拓普集團(tuán)：具影響力的汽車NAV產(chǎn)品供應(yīng)商 2015-03-10 類別：新股 機(jī)構(gòu)：上海證券 研究員：冀麗俊

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　具影響力的汽車NAV產(chǎn)品供應(yīng)商公司主要從事汽車NVH（即減震降噪及舒適性控制）領(lǐng)域橡膠減震產(chǎn)品和隔音產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，致力于消除來自汽車動(dòng)力總成、路面及空氣的振動(dòng)與噪聲，提升整車的舒適性及平順性。公司主要有橡膠減震和隔音兩大類產(chǎn)品，包括懸置、扭震、襯套和汽車隔音件等四大系列，共3,000多個(gè)品種。2011年至2013年，公司橡膠減震產(chǎn)品銷售額國內(nèi)排名均為第一名；公司隔音產(chǎn)品銷售額國內(nèi)排名均為第六名。

　　募投項(xiàng)目提高產(chǎn)能公司本次發(fā)行募集資金將增資投入投資建設(shè)年產(chǎn)260萬套汽車減震器項(xiàng)目和年產(chǎn)80萬套汽車隔音件項(xiàng)目。募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，擴(kuò)大公司產(chǎn)能，有利于提升盈利能力。

　　盈利預(yù)測根據(jù)公司產(chǎn)能和募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度情況，我們預(yù)計(jì)2015、2016年歸于母公司的凈利潤分別為4.38億元和4.85億元，同比增速分別為9.85%和10.66%，相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.68元和0.75元。

　　定價(jià)結(jié)論本次擬發(fā)行股份12910萬股，發(fā)行后總股本64910萬股，公司發(fā)行價(jià)格為11.37元/股。綜合考慮可比同行業(yè)公司的估值情況及公司的成長性，我們認(rèn)為給予公司合理估值定價(jià)為20.26-24.31元，對應(yīng)2015年每股收益的30-36倍市盈率。