浩云科技：產(chǎn)業(yè)鏈一體化的金融安防解決方案供應(yīng)商 2015-04-22 類別：新股 機(jī)構(gòu)：東北證券 研究員：許祥

　　[摘要]

　　報(bào)告摘要：

　　公司主營業(yè)務(wù)為金融安防系統(tǒng)設(shè)計(jì)、集成和運(yùn)維服務(wù)，以及相關(guān)軟、硬件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括金融安防系統(tǒng)和金融安防設(shè)備，核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域面向銀行安防。

　　2012-2014年，公司營業(yè)收入分別增長24.55%、25.28%和17.49%，三年年均復(fù)合增長率為21.32%；歸屬于母公司的凈利潤分別增長18.53%、28.47%和9.63%。收入持續(xù)增長是受銀行安防聯(lián)網(wǎng)建設(shè)和自助銀行的安防需求擴(kuò)張以及公司銷售區(qū)域不斷擴(kuò)張的推動(dòng)。

　　全球安防市場規(guī)模龐大，行業(yè)發(fā)展趨于成熟，供應(yīng)商不斷向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移。國內(nèi)安防市場仍處于快速發(fā)展階段，城市治安、政府項(xiàng)目、交通和金融是行業(yè)主要應(yīng)用領(lǐng)域，國內(nèi)安防企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小，上下游相互滲透，行業(yè)整體解決方案成大勢所趨，應(yīng)用領(lǐng)域縱深化發(fā)展，細(xì)分趨勢明顯。

　　公司競爭優(yōu)勢在于能提供整體解決方案，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈一體化，在綜合資質(zhì)、技術(shù)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)等方面建立了一定的優(yōu)勢，公司品牌逐漸獲得市場的認(rèn)同，業(yè)務(wù)區(qū)域覆蓋全國30個(gè)省級區(qū)域。

　　本次發(fā)行2000萬股A股，募集資金31580萬元。募投項(xiàng)目為銀行大型平臺流媒體綜合安防系統(tǒng)解決方案技術(shù)改造、銀行自助設(shè)備智能安防系統(tǒng)技術(shù)改造、研發(fā)中心建設(shè)技術(shù)改造、營銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級技術(shù)改造、銀行主動(dòng)安防綜合管理系統(tǒng)技術(shù)改造等。

　　初步預(yù)計(jì)2015-2016年發(fā)行后全面攤薄EPS為0.93/1.14元，二級市場合理估值區(qū)間42-47元，對應(yīng)2015年P(guān)E45-50倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、業(yè)務(wù)開拓及業(yè)績表現(xiàn)低于預(yù)期等。