本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　本報(bào)告分析了木林森新股發(fā)行價(jià)、中簽率、年化回報(bào)率，并分析了公司經(jīng)營(yíng)的基本情況。建議報(bào)價(jià)21.50元，預(yù)估合理價(jià)格32.09-51.39元。

　　投資要點(diǎn)：

　　公司攤薄后2014-2016的實(shí)際與預(yù)測(cè)eps0.98、1.09、1.15元?？杀裙?015年的pe是30倍，可比證監(jiān)會(huì)行業(yè)最近1個(gè)月的估值53倍，我們預(yù)估公司的發(fā)行價(jià)相比證監(jiān)會(huì)行業(yè)折價(jià)57%。

　　建議公司報(bào)價(jià)21.50元，對(duì)應(yīng)2014年攤薄pe為22.50倍。

　　預(yù)估中簽率：網(wǎng)上0.95%；網(wǎng)下中公募與社保0.93%，年金與保險(xiǎn)0.23%，其他0.17%。預(yù)計(jì)網(wǎng)上凍結(jié)資金量907億元，網(wǎng)下凍結(jié)339億元，總計(jì)凍結(jié)1247億元。

　　資金成本：時(shí)間臨近春節(jié)，總體資金面開始趨緊，預(yù)計(jì)本批新股的凍結(jié)資金量將達(dá)到1.95萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)7天回購(gòu)利率將達(dá)到6.5%。

　　預(yù)計(jì)漲停板7個(gè)，破板賣出的打新年化回報(bào)率：網(wǎng)上73%、網(wǎng)下公募與社保72%，年金與保險(xiǎn)16%，其他12%。預(yù)估破板賣出的年化收益率最高。從絕對(duì)收益率來(lái)說(shuō)，網(wǎng)上、公募社保、年金保險(xiǎn)分別可獲得1.42%、1.41%、0.32%、0.22%的破板絕對(duì)收益率。

　　公司基本情況分析公司主要從事led封裝及應(yīng)用系列產(chǎn)品研發(fā)、生與銷售業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)led封裝及應(yīng)用產(chǎn)品的主要供應(yīng)商，產(chǎn)品廣泛用于家電子產(chǎn)品、燈飾、景觀照明、交通信號(hào)、平板顯示及亮化工程等領(lǐng)域。

　　發(fā)展空間：1）產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，市場(chǎng)空間廣闊。2）全球led上游產(chǎn)業(yè)逐漸向我國(guó)轉(zhuǎn)移。3）產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。4）半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)將逐步完善，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序?qū)⒅鸩揭?guī)范有序。

　　公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：1）規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢(shì)。2）產(chǎn)品系列豐富，led下游應(yīng)用市場(chǎng)廣闊。3）銷售渠道及客戶優(yōu)勢(shì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、主要原材料芯片依賴進(jìn)口及供應(yīng)商相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)、存貨較大及發(fā)生跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　注：每股凈收益按預(yù)計(jì)發(fā)行后的總股本萬(wàn)股計(jì)算