昇興股份：04月22日上市首日定價(jià)報(bào)告 2015-04-21 類別：新股 機(jī)構(gòu)：華泰證券 研究員：--

　　[摘要]

　　公司的產(chǎn)品主要包括馬口鐵三片罐、鋁質(zhì)兩片罐；未來，公司將進(jìn)一步延伸產(chǎn)品線，擇機(jī)進(jìn)入氣霧罐、油漆罐等化工產(chǎn)品金屬容器和金屬奶粉罐的生產(chǎn)銷售領(lǐng)域。12-14年，公司營業(yè)收入95%以上來自易拉罐銷售收入，毛利率基本穩(wěn)定，易拉罐收入是公司主要利潤來源。

　　公司主要產(chǎn)品為用于食品、飲料等包裝所使用的金屬容器，是中國最大的金屬容器生產(chǎn)企業(yè)之一。公司擬發(fā)行6000萬股，募集3.14億元，投入2個(gè)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目和1個(gè)生產(chǎn)線升級(jí)改造項(xiàng)目，以擴(kuò)大公司產(chǎn)能，滿足客戶需求，提高公司市場競爭力。募投項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，公司每年將新增10.73億只易拉罐和10.08億片底蓋，可以滿足新客戶訂單不斷增加的需求。

　　公司毛利率基本穩(wěn)定。12-14年，公司毛利率分別為17.23%，16.34%和16.73%。14年公司毛利率低于盈利能力較強(qiáng)的奧瑞金，但與行業(yè)內(nèi)其它公司差別較小。費(fèi)用率整體處于較低水平。12-14年由于公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，期間費(fèi)用總額增長較快，但費(fèi)用率整體保持較低水平，分別為6.90%、7.86%、8.46%。

　　預(yù)計(jì)公司15-17年攤薄后EPS為0.27元、0.30元和0.32元。公司是中國最大的金屬容器生產(chǎn)企業(yè)之一；結(jié)合中簽率、個(gè)股基本面、估值以及當(dāng)前市場情緒面的考量，我們給出本只新股上市首日定價(jià)區(qū)間是6.89-8.27元。建議中簽的投資者繼續(xù)持有。