廣生堂：核苷類抗乙肝病毒藥物專業(yè)企業(yè) 2015-04-15 類別：新股 機構(gòu)：上海證券 研究員：魏赟

　　[摘要]

　　公司簡介公司以生產(chǎn)各類核苷類抗乙肝病毒藥物為主，主要的產(chǎn)品包括阿甘定-阿德福韋酯、賀甘定-拉米夫定、恩甘定-恩替卡韋等，是國內(nèi)唯一同時擁有三大核苷類抗乙肝病毒原料藥及制劑注冊批件的醫(yī)藥企業(yè)。

　　盈利預(yù)測我們預(yù)計2015-2017年歸于母公司的凈利潤將實現(xiàn)年遞增34.98%、31.50%和27.04%，相應(yīng)的稀釋后每股收益為1.62元、2.12元和2.70元。

　　公司估值考慮到公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及市場競爭狀況，我們認(rèn)為給予公司15年每股收益30倍市盈率這一估值水平較為合理，以該市盈率為中樞且正負(fù)區(qū)間為20%的公司合理估值區(qū)間為44.06-52.86元，相對于2014年的靜態(tài)市盈率（發(fā)行后攤?。?6.81-44.18倍。

　　定價結(jié)論本次發(fā)行費用預(yù)計為4800萬，擬募集資金凈額25883.30萬元，每股發(fā)行價格21.47元，假設(shè)新股發(fā)行1,400萬股，老股轉(zhuǎn)讓350萬股，發(fā)行后總股本7000萬股，對應(yīng)14、15年P(guān)E17.94、13.29。