廣信股份：5月5日推薦申購 2015-05-04 類別：新股 機(jī)構(gòu)：華泰證券 研究員：王佩艷

　　[摘要]

　　一、公司簡介公司主要從事以光氣為原料的農(nóng)藥原藥、制劑及精細(xì)化工中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主營產(chǎn)品包括多菌靈、甲基硫菌靈等殺菌劑，敵草隆、草甘膦等除草劑以及氨基甲酸甲酯、異氰酸酯等精細(xì)化工中間體。與一般農(nóng)藥企業(yè)相比，公司擁有光氣資源優(yōu)勢，能自行供應(yīng)上游關(guān)鍵中間體，保證了原藥的品質(zhì)和供貨期。經(jīng)過多年的技術(shù)攻關(guān)及技術(shù)積累，公司自主研發(fā)和掌握了多項(xiàng)產(chǎn)品合成及工藝技術(shù)，現(xiàn)已形成殺菌劑、除草劑和精細(xì)化工中間體三大類別十多個品種的產(chǎn)業(yè)架構(gòu)，成為國內(nèi)少數(shù)具有較為完整農(nóng)藥生產(chǎn)體系的專業(yè)廠商之一。

　　二、競爭優(yōu)勢1、技術(shù)優(yōu)勢科研能力強(qiáng)。公司是科技部認(rèn)定的“國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)”，設(shè)有省級企業(yè)技術(shù)中心及安徽省博士后科研工作站，擁有一大批“高、精、特、尖”的試驗(yàn)檢測設(shè)備和健全的技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制。公司通過自主研發(fā)并逐步形成多項(xiàng)產(chǎn)品合成技術(shù)、DAP/HAP雜質(zhì)控制技術(shù)、硫氰化反應(yīng)技術(shù)、敵草隆合成技術(shù)、氨基甲酸甲酯合成技術(shù)及異氰酸酯合成技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)。

　　2、客戶優(yōu)勢公司已與眾多國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，如“杜邦（DuPont）”、“曹達(dá)（SODA）”、“興農(nóng)公司”、“漢姆（Helm）”、“NORTOXS.A.”、“貝斯德（Biesterfeld）”、“阿甘（AGAN）”、“科麥農(nóng)（Cheminova）”、“聯(lián)合磷化（UPL）”、“威厲伍德”、“弘峰國際”、“泰禾”、“康愛特”、“諾普信”、“濰坊潤豐”、“漢邦植物保護(hù)”、“佳泰化工”、“中山化工”、“華星化工”、“中訊農(nóng)科”、“美邦農(nóng)藥”等。美國杜邦公司于2010年將公司認(rèn)定為全球戰(zhàn)略合作供應(yīng)商，“廣信牌”分別被安徽省名牌戰(zhàn)略推進(jìn)委員會、安徽省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局和安徽省工商行政管理局認(rèn)定“安徽名牌產(chǎn)品”和“安徽省著名商標(biāo)”，2013年被國家工商行政管理局認(rèn)定為“中國馳名商標(biāo)”，從而有效實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的差異化和品牌溢價。

　　三、盈利預(yù)測與估值預(yù)測公司2015-2017年EPS分別為0.90元、1.05元、1.19元。公司作為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈較為完備的農(nóng)藥企業(yè)具有較強(qiáng)的盈利能力和競爭優(yōu)勢。根據(jù)可比上市公司的估值，結(jié)合公司當(dāng)期情況，給予推薦申購評級。

　　風(fēng)險提示:客戶集中風(fēng)險；毛利率下滑風(fēng)險；項(xiàng)目延遲風(fēng)險。