本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　冶金、煤礦、市政均存在水處理發(fā)展?jié)摿Γ还驹谝苯痤I(lǐng)域處于行業(yè)龍頭地位，煤礦、市政市場(chǎng)正在快速拓展。建議詢價(jià)價(jià)格15.21元。

　　投資要點(diǎn)：

　　結(jié)論：我們認(rèn)為公司合理定價(jià)區(qū)間為29.75-32.30元，建議詢價(jià)價(jià)格15.21元。假設(shè)發(fā)行1800萬(wàn)股，預(yù)計(jì)發(fā)行后公司2015-2017年eps分別0.89、0.94、0.99元。參考可比公司與環(huán)保行業(yè)的估值水平，假定公司沒(méi)有超募，我們認(rèn)為公司合理定價(jià)區(qū)間為29.75-32.30元，建議詢價(jià)價(jià)格15.21元；公司下游需求存在發(fā)展?jié)摿?。鋼鐵行業(yè)技術(shù)改造對(duì)磁分離水體凈化技術(shù)有持續(xù)需求，行業(yè)兼并重組有利于磁分離水體凈化技術(shù)進(jìn)一步推廣；其他金屬冶煉行業(yè)對(duì)水處理需求數(shù)量可觀，并且也將保持快速增長(zhǎng)；河流湖泊水質(zhì)倒逼技術(shù)需求，城市黑臭水體是未來(lái)治理重點(diǎn)；煤礦礦井水處理市場(chǎng)來(lái)自新建及改造；公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在部分鋼鐵企業(yè)有項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)，在煤礦礦井水處理、水環(huán)境治理領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)有限。公司在冶金行業(yè)地位顯著，重點(diǎn)開(kāi)拓煤炭行業(yè)，新興技術(shù)適合市政行業(yè)。公司在冶金行業(yè)、尤其在鋼鐵行業(yè)有近20%市場(chǎng)占有率（其余部分基本采用三段式沉淀技術(shù)等傳統(tǒng)工藝），基本處于壟斷地位；煤炭市場(chǎng)是公司成功研發(fā)超磁分離水體凈化技術(shù)后重點(diǎn)開(kāi)拓的市場(chǎng)領(lǐng)域；公司的“超磁透析保護(hù)+原位生態(tài)修復(fù)”工藝是未來(lái)河流、湖泊水環(huán)境治理領(lǐng)域的新興技術(shù)；本次募資用途：擬按照輕重緩急順序投資于磁分離水處理成套設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目等，前景可觀。磁分離水處理成套設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)具有必要性及發(fā)展前景。公司目前產(chǎn)能利用率在2011-2013年分別達(dá)到93%、113%、112%，進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)能是公司發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。現(xiàn)有營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)亟需進(jìn)一步發(fā)展，支持公司業(yè)務(wù)拓展，前景可觀；風(fēng)險(xiǎn)因素。（1）非專(zhuān)利技術(shù)泄密；（2）銷(xiāo)售市場(chǎng)過(guò)于集中風(fēng)險(xiǎn)；（3）應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。