摘要 【證監(jiān)會副主席方星海：應取消新股上市首日44%漲停板限制】1月12日，證監(jiān)會副主席方星海在第二十三屆中國資本市場論壇上表示，新股上市首日有44%的漲停板限制，第一天價格漲了44%，沒有交易量，“沒有交易量的價格是虛幻的、不準確的價格”。他認為，人為限制導致價格不合理，而且前幾天都沒有交易量，非常不合理。“首日漲停板這個事情要研究，我個人覺得應該取消?！? 　　一些老股民還記得，多年以前，新股上市首日沒有漲跌幅限制，市場中不乏新股上市首日即告破發(fā)的現(xiàn)象，但自從新股上市首日有了漲跌停板限制，新股首日破發(fā)的情況就基本不見了，取而代之的是一個個天梯似的“一字漲停板”。

　　不過，或在不久以后，這樣的所謂“新股不敗”就會被更市場化的表現(xiàn)所取代。

　　1月12日，證監(jiān)會副主席方星海在第二十三屆中國資本市場論壇上表示，新股上市首日有44%的漲停板限制，第一天價格漲了44%，沒有交易量，“沒有交易量的價格是虛幻的、不準確的價格”。他認為，人為限制導致價格不合理，而且前幾天都沒有交易量，非常不合理?！笆兹諠q停板這個事情要研究，我個人覺得應該取消?！?/p>

　　方星海的這番表態(tài)針對的是新股上市后的運行態(tài)勢及相關發(fā)行制度的變化。對此，記者1月12日下午采訪了多位資深業(yè)內(nèi)人士和專家學者。

　　有資本市場學者認為，A股已持續(xù)多年的新股上市首日44%漲停板限制放眼世界也是罕見的；取消新股上市首日的漲停板限制，有利于市場真實地交易和真實的價格信號形成。

　　　　首日漲跌停板限制成焦點

　　方星海在1月12日舉行的第二十三屆中國資本市場論壇作了發(fā)言，他的發(fā)言中涉及科創(chuàng)板、外資引入等當前資本市場的熱點話題。

　　此外，讓市場特別關注的是，他在發(fā)言中還提到了與新股發(fā)行相關的內(nèi)容。方星海在論壇上表示，新股上市首日有44%的漲停板限制，第一天價格漲了44%，沒有交易量，“沒有交易量的價格是虛幻的、不準確的價格”。他認為，人為限制導致價格不合理，而且前幾天都沒有交易量，非常不合理?！笆兹諠q停板這個事情要研究，我個人覺得應該取消?！?/p>

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2014年1月24日【貴人鳥(603555)、股吧】以43.96%的首日漲幅上市以來，此后5年中，先后上市的1000多只新股首日的漲幅幾乎都是清一色的44%。

　　據(jù)記者了解，目前新股上市首日44%的漲停板限制起源于2013年底啟動的新股發(fā)行制度改革。在這一制度推出初期，曾有分析認為，對股票上市首日的漲跌幅進行明確限制，可以起到抑制新股上市首日被爆炒等積極作用。

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2014年之前上市的新股，上市首日的市場表現(xiàn)可謂差別巨大。如在2012年10月9日上市的【洛陽鉬業(yè)(603993)、股吧】，上市首日即大漲221%，而在兩天后上市的海欣食品，首日即告破發(fā)，全天股價跌幅8%?？v觀2012年全年，上市首日即告破發(fā)的新股有近40只。

　　有市場人士指出，以往新股上市首日的表現(xiàn)與市場的牛熊有關，如果連續(xù)出現(xiàn)首日破發(fā)的新股甚至可以被視為大盤進入底部區(qū)域的特征之一。而近年來，無論股指如何波動，新股總能立于不敗之地。

　　　　取消限制有利于價格真實

　　對于方星海的上述說法，記者1月12日下午采訪了多位資深業(yè)內(nèi)人士和專家學者。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，A股已持續(xù)多年的新股上市首日44%的漲停板限制放眼世界也是罕見的；取消新股上市首日的漲停板限制，有利于市場形成真實的交易以及真實的價格信號形成。

　　值得一提的是，由于近年來“新股不敗”，某些游資利用快速交易通道在漲停板掛單搶購剛上市的新股，這也助長了新股連續(xù)漲?，F(xiàn)象的蔓延。

　　董登新向記者指出，新股上市后的連續(xù)漲停被游資、機構作為一種心理暗示加以利用，導致幾乎所有新股無論質(zhì)地好壞都能被爆炒一把。一般都是過度炒作，最后還是由散戶接盤，因此這種限制并沒有起到保護中小投資者的作用，反而縱容了投機行為。

　　某保險公司研究所總經(jīng)理在接受記者采訪時表示，應該取消新股上市首日的漲停板限制，“新股上市首日的漲停板限制沒有意義，不僅扭曲了價格，而且會導致散戶在連續(xù)漲停后的股價最高點接盤?！彼J為，隨著新股上市首日漲跌幅限制的取消，未來這一問題有望得到緩解。

　　董登新進一步向記者指出，為了防止散戶在新股上被“割韭菜”，“建議早日取消新股上市首日的漲跌幅限制，甚至可以在新股上市首日引入‘T+0’回轉(zhuǎn)交易，在第二個交易日再恢復正常?！?/p>

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　　去年凈流入股市外資達3000億元，今年預計會進一步增加

　　中央經(jīng)濟工作會議明確了資本市場改革發(fā)展的新要求，提出“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”。就此，證監(jiān)會副主席方星海日前表示，“有活力、有韌性”是對資本市場改革發(fā)展的全新提法，應主要體現(xiàn)于三個維度，即參與充分、交易活躍、定價合理。

　　方星海是在1月12日舉行的“第23屆中國資本市場論壇”上作上述表示的。針對如何打造“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”，他談到了支持外資投行申請?zhí)岣叱止杀壤⒃黾邮袌鼋灰谆钴S度、進一步研究A股首日漲停板限制、抓緊推動科創(chuàng)板落地等具體改革工作。

　　中央經(jīng)濟工作會議提出，“資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用”。方星海表示，對此可從宏觀、微觀兩個角度來理解。

　　從宏觀角度看，我國是高儲蓄率國家，儲蓄轉(zhuǎn)化成投資主要有直接、間接兩個渠道，債務形式的融資抬升金融杠桿，資本市場不進一步發(fā)展、股權融資不顯著提升，宏觀杠桿率就難以穩(wěn)住，從穩(wěn)金融的角度出發(fā)，必須大力發(fā)展資本市場，盡快提高我國股權融資比重。從微觀角度看，我國經(jīng)濟已進入高質(zhì)量發(fā)展階段，正在實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，需要股權投資來促進這個階段的經(jīng)濟增長。

　　方星海表示，發(fā)展資本市場在當前階段具有更高的迫切性，今后一段時間資本市場改革在金融改革全局中將起到“牽牛鼻子”的作用。對于中央經(jīng)濟工作會議提出“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的要求，他說，“規(guī)范、透明”是資本市場發(fā)展一以貫之的要求，“開放、有活力、有韌性”則是首次明確提出。

　　就資本市場“開放”，方星海表示，在新階段，資本市場的開放內(nèi)容已發(fā)生巨大變化，目前證監(jiān)會已放開證券、基金、期貨等三類機構外資持股比例限制至51%，兩年后外資可實現(xiàn)100%控股。

　　他透露，在瑞銀證券成為首家外資控股券商后，目前又有若干家美資、日資、歐資的大型國際投行正在申請獲得51%股權，有幾家已經(jīng)表達了堅定愿望，且將在政策允許后申請達到100%控股。對此，證監(jiān)會將大力支持。

　　“隨著資本市場對外開放的推進，外資凈流入境內(nèi)股市的規(guī)模大幅度增加?！狈叫呛Ｕf，去年凈流入股市的外資資金達3000億元，今年預計會進一步增加，“6000億元是可以預期的”。

　　他表示，要引入更多中長期投資資金，在這個方面空間還很大。證監(jiān)會將盡更大努力繼續(xù)大量引進國際中長期資金進入我國股市及期貨市場。

　　就“有活力、有韌性”的資本市場改革發(fā)展新提法，方星海表示，資本市場的活力和韌性應主要體現(xiàn)于三個維度，即參與充分、交易活躍、定價合理。

　　他說，證監(jiān)會正在研究進一步采取措施活躍交易。一方面股指期貨已三次放寬交易限制，在此基礎上還要進一步放開；另一方面，新股上市首日有44%的漲停板限制，首日漲停板導致形成了沒有交易量的價格，這個價格是不準確的。“首日漲停板這個事情要研究，我個人覺得應該取消?！?/p>

　　方星海提出，資本市場要給予做多、做空雙方充分的手段、足夠的依據(jù)，應有各種工具讓市場充分博弈，這樣市場定價才能夠合理。證監(jiān)會也將抓緊出臺一些多空雙方都可以使用的工具。

　　方星海還提到，對于中央經(jīng)濟工作會議提出的“推動在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地”的要求，證監(jiān)會正在指導和協(xié)同上海證券交易所，充分聽取市場意見和各個部委的意見，日夜工作，希望能夠盡早完成這一重要任務。

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