2018年，內(nèi)地和香港資本市場(chǎng)整體走勢(shì)疲軟。不過，從ipo市場(chǎng)看，兩個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)明顯分化。其中，A股新股發(fā)行節(jié)奏顯著放緩，上市數(shù)量及募資額同比均有所下降，但平均募資額有所增長(zhǎng)。而港股IPO上市數(shù)量和募資額均領(lǐng)跑全球，IPO宗數(shù)更創(chuàng)下歷史新高。

　　A股IPO顯著放緩

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年A股有105家企業(yè)上市，募資總額1387億元，同比分別下降76%和40%，由于上市企業(yè)數(shù)量銳減，平均募資額創(chuàng)下2011年以來峰值。值得關(guān)注的是，2018年以來，A股新股發(fā)行從嚴(yán)審核已成常態(tài)化，新股否決率上升至30%，IPO終止審查數(shù)量增加36%。與此同時(shí)，截至12月，證監(jiān)會(huì)排隊(duì)企業(yè)數(shù)量為278家，較2013年的近900家大幅下降，IPO“堰塞湖”現(xiàn)象明顯緩解。

　　具體來看，2018年A股IPO募資額呈現(xiàn)集中態(tài)勢(shì)——前十大IPO共籌資674億元，同比增加132%；前十大IPO占全年募資總額的49%，2017年為13%。與此同時(shí)，相較于2017年沒有募資額達(dá)50億元以上的IPO，2018年該規(guī)模IPO數(shù)量占總數(shù)的4%，在募資總額中占比32%；而募資額在10億元以下的IPO占比為29%，同比下降37個(gè)百分點(diǎn)。

　　從行業(yè)看，科技、媒體和通信行業(yè)列全年募資額行業(yè)第一，“獨(dú)角獸”企業(yè)上市節(jié)奏加快。從地區(qū)看，江蘇和廣東分列IPO宗數(shù)和募資額第一。按宗數(shù)計(jì)，江蘇、廣東、浙江、上海及北京分列前五，占IPO總宗數(shù)的69%；按籌資額計(jì)，廣東、江蘇、北京、四川和上海分列前五，占募資總額的70%。

　　“受內(nèi)外部因素影響，2018年資本市場(chǎng)走勢(shì)疲軟，A股IPO的審核步伐放緩。”安永審計(jì)服務(wù)合伙人汪陽(yáng)對(duì)《上海金融報(bào)》記者表示，“2018年，新股發(fā)行從嚴(yán)審核已成常態(tài)化，上市申請(qǐng)否決率進(jìn)一步升高。嚴(yán)格的審核制度倒逼企業(yè)進(jìn)行自我審查，不少企業(yè)主動(dòng)撤回申請(qǐng)，客觀上減輕了‘堰塞湖’現(xiàn)象，緩解了新股發(fā)行壓力，亦有效地提升了擬上市企業(yè)的質(zhì)量?！?/p>

　　A股IPO的從嚴(yán)審核，也在一定程度上維持了中國(guó)公司赴美上市的熱度。安永審計(jì)服務(wù)合伙人劉國(guó)華對(duì)《上海金融報(bào)》記者表示，“近兩年，中國(guó)企業(yè)赴美上市迎來新高潮，數(shù)量和募資額均大幅增長(zhǎng)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展的不斷變化，行業(yè)發(fā)展的周期性也體現(xiàn)在赴美上市的企業(yè)上，2018年，在線娛樂和在線消費(fèi)行業(yè)IPO列募資額排名前2位，占全年中企赴美IPO募資額的65%。募資額排名首位的愛奇藝是中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市的第二大IPO，僅次于2014年上市的阿里巴巴?！?/p>

　　港股IPO逆勢(shì)“奪冠”

　　與A股市場(chǎng)形成對(duì)比的是，港股市場(chǎng)逆勢(shì)贏得全球IPO宗數(shù)及籌資額的“雙料冠軍”。據(jù)《上海金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，香港本土企業(yè)成為2018年新股上市的重要來源，約占IPO總數(shù)量的43%，但多為小型企業(yè)，募資額僅占全年總量的3%。今年下半年，多家大型IPO在香港發(fā)行，推動(dòng)募資額大幅增長(zhǎng)，共籌資2349億元，占香港全年募資額的82%。據(jù)測(cè)算，2018年共有205家企業(yè)在港上市，宗數(shù)創(chuàng)同期歷史新高，同比上升28%；募資額預(yù)計(jì)上升超過123%，達(dá)2865億港元。

　　“若按募資額計(jì)算，今年港股前三大上市項(xiàng)目均來自科技、媒體及通訊行業(yè)(TMT)。聯(lián)交所針對(duì)生物科技企業(yè)上市的改革促進(jìn)了健康行業(yè)相關(guān)企業(yè)赴港上市，共有3家相關(guān)企業(yè)進(jìn)入前十大，募資額超過金融業(yè)?！眲?guó)華告訴《上海金融報(bào)》記者，“聯(lián)交所更新上市規(guī)則，刺激了香港今年新股市場(chǎng)表現(xiàn)稱霸全球。與此同時(shí)，年內(nèi)房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)上市宗數(shù)明顯上升，可見行業(yè)步入擴(kuò)張期，需要利用資本市場(chǎng)集資擴(kuò)充業(yè)務(wù)。”2019年兩地市場(chǎng)有望趨暖展望2019年，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，A股IPO活動(dòng)有望回升，港股IPO則將繼續(xù)保持強(qiáng)勁。

　　“2019年，A股IPO活動(dòng)有望回升?！蓖絷?yáng)分析指出，“首先，有望受益于國(guó)家支持資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的政策。科創(chuàng)板的設(shè)立和探索，增加了科技創(chuàng)新企業(yè)的融資渠道，幫助優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展壯大。相比現(xiàn)有上市條件，科創(chuàng)板對(duì)于科技型企業(yè)的包容性也會(huì)吸引一些原本無法在A股上市，但成長(zhǎng)性高的新經(jīng)濟(jì)公司，從而吸引資金留在A股，提高A股上市公司的質(zhì)量。”

　　“國(guó)家從嚴(yán)監(jiān)管的大方向不會(huì)變，企業(yè)上市難度加大，有助于控制排隊(duì)上市企業(yè)數(shù)量，為更多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)‘登場(chǎng)’預(yù)留空間。與此同時(shí)，A股繼續(xù)加速融入全球金融市場(chǎng)，有望引入海外增量資金?！蓖絷?yáng)進(jìn)一步指出，“在目前排隊(duì)IPO的企業(yè)中，TMT、材料和工業(yè)企業(yè)數(shù)量將位列前三。同時(shí)，決策層近期發(fā)布了支持文化企業(yè)重組和上市的政策，預(yù)計(jì)未來文化領(lǐng)域會(huì)有更多企業(yè)上市。此外，金融業(yè)IPO仍然以銀行和證券公司為主?！?/p>

　　對(duì)于香港市場(chǎng)，劉國(guó)華預(yù)計(jì)，“獨(dú)角獸”企業(yè)方興未艾，上市熱潮有望延續(xù)，加之香港大力發(fā)展創(chuàng)新科技，致力建設(shè)世界級(jí)科創(chuàng)平臺(tái)，有利培育創(chuàng)科上市企業(yè)?！跋愀勐?lián)交所今年多次更新上市規(guī)則，除了落實(shí)同股不同權(quán)、允許未錄得盈利的生物科技企業(yè)赴港上市外，年內(nèi)H股全流通試點(diǎn)也取得成功，推行‘新三板+H股’措施，讓新三板企業(yè)無須退市即可在港上市等眾多利好政策，將繼續(xù)促進(jìn)香港IPO市場(chǎng)繁榮。預(yù)計(jì)2019年募資總額約2000億港元?！?/p>

　　不過，劉國(guó)華也指出，對(duì)香港IPO市場(chǎng)亦須保持審慎?！?018年，32%的新股上市首日破發(fā)，較2017年高出9個(gè)百分點(diǎn)，這也造成了新股首日回報(bào)率的下降，全部新股首日平均回報(bào)率下降至1.2%。目前，資本市場(chǎng)面臨一系列負(fù)面因素，包括全球經(jīng)濟(jì)下行可能性加大、美聯(lián)儲(chǔ)加息‘縮表’等，都將會(huì)對(duì)香港IPO活動(dòng)造成沖擊。”

　?。ㄎ恼聛碓矗荷虾＝鹑趫?bào)）

　　（原標(biāo)題：2018年內(nèi)地香港IPO“一冷一熱”　明年一級(jí)市場(chǎng)或趨暖）