組合說明：

　　“金股組合”一方面體現(xiàn)【申萬宏源(000166)、股吧】未來1個(gè)月的大勢(shì)研判觀點(diǎn)及風(fēng)格判斷結(jié)論，另一方面體現(xiàn)我們申萬宏源整體研究團(tuán)隊(duì)的研究能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，在嚴(yán)格的申報(bào)篩選流程及績(jī)效考核目標(biāo)下，我們從全行業(yè)的角度為投資者精選個(gè)股，力求為投資者提供最踏實(shí)的研究支持，為投資者創(chuàng)造最大的價(jià)值。本次報(bào)告對(duì)上期金股組合進(jìn)行更新。

　　上期組合回顧：

　　申萬宏源2019年第十一期十大金股組合在11月1日-11月30日間下跌，跌幅2.00%。

　　其中9只A股平均下跌2.96%，同期上證綜指、滬深300分別下跌1.95%、1.49%，A股組合分別跑輸了上證綜指、滬深300指數(shù)1.01、1.47個(gè)百分點(diǎn)；1只港股上漲6.65%，同期恒生指數(shù)下跌2.08%，港股組合跑贏了8.73個(gè)百分點(diǎn)。

　　自2017年3月28日第一期金股發(fā)布至2019年11月30日，金股組合累計(jì)上漲51.93%。

　　其中A股組合累計(jì)上漲48.76%，分別跑贏了上證綜指、滬深300指數(shù)60.85、38.68個(gè)百分點(diǎn)；港股組合累計(jì)上漲53.18%，跑贏了恒生指數(shù)44.29個(gè)百分點(diǎn)。

　　本期策略判斷：

　　本期策略判斷:沉著應(yīng)對(duì)市場(chǎng)剩余風(fēng)險(xiǎn)，擇機(jī)布局春季躁動(dòng)。過去兩周，年度強(qiáng)勢(shì)資產(chǎn)兌現(xiàn)調(diào)整，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好造成傷害，疊加中美貿(mào)易摩擦前景并不明朗，短期內(nèi)市場(chǎng)仍有下行壓力。但量化指標(biāo)已指示賺錢效應(yīng)快速收縮，回調(diào)已來到了最后階段，無需過度擔(dān)憂。此外，本周末11月PMI超預(yù)期，且生產(chǎn)、新開工、新訂單和新出口訂單等分項(xiàng)均出現(xiàn)顯著改善，這反映了前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步見效，以及外需階段性回暖。這意味著，2020年出現(xiàn)春季躁動(dòng)的外在條件更加成熟，此時(shí)冷靜應(yīng)對(duì)市場(chǎng)剩余風(fēng)險(xiǎn)，擇機(jī)布局春季躁動(dòng)是最佳選擇。

　　配置建議：PMI超預(yù)期將進(jìn)一步強(qiáng)化“順周期”行業(yè)的短期表現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注鋼鐵、建材、房地產(chǎn)、銀行和建筑；此外，若創(chuàng)業(yè)板進(jìn)一步調(diào)整，建議擇機(jī)布局消費(fèi)電子、游戲影視、物聯(lián)網(wǎng)等5G相關(guān)板塊。