與新材料等，包括半導(dǎo)體、大飛機(jī)、機(jī)床、工業(yè)軟件、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料等，以及顛覆性技術(shù)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，如國(guó)產(chǎn)算力、生物技術(shù)等。
除卻科技行業(yè)本身的機(jī)遇外，“科特估”帶來(lái)的央國(guó)企新一輪并購(gòu)機(jī)遇也被券商關(guān)注。中泰證券（600918）判斷，央企科技龍頭擁有雄厚的資金實(shí)力，能夠支持長(zhǎng)期的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，推動(dòng)技術(shù)突破和創(chuàng)新，或是承接新質(zhì)生產(chǎn)力中“顛覆性，前沿性技術(shù)”的重要載體。未來(lái)央國(guó)企或開展新一輪并購(gòu)，賦能相關(guān)領(lǐng)域關(guān)鍵性技術(shù)，當(dāng)下可重點(diǎn)關(guān)注電信等領(lǐng)域的央國(guó)企并購(gòu)重組動(dòng)向。
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來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)
作者：胡雨
摘要： 繼“中特估”之后，近期市場(chǎng)對(duì)“科特估”的關(guān)注度明顯升溫，以半導(dǎo)體為代表的科技板塊迎來(lái)強(qiáng)勁上漲，證券公司也紛紛將研究重點(diǎn)投向“科特估”以及可能受益的方向。從中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展視角看，
繼“中特估”之后，近期市場(chǎng)對(duì)“科特估”的關(guān)注度明顯升溫，以半導(dǎo)體為代表的科技板塊迎來(lái)強(qiáng)勁上漲，證券公司也紛紛將研究重點(diǎn)投向“科特估”以及可能受益的方向。
從中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展視角看，建立“科特估”體系是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的必然要求，重要性不言而喻，但考慮到高景氣資產(chǎn)估值已經(jīng)不低、“科特估”行情當(dāng)前只聚焦在部分TMT細(xì)分領(lǐng)域等因素，從投資角度出發(fā)，機(jī)構(gòu)判斷目前“科特估”還未走出“新主線”。
在具體行業(yè)配置上，機(jī)構(gòu)除看好高端裝備、精密制造與新材料、顛覆性技術(shù)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)等方向外，央國(guó)企或開展新一輪并購(gòu)，賦能相關(guān)領(lǐng)域自主可控的關(guān)鍵性技術(shù)，因此部分行業(yè)的并購(gòu)重組動(dòng)向也值得關(guān)注。
“科特估”助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展
盡管“科特估”概念升溫對(duì)于整個(gè)科技行業(yè)都將帶來(lái)提振，但并非所有科技股都屬于“科特估”。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，先進(jìn)制造、自主可控等細(xì)分領(lǐng)域與“科特估”更加契合，新質(zhì)生產(chǎn)力方向也被機(jī)構(gòu)所重視。
方正證券認(rèn)為，從重視國(guó)家戰(zhàn)略、引領(lǐng)科技發(fā)展、加快科技成果轉(zhuǎn)化等綜合評(píng)價(jià)維度出發(fā)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)高科（600730）技領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的資源配置和價(jià)值重塑，研究和探討建立“科特估”體系成為必然。建立“科特估”體系是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的必然要求，新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展也必然推動(dòng)國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)新熱潮的興起，這需要資本市場(chǎng)通過(guò)更加合理的估值體系來(lái)助力相關(guān)企業(yè)成長(zhǎng)。
從政策層面看，今年年初，政府工作報(bào)告將“加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”列在2024年政府工作任務(wù)首位，此后一系列相關(guān)政策的落地體現(xiàn)了對(duì)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重視。產(chǎn)業(yè)層面，最受關(guān)注的便是國(guó)家大基金三期的成立，將助力國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。此外，美股科技股走強(qiáng)以及美聯(lián)儲(chǔ)存在的降息預(yù)期，也為包括新質(zhì)生產(chǎn)力在內(nèi)的“科特估”行情升溫提供助力。
考慮到科技企業(yè)發(fā)展所處階段不同，對(duì)于科技股的估值也不能一概而論。在招商證券看來(lái)，科技股可以分為現(xiàn)金流型科技股、周期型科技股、賽道型科技股。從當(dāng)前情況看，如果美聯(lián)儲(chǔ)逐漸進(jìn)入降息周期，港股的恒生互聯(lián)網(wǎng)、恒生科技方向有望迎來(lái)估值提升；消費(fèi)電子、半導(dǎo)體景氣度上行，對(duì)應(yīng)的估值也有望上行；賽道型科技股被寄予厚望的是AI和人型機(jī)器人，目前正在耐心等待技術(shù)的進(jìn)步和突破。
“科特估”尚未走出“新主線”
從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，盡管最近部分科技板塊走強(qiáng)，但整個(gè)科技成長(zhǎng)風(fēng)格并未出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)回歸。在對(duì)“科特估”概念及內(nèi)涵進(jìn)行解讀同時(shí)，對(duì)于本輪“科特估”行情，其持續(xù)性如何、能否成為市場(chǎng)新主線，也是券商關(guān)注的重點(diǎn)。
申萬(wàn)宏源證券（000562）認(rèn)為，從估值角度看，當(dāng)前A股科技成長(zhǎng)板塊整體估值處于低位，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比較高，但具體到細(xì)分結(jié)構(gòu)上，高景氣資產(chǎn)估值已經(jīng)不低；從基本面看，科技成長(zhǎng)確實(shí)在底部區(qū)域，但高彈性改善的線索尚不清晰，盡管同樣看好中期新經(jīng)濟(jì)總體景氣改善，但短期不宜操之過(guò)急；從市場(chǎng)特征看，“科特估”行情只聚焦在部分TMT細(xì)分領(lǐng)域中，目前還未走出“新主線”。整體而言，“科特估”行情可能也要“買預(yù)期，賣兌現(xiàn)”。
在半導(dǎo)體及元件概念表現(xiàn)活躍同時(shí)，今年以來(lái)另一大主線——高股息紅利資產(chǎn)出現(xiàn)回落。西部證券（002673）認(rèn)為，“科特估”具備短期躁動(dòng)性和中長(zhǎng)期曲折上升持續(xù)性，且“中特估”與“科特估”并非此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，二者是新質(zhì)生產(chǎn)力在紅利資產(chǎn)與科技成長(zhǎng)資產(chǎn)中的落腳點(diǎn)，二者也存在交集之處，均是中長(zhǎng)期值得配置的方向。從中長(zhǎng)期維度看，紅利資產(chǎn)依然是符合政策導(dǎo)向與資本審美的價(jià)值之選，市場(chǎng)風(fēng)格并非出現(xiàn)全面反轉(zhuǎn)。
關(guān)注專精特新、芯片、AI算力等方向
對(duì)于“科特估”值得關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域和投資主線，方正證券認(rèn)為，“科特估”是高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力在科技范疇的延伸，大部分集中在計(jì)算機(jī)、通信、電子、生物醫(yī)藥、軍工、新能源和新能源汽車行業(yè)中。細(xì)分行業(yè)主要集中在專精特新、芯片、5G應(yīng)用、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、物聯(lián)網(wǎng)、AIPC、光伏、無(wú)人駕駛、自主可控、數(shù)字政府、新能源、AI算力、光通信、元宇宙等方面。
近期圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力的科技改革政策預(yù)期升溫，西部證券認(rèn)為，“科特估”對(duì)應(yīng)的是市場(chǎng)對(duì)戰(zhàn)略稀缺性行業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力優(yōu)質(zhì)公司的低估，建議關(guān)注高端裝備、精密制造與新材料等，包括半導(dǎo)體、大飛機(jī)、機(jī)床、工業(yè)軟件、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料等，以及顛覆性技術(shù)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，如國(guó)產(chǎn)算力、生物技術(shù)等。
除卻科技行業(yè)本身的機(jī)遇外，“科特估”帶來(lái)的央國(guó)企新一輪并購(gòu)機(jī)遇也被券商關(guān)注。中泰證券（600918）判斷，央企科技龍頭擁有雄厚的資金實(shí)力，能夠支持長(zhǎng)期的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，推動(dòng)技術(shù)突破和創(chuàng)新，或是承接新質(zhì)生產(chǎn)力中“顛覆性，前沿性技術(shù)”的重要載體。未來(lái)央國(guó)企或開展新一輪并購(gòu)，賦能相關(guān)領(lǐng)域關(guān)鍵性技術(shù)，當(dāng)下可重點(diǎn)關(guān)注電信等領(lǐng)域的央國(guó)企并購(gòu)重組動(dòng)向。
