惠倫晶體：5月5日推薦申購 2015-05-04 類別：新股 機(jī)構(gòu)：華泰證券 研究員：張文

　　[摘要]

　　一、公司簡介國內(nèi)壓電石英晶體諧振器龍頭，全球市場占有率逐年提高：公司自成立以來專注于頻率控制與選擇元器件行業(yè)，是一家專業(yè)從事壓電石英晶體元器件系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要生產(chǎn)壓電石英晶體諧振器，以表面貼裝式壓電石英晶體諧振器為主導(dǎo)產(chǎn)品。公司產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于通訊電子、汽車電子、消費(fèi)電子、移動互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制、家用電器、航天與軍用產(chǎn)品和安防產(chǎn)品智能化等領(lǐng)域。公司市場占有率逐年提高，2013年已排在全球第9位。

　　二、競爭優(yōu)勢公司自成立以來專注于頻率控制與選擇元器件行業(yè)，是一家專業(yè)從事壓電石英晶體元器件系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。主要競爭優(yōu)勢有以下幾個方面：

　　1、技術(shù)創(chuàng)新與工藝先進(jìn)優(yōu)勢，公司在晶片設(shè)計加工環(huán)節(jié)擁有核心競爭力。作為壓電石英體元器件的核心部件之一，對產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定和性能發(fā)揮有著重要影響。

　　2、產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢，公司產(chǎn)品小型化、薄型化、高精度的進(jìn)程居于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先地位。2008年，公司研制的“超小型、高精度無線通訊用頻率控制與選擇表面貼裝元件(SMD322526MHz)”獲國家重點(diǎn)新產(chǎn)品稱號。2010年，公司較早在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)SMD2520批量生產(chǎn)，合格率達(dá)90%以上。2011年至2012年，公司先后實(shí)現(xiàn)了SMD2016、SMD1612的量產(chǎn)，取得跨越式發(fā)展，達(dá)到國際先進(jìn)水平。

　　3、設(shè)備兼容及工裝改造優(yōu)勢，公司在設(shè)備訂購時，根據(jù)自身的工藝流程設(shè)計及特點(diǎn)提出設(shè)備工裝要求定制設(shè)備。設(shè)備投產(chǎn)前，公司對產(chǎn)線的布局和設(shè)備工裝及夾具的配備進(jìn)行優(yōu)化，并根據(jù)小型化產(chǎn)品的特性對設(shè)備參數(shù)進(jìn)行特定設(shè)置以提高設(shè)備兼容性，使生產(chǎn)流程更加科學(xué)合理、產(chǎn)線運(yùn)轉(zhuǎn)更加高效，也使產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性得到了保證。

　　三、盈利預(yù)測與估值2015、2016、2017年EPS預(yù)計為0.35元和0.44、0.48元，公司主要生產(chǎn)壓電石英晶體諧振器，以表面貼裝式壓電石英晶體諧振器為主導(dǎo)產(chǎn)品。此次發(fā)行價6.43元，發(fā)行市盈率22.96，考慮可比公司估值情況及行業(yè)增長空間，給予推薦申購評級。