鮑斯股份：鞏固現有市場地位 積極拓展新的應用領域 2015-04-22 類別：新股 機構：東北證券 研究員：吳江濤

　　[摘要]

　　報告摘要：

　　公司是目前國內主要的螺桿主機供應商和領先的工藝流程用螺桿壓縮機制造商。產品主要包括螺桿壓縮機主機和整機，可廣泛應用于輕工制造、礦山、電子、機械制造、電力、冶金、醫(yī)藥、食品、石油、化工及可燃氣回收利用等眾多領域。2013年市場占有率約為20.71%。

　　此外，公司正在積極發(fā)展可燃氣抽采、增壓、提純、液化等成套裝備工程項目。

　　在西方發(fā)達國家螺桿壓縮機使用量占壓縮機使用總量的80%以上，據統(tǒng)計，目前國內螺桿壓縮機使用量約占壓縮機使用總量的25%，遠低于發(fā)達國家；此外，國內市場國產化螺桿主機的占有率約為52%，還有很大的缺口需要由國外產品來填補，進口替代市場巨大。

　　公司未來發(fā)展方向將以自主掌握的螺桿主機核心技術為依托，提高公司在螺桿主機市場的行業(yè)地位，同時大力向煤層氣、石油伴生氣、天然氣、沼氣及工業(yè)尾氣等可燃氣回收利用領域拓展，實現公司規(guī)模和行業(yè)地位的飛躍。

　　本次發(fā)行募投項目包括螺桿壓縮機主機建設項目、螺桿壓縮機整機產業(yè)化項目和研發(fā)中心建設項目。通過募投項目的實施，一方面，公司將發(fā)揮規(guī)模經濟效應，擴大整體銷售收入規(guī)模，提升公司的持續(xù)盈利能力；另一方面，改善公司現有的研發(fā)條件，增強企業(yè)的整體研發(fā)實力，有效降低產品能耗標準、提高現有產品性能，進一步豐富產品結構和規(guī)模，進軍高端產品領域，擴大公司市場份額。

　　合理估值：我們預測15/16/17年EPS分別為0.57/0.74/0.87元，參考同類上市公司，同時考慮公司未來幾年的業(yè)績增長預期，給予其15年合理PE區(qū)間為25-30倍，公司合理價值區(qū)間為14.25-17.1元。

　　風險提示：新領域拓展低于預期；新增產能消化不達預期；