BeiGene百濟(jì)神州公開發(fā)售時(shí)間：7月30日-8月2日，8月8日上市

　　公司背景： BeiGene 百濟(jì)神州 (6160 HK)是一家成立于2010年(創(chuàng)始人歐雷強(qiáng)、王曉東博士)、致力于研發(fā)和商業(yè)化用于治療癌癥創(chuàng)新性分子靶向藥、腫瘤免疫治療藥物的生物技術(shù)公司。

　　目前臨床階段的藥物有6個(gè)，其中3個(gè)處于臨床后期階段，包括： BTK抑制劑 Zanubrutinib、PARP抑制劑 Pamiparib、PD-1新藥 Tislelizumab。根據(jù)公司計(jì)劃，到2018年底，將有不少于10個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行全球性臨床試驗(yàn)。同時(shí)，公司有3款新基藥物在中國(guó)銷售，分別是：ABRAXANE 注射用紫杉醇(白蛋白結(jié)合型)、瑞復(fù)美(來(lái)那度胺膠囊)、維達(dá)莎VIDAZA(注射用阿扎胞苷)。

　　產(chǎn)品一：BTK抑制劑 Zanubrutinib是小分子布魯頓酪氨酸激酶(BTK) 抑制劑。2018年7月FDA授予Zanubrutinib用于治療華氏巨球蛋白血癥(WM)患者的快速通道資格，預(yù)計(jì)2019年上半年以全球臨床I 期結(jié)果提交美國(guó)FDA新藥上市申請(qǐng)(NDA)。

　　產(chǎn)品二： PARP抑制劑 Pamiparib主要用于治療中國(guó)晚期胃癌、復(fù)發(fā)性卵巢癌。這個(gè)藥作為對(duì)鉑類一線化療響應(yīng)的無(wú)法手術(shù)的局部晚期或轉(zhuǎn)移性胃癌患者維持治療，目前全球3期臨床試驗(yàn)已經(jīng)啟動(dòng)。

　　產(chǎn)品三： PD-1新藥 Tislelizumab預(yù)期將于2018 年于中國(guó)遞交首個(gè)用于治療經(jīng)典型霍奇金淋巴瘤 (cHL) 的新藥上市申請(qǐng)。 Tislelizumab在全球的目標(biāo)患者有320萬(wàn)，中國(guó)境內(nèi)的目標(biāo)患者有 160萬(wàn)。

　　財(cái)務(wù)情況：公司目前尚無(wú)盈利。2017年全年虧損9603萬(wàn)美元，不過(guò)因?yàn)楹托禄膽?zhàn)略合作，將分批收到合計(jì)13.93億美元款項(xiàng)(4.13 億美元的授權(quán)許可預(yù)付款和股權(quán)投資+9.8億美元里程碑付款)， 其中2017年內(nèi)已經(jīng)收到2.63億美元預(yù)付款。截止2018年3月底，公司現(xiàn)金及等價(jià)物為4.9億美元、短期投資9.7億美元，總資產(chǎn)17.1億美元，財(cái)務(wù)狀況健康。

　　總結(jié)

　　百濟(jì)神州目前尚無(wú)盈利(2017年全年虧損9603萬(wàn)元)，短期盈利有壓力，因公司預(yù)計(jì)18、19年將有1.7億美元資本開支，主要是建造廣州生物制劑生產(chǎn)設(shè)施。未來(lái)中期盈利主要來(lái)自三款新基的藥品， 以及3款即將上市的產(chǎn)品，其中以PD-1最受關(guān)注。

　　百濟(jì)神州本次在香港屬于Dual Primary Listing。百濟(jì)神州(BGNE.US) 于2016年美股上市以來(lái)，股價(jià)上漲5倍多，2017年中成功與新基藥業(yè)達(dá)成總額13.93億美元戰(zhàn)略合作，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)單品藥品收購(gòu)的最高價(jià)格，顯示海外藥企對(duì)于百濟(jì)研發(fā)實(shí)力的肯定。本次香港IPO公司引入豪華基石團(tuán)隊(duì)，高瓴資本、Baker Bros。、GIC、匯橋資本合計(jì)認(rèn)購(gòu)2.76億美元，其中，Baker Bros。和高瓴資本目前持有22.19% 和10.14%股權(quán)，顯示外部財(cái)務(wù)投資人同樣看好公司的研發(fā)實(shí)力。 我們建議投資人有限度申購(gòu)。