先導(dǎo)股份：利用自身優(yōu)勢(shì) 打造節(jié)能和新能源領(lǐng)域產(chǎn)線自動(dòng)化整體方案供應(yīng)商 2015-05-18 類別：新股 機(jī)構(gòu)：東北證券 研究員：吳江濤

　　[摘要]

　　報(bào)告摘要：

　　公司是專業(yè)從事自動(dòng)化成套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售以及自動(dòng)化整體解決方案的供應(yīng)商，公司主要為薄膜電容器、鋰電池、光伏電池/組件等節(jié)能環(huán)保及新能源產(chǎn)品的生產(chǎn)制造廠商提供設(shè)備及整體解決方案。

　　鋰電池自動(dòng)化生產(chǎn)配套設(shè)備營(yíng)收占比快速提升。截止到2014年，公司薄膜電容器設(shè)備、光伏自動(dòng)化生產(chǎn)配套設(shè)備和鋰電池設(shè)備營(yíng)收占比分別為15%、33%和50%，其中，鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.52億元，同比增長(zhǎng)5倍多，毛利率35.30%。在國(guó)家大力推廣新能源汽車的大背景下，鋰電池設(shè)備的需求也會(huì)隨之持續(xù)增長(zhǎng)。

　　本次募投項(xiàng)目包括新型自動(dòng)化設(shè)備產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目的實(shí)施將提高公司自動(dòng)化設(shè)備的生產(chǎn)能力和研發(fā)能力，并實(shí)現(xiàn)新型薄膜電容器設(shè)備、鋰電池設(shè)備和光伏自動(dòng)化生產(chǎn)配套設(shè)備的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，不斷增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　2015年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8,538.35萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)721.83%；實(shí)現(xiàn)歸母公司股東凈利潤(rùn)2,472.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1404.45%。在下游行業(yè)快速發(fā)展，需求旺盛的情況下，我們判斷公司高增速發(fā)展將成為較大概率的事情。

　　合理估值：我們預(yù)測(cè)15/16/17年EPS分別為1.22/1.65/2.02元，參考同類上市公司，同時(shí)考慮公司未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，給予其15年合理PE區(qū)間為40-45倍，公司合理價(jià)值區(qū)間為48.8-54.9元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率波動(dòng)加大；下游行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期等。