此前沉寂已久的豬肉概念股本周再度出現(xiàn)大漲，引來市場的關(guān)注。本周四豬肉指數(shù)大漲領(lǐng)跑兩市，當(dāng)日豬肉概念龍頭【牧原股份(002714)、股吧】大漲4.03%，周五牧原股份延續(xù)漲勢，收于128.00元，并創(chuàng)下歷史高點。受此帶動，本周以來農(nóng)林牧漁板塊漲幅超12%。

　　在養(yǎng)殖業(yè)成為投資熱點的同時，受益于養(yǎng)殖行業(yè)的整體回升，與之高度相關(guān)的豆粕也受到不少投資者關(guān)注。值得一提的是，作為首批獲批的商品期貨ETF之一的華夏飼料豆粕期貨ETF（簡稱豆粕ETF)近期交易持續(xù)活躍，份額亦明顯增長。數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，自去年12月上市至今，華夏飼料豆粕ETF的基金份額上升了74%。

　　資本市場聞“豬”起舞

　　自去年以來，豬肉價格一直牽動著消費者的心。2019年春節(jié)前后，豬價跌到低谷，一頭豬要賠五六百元。原本2018年和2019年是需要去產(chǎn)能的年份，事實上后來在非洲豬瘟和低價的雙重作用下，生豬產(chǎn)能大幅降低。去年3月，生豬產(chǎn)能不足的苗頭已開始顯露，豬價開始止跌回穩(wěn)。去年下半年，由于產(chǎn)能不足，豬價更是節(jié)節(jié)上漲，養(yǎng)豬進(jìn)入超級紅利期，豬肉價格也成為全社會關(guān)心的問題。

　　在豬肉價格成為全民關(guān)注話題的同時，A股豬肉板塊也反復(fù)受到資金熱捧。尤其是去年年初至4月份期間，豬肉概念板塊連續(xù)大漲，堪稱當(dāng)時的超級題材，也誕生了正邦科技、新五豐、【天邦股份(002124)、股吧】、唐人神、牧原股份、益生股份等大牛股。

　　上述背景下，作為與養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)最為密切的豆粕由此也受到不少投資者的關(guān)注。事實上，豬料占豆粕需求的40%，作為主要的飼料蛋白質(zhì)，豆粕顯著受益于本輪豬周期存欄量提升帶來的機(jī)會。而從挖掘“豬周期”資本紅利角度出發(fā)，由于商品與股債之間相關(guān)性較低，無論在國內(nèi)還是國外，很多機(jī)構(gòu)投資者選擇配置商品期貨。

　　不過，相較而言，直接投資商品期貨市場，門檻高，杠桿風(fēng)險大，有“爆倉”風(fēng)險，適合現(xiàn)貨企業(yè)套期保值、高水平投機(jī)者等；而作為普通投資者可以選擇借道商品期貨ETF。

　　值得一提的是，就在市場對由養(yǎng)殖帶來的豆粕需求“寄予厚望”的同時，去年12月上市的華夏飼料豆粕ETF交易已日漸活躍，成交量較此前顯著走高。數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，自上市首日至今，華夏飼料豆粕ETF的基金份額上升了74%，增長近2億份。成交額也從上市首日的1200萬元攀升至日均成交額超1400萬元的水平。

　　資料顯示，華夏飼料豆粕期貨ETF是首批獲批的商品期貨ETF之一，它主要持有大連商品交易所豆粕期貨合約，并跟隨大商所豆粕期貨價格指數(shù)展期，以達(dá)到跟蹤指數(shù)的目標(biāo)，豆粕期貨合約價值占基金資產(chǎn)凈值的90％-110％。它的發(fā)行成立和掛牌上市，拉開了公募基金商品期貨指數(shù)化投資的序幕，也增加了大宗商品期貨在大類資產(chǎn)配置中的品類。

　　分析人士表示，一方面，豆粕ETF等期貨工具的出現(xiàn)，說明二級市場機(jī)構(gòu)開始把視野拓展到多元資產(chǎn)配置，而不僅僅是股票、債券。另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)一些因子的變化，不僅會投射到上市公司股價，也會投射到產(chǎn)業(yè)鏈上下游各類商品價格的趨勢變動。像商品，其實更偏上游，它的邏輯傳導(dǎo)也會更為直接。

　　豆粕需求有望顯著受益

　　2020年中央一號文件指出，要加快恢復(fù)生豬生產(chǎn)，生豬穩(wěn)產(chǎn)保供是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的一件大事，要采取綜合性措施，確保2020年年底前生豬產(chǎn)能基本恢復(fù)到接近正常年份水平。事實上，新冠肺炎疫情之下，多家上市豬企也主動披露情況，普遍表示未受到重大影響。

　　3月5日晚間，牧原股份及金新農(nóng)發(fā)布2月份銷售數(shù)據(jù)，從發(fā)布數(shù)據(jù)來看，豬肉在2月份各銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。

　　牧原股份1-2月份銷售生豬139.5萬頭，銷售收入46.24億元，同比上漲156.6%；商品豬銷售均價32.50元/公斤，比2019年12月份上漲6.49%。牧原股份表示，2020年1-2月份，商品豬價格整體維持在高位。春節(jié)后由于供需缺口較大，價格有所上漲，臨近2月末出現(xiàn)回落。截至2020年2月底，牧原股份能繁母豬存欄為154.0萬頭，后備母豬存欄74.0萬頭。

　　金新農(nóng)2月份生豬銷量合計1.92萬頭，銷售收入合計5892.83 萬元，生豬銷售均價45.02元/公斤（剔除仔豬、種豬及托管影響后商品豬均價為40.19元/公斤），環(huán)比變動分別為-26.62%、-23.68%、19.32%，同比變動分別為-34.46%、80.70%、247.43%。新農(nóng)表示，2020年2月公司生豬銷售收入同比大幅增長主要系公司商品豬、仔豬、種豬銷售價格均較去年同期有較大幅度的增長。

　　而養(yǎng)殖需求端的提振是當(dāng)前市場看好豆粕需求提振的主要邏輯。

　　具體而言，中信期貨表示，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，全國400個定點監(jiān)測縣數(shù)據(jù)顯示，1月能繁母豬存欄環(huán)比增1.2%，這是能繁母豬存欄自2019年10月以來連續(xù)第4個月保持增長。按照能繁母豬懷孕到仔豬投欄到肥豬出欄的周期計算，預(yù)計2020年下半年生豬存欄明顯恢復(fù)。新冠疫情拖累中小養(yǎng)殖戶復(fù)產(chǎn)步伐，大型養(yǎng)殖公司防疫防控體系較完善，復(fù)產(chǎn)較快。非洲豬瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展將提振中小戶的補(bǔ)欄積極性。當(dāng)前外購仔豬養(yǎng)殖利潤高于2000元/頭，吸引養(yǎng)殖戶重新入場。因此按照生豬行業(yè)正常修復(fù)路徑看，2020 年全年存欄趨勢性增長，可恢復(fù)至非瘟前 80%-100%，利多豆粕需求增長。