寶鋼包裝：中國金屬包裝行業(yè)領導者 2015-06-03 類別：新股 機構：海通證券 研究員：曾知

　　[摘要]

　　公司是中國金屬包裝行業(yè)的領導者，主要致力于高端金屬包裝產品的研制、生產與銷售。2014年，公司在國內二片罐市場市占率達15.88%，在食品飲料罐用彩印鐵領域市占率達19.18%。募投項目將助力公司快速進入鋁制二片罐業(yè)務市場，開拓中高端啤酒市場和茶飲料市場，并通過組建研發(fā)中心豐富公司產品結構、提升競爭力。

　　公司實際控制人為央企寶鋼集團，寶鋼集團在本次發(fā)行后仍然控制公司59.90%股權。2014年公司實現營業(yè)收入34.64億元，同比增長18.92%，歸母凈利潤為1.29億元，同比增長0.79%。

　　客戶和供應商集中度高，客戶集中于食品飲料品牌。公司客戶集中于食品、飲料行業(yè)，目前主要包括可口可樂、百事可樂等碳酸飲料巨頭，百威、青島、雪花啤酒等啤酒業(yè)巨頭，以及旺旺、王老吉、娃哈哈等食品飲料企業(yè)。2014年前五大客戶收入占比70.33%，客戶集中有利于業(yè)務穩(wěn)定并降低壞賬風險。公司主要供應商寶鋼股份2014年關聯采購額占13.50%，同年前五大供應商采購額占43.62%，采購集中有助于供貨穩(wěn)定和控制成本。

　　網絡化供應格局覆蓋全國并積極拓展國際市場。公司具有完善的業(yè)務布局，在上海、廣東、四川、北京、河北、湖北、河南等地設立了生產基地，形成了覆蓋全國的網絡化供應格局。與核心客戶相互依托的發(fā)展模式，有助于穩(wěn)定合作、及時響應和降低運輸成本。2013年以來積極開拓海外市場，先后收購了越南制罐和意大利印鐵各70%股權，進入東南亞、歐洲市場，具備配合客戶在國際領域拓展市場共同發(fā)展的能力，業(yè)務布局進一步完善。