永東股份：5月7日推薦申購 2015-05-06 類別：新股 機(jī)構(gòu)：華泰證券 研究員：王佩艷

　　[摘要]

　　注：本表格數(shù)據(jù)來源于交易所公開信息，如數(shù)據(jù)有變更，恕不在此報(bào)告中進(jìn)行變更，最新信息及數(shù)據(jù)請持續(xù)關(guān)注華泰證券漲樂財(cái)富通軟件的新股專題。

　　一、公司簡介公司是一家對煤焦油資源深入研發(fā)及應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)，致力于煤焦油精細(xì)加工、高品質(zhì)炭黑產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，以特有的產(chǎn)業(yè)鏈條結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資源的綜合利用，并通過炭黑尾氣發(fā)電、循環(huán)水利用系統(tǒng)的有機(jī)結(jié)合形成可持續(xù)循環(huán)的產(chǎn)業(yè)模式，是利用循環(huán)經(jīng)濟(jì)方式制造、銷售炭黑和煤化工產(chǎn)品的中大型化工環(huán)保民營企業(yè)。公司的主要產(chǎn)品炭黑生產(chǎn)規(guī)模已躍入全國同行業(yè)前10強(qiáng)，高分散性低電阻率導(dǎo)電炭黑的生產(chǎn)減緩了國內(nèi)企業(yè)對同類產(chǎn)品的進(jìn)口依賴。公司被炭黑分會、全國橡膠工業(yè)信息中心炭黑分中心認(rèn)定為“科技創(chuàng)新先進(jìn)企業(yè)”。公司獲得了中國橡膠工業(yè)協(xié)會頒發(fā)的“質(zhì)量守信企業(yè)”和“推薦品牌”榮譽(yù)，通過了ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證。公司的技術(shù)中心被認(rèn)定為“省級企業(yè)技術(shù)中心”，“山西省創(chuàng)新型試點(diǎn)企業(yè)”，“山西省國家級循環(huán)經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)化試點(diǎn)重點(diǎn)責(zé)任單位”、“山西省重點(diǎn)節(jié)能減排和資源綜合利用的循環(huán)經(jīng)濟(jì)環(huán)保型示范企業(yè)”。

　　二、競爭優(yōu)勢1、技術(shù)優(yōu)勢公司自主研發(fā)的煤焦油基導(dǎo)電炭黑生產(chǎn)技術(shù)，經(jīng)山西省科技廳鑒定，達(dá)到國際先進(jìn)水平，該項(xiàng)技術(shù)的運(yùn)用改變了我國該類產(chǎn)品由外資企業(yè)主導(dǎo)的局面。由于我國尚未出臺導(dǎo)電炭黑的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，公司自行制定了導(dǎo)電炭黑企業(yè)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，目前發(fā)行人正在積極推動導(dǎo)電炭黑行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。

　　2、成本優(yōu)勢原材料成本是炭黑產(chǎn)品成本的主要構(gòu)成，也是影響炭黑產(chǎn)品毛利率的最重要因素。根據(jù)炭黑分會的統(tǒng)計(jì)，炭黑生產(chǎn)的原材料主要為煤焦油、蒽油等原料油，約占生產(chǎn)成本的80%左右。公司地處山西省南部，緊鄰焦煤主產(chǎn)區(qū)，周邊遍布焦化企業(yè)，煤焦油資源豐富，運(yùn)輸半徑小，運(yùn)輸成本低，使得公司煤焦油采購供應(yīng)充足且具有成本優(yōu)勢。。

　　三、盈利預(yù)測與估值預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.70元、0.80元、1.00元。公司在炭黑行業(yè)有一定的競爭力。根據(jù)可比上市公司的估值，結(jié)合公司當(dāng)期情況，給予推薦申購評級。