配天智造：打造工業(yè)4.0平臺 助力中國智造 2015-04-22 類別：新股 機構：長城證券 研究員：曲小溪

　　[摘要]

　　我們預測2015-2017年公司歸屬母公司的凈利潤分別為0.35億、0.39億和0.52億，對應的EPS分別為1.53元、1.68元和2.26元。公司在電子設備制造、通信設備制造等消費領域的行業(yè)拓展順利，且國內領先，優(yōu)勢明顯。公司未來還將全面布局機器人、智能制造、工業(yè)4.0產業(yè)鏈，未來業(yè)績釋放可期，給予“推薦”評級，合理股價為53.6元-61.2元。

　　十年磨一劍，公司長期深耕電子、通訊行業(yè)機床制造：公司通過多年技術積累，在機床設計和數控系統(tǒng)開發(fā)領域均具備一定的技術實力。能夠針對電子、通信等行業(yè)的關鍵設備提供合適的核心制造裝備。對機床本體、數控系統(tǒng)、相關核心零部件進行了定制化、專業(yè)化的開發(fā)，使產品更加符合用戶生產需求。2014年銷售收入為8740萬元，凈利潤為2564萬元，EPS為1.11元。

　　迎工業(yè)4.0之風，公司分享行業(yè)成長盛宴：國內制造業(yè)已經正式進入工業(yè)4.0時代，數字化工廠產品PLC、伺服電機、變頻器到數控系統(tǒng)、數控機床、自動化成套設備及機器人成套設備逐步滲透進入制造業(yè)各個領域。隨著勞動力成本的上升，用戶對機床需求的定制化，公司的立式、臥式加工中心和小龍門雕銑機等數控產品將迎合這一歷史背景，實現飛躍式發(fā)展。

　　差異化機床產品優(yōu)勢明顯，逐步擴張自身行業(yè)解決方案，增加行業(yè)優(yōu)勢：

　　公司以電子、通信等消費領域為基礎，未來將逐步拓展汽車電子、軌道交通、航空航天等領域。以工業(yè)4.0為中心，逐步豐富自身產品線，開拓周邊自動化專用設備、智能機器人等，不斷擴大自身對下游行業(yè)的解決方案，增加行業(yè)優(yōu)勢。

　　質地優(yōu)良，投資價值凸顯：據新三板數據顯示，截至3月9日，新三板做市轉讓企業(yè)股票市盈率達43.4倍。我們比較了與公司利潤指標接近的公司，維珍創(chuàng)意、新眼光市盈率已達到70、80倍。公司2015-2017年EPS分別為1.53元、1.68元和2.26元，參照可比公司的估值，同時結合公司清晰的戰(zhàn)略定位、行業(yè)趨勢和未來的成長性，我們認為公司2015年按35~40倍估值較為合理，合理股價為53.6元-61.2元。

　　風險提示：國內機床制造技術與發(fā)達國家相比尚有較大差距所帶來的市場風險；對機床行業(yè)的政策扶持不達預期的風險。