金雷風(fēng)電：全球風(fēng)電主軸的主要制造商之一 2015-04-15 類(lèi)別：新股 機(jī)構(gòu)：上海證券 研究員：朱立民

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　公司所處行業(yè)為專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)公司是一家專(zhuān)業(yè)從事風(fēng)電主軸研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。

　　募投項(xiàng)目為2.5MW以上風(fēng)力發(fā)電機(jī)主軸產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目本次募集資金運(yùn)用后將新增鍛件產(chǎn)能為40,000噸/年，優(yōu)先用于生產(chǎn)2.5MW以上風(fēng)電主軸，大幅提高公司生產(chǎn)能力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月，項(xiàng)目建成后的第一年達(dá)產(chǎn)50%，第二年達(dá)產(chǎn)80%，第三年達(dá)產(chǎn)100%。假設(shè)募集資金項(xiàng)目于2015年底建設(shè)完成，結(jié)合公司本次募集資金投資計(jì)劃、現(xiàn)有產(chǎn)能情況及未來(lái)產(chǎn)品銷(xiāo)售計(jì)劃，若2016年達(dá)產(chǎn)率為50%，2017年達(dá)產(chǎn)率為80%，2018年募集資金項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，初步預(yù)計(jì)2015-2016年歸于母公司的凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)變化1％和61％，相應(yīng)的稀釋后每股收益為1.65元和2.65元。

　　定價(jià)結(jié)論綜合考慮可比同行業(yè)公司的估值情況，我們認(rèn)為給予金雷風(fēng)電合理的定價(jià)為74.25元-89.10元，對(duì)應(yīng)2014年每股收益的45～54倍市盈率。