音飛儲(chǔ)存：利潤(rùn)穩(wěn)定 競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng) 2015-06-03 類別：新股 機(jī)構(gòu)：海通證券 研究員：劉彥奇

　　[摘要]

　　公司倉(cāng)儲(chǔ)貨架種類多、生產(chǎn)工藝高。募資項(xiàng)目投產(chǎn)后，可增加高端貨架產(chǎn)能，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　公司專注倉(cāng)儲(chǔ)貨架研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司全稱南京音飛儲(chǔ)存設(shè)備股份有限公司，注冊(cè)資本為7500萬元，專業(yè)從事倉(cāng)儲(chǔ)貨架的生產(chǎn)和銷售，生產(chǎn)規(guī)模在全國(guó)同行業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先。

　　物流行業(yè)發(fā)展迅猛，未來倉(cāng)儲(chǔ)貨架需求進(jìn)一步上升。未來幾年，由于產(chǎn)業(yè)政策的支持和下游電子商務(wù)領(lǐng)域的快速發(fā)展，倉(cāng)儲(chǔ)貨架的需求會(huì)進(jìn)一步提升。但是，當(dāng)下的業(yè)內(nèi)技術(shù)是制約行業(yè)發(fā)展的重要因素之一。

　　倉(cāng)儲(chǔ)貨架市場(chǎng)有高低端之分，高端市場(chǎng)壁壘較高且李阮豐厚。近年來，公司不斷拓展高端貨架市場(chǎng)，此類產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入逐年上升。

　　公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)定。2012-2014年，資產(chǎn)負(fù)債率分別為：32.51%、33.95%、28.44%；流動(dòng)比率分別為2.54，2.50，2.90；速動(dòng)比率分別為2.01，2.01，2.49。

　　均于行業(yè)平均水平持平。

　　盈利預(yù)測(cè)。測(cè)算公司2015-2017年攤薄EPS為0.71元、0.67元、0.63元。按照目前小股票動(dòng)輒2015年百倍動(dòng)態(tài)市盈率的情況，我們認(rèn)為稍樂觀的公司股價(jià)可以到達(dá)60元，對(duì)應(yīng)公司2015年約85倍動(dòng)態(tài)PE。

　　建議申購(gòu)。

　　主要不確定因素。募投項(xiàng)目完工時(shí)，市場(chǎng)形勢(shì)異變，造成損失。