厚普股份：天然氣加氣站設(shè)備專業(yè)制造商 2015-06-03 類別：新股 機(jī)構(gòu)：海通證券 研究員：鄧勇 王曉林

　　[摘要]

　　公司主要從事CNG、LNG加氣站相關(guān)設(shè)備的生產(chǎn)和銷售。隨著我國環(huán)保要求的不斷提高，天然氣消費(fèi)量將繼續(xù)穩(wěn)定增加，公司業(yè)務(wù)有望穩(wěn)定發(fā)展。

　　厚普股份擬發(fā)行股份總數(shù)為1780萬股，其中發(fā)行新股數(shù)量1480萬股，老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量300萬股，發(fā)行價(jià)格為54.01元/股，預(yù)計(jì)募集資金總額為79935萬元。

　　網(wǎng)下申購繳款截止日及網(wǎng)上申購日為6月3日。

　　厚普股份自成立以來，一直專業(yè)從事天然氣汽車加氣站設(shè)備及信息化集成監(jiān)管系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，主要產(chǎn)品包括CNG加氣站設(shè)備、LNG加氣站成套設(shè)備和專項(xiàng)設(shè)備及CNG/LNG信息化集成監(jiān)管系統(tǒng)，同時(shí)提供零配件銷售和維修服務(wù)。公司已取得專利124項(xiàng)、軟件著作權(quán)34項(xiàng)，擁有由國家防爆電氣產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心頒發(fā)的22項(xiàng)防爆合格證，總體上處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，其中LNG/L-CNG全橇裝加氣裝臵通過四川省科技廳科技成果鑒定，處于國際領(lǐng)先水平。

　　厚普股份的控股股東和實(shí)際控制人為江濤，持有公司股份2535.50萬股，占發(fā)行前總股本的44.96%，發(fā)行后持有公司股份2385.50萬股，占發(fā)行后總股本的33.50%，仍處于控股地位。公司LNG產(chǎn)品營業(yè)收入2011年起超過CNG產(chǎn)品收入，并持續(xù)增長，2014年度占主營業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到73.66%。華東片區(qū)為公司營業(yè)收入的主要來源，2014年度銷售金額占比41.21%。

　　公司2012年至2014年?duì)I業(yè)收入分別為62790萬元、83717萬元和95759萬元。

　　2012年和2013年公司營業(yè)收入和凈利潤實(shí)現(xiàn)了較快的增長，2014年增長速度放緩。一方面由于國內(nèi)汽油價(jià)格下跌，LNG裝備下游客戶需求放緩；另一方面《特種設(shè)備安全法》實(shí)施，LNG加氣站建站規(guī)范性加強(qiáng)，減緩了客戶投資建站的速度。

　　公司擬公開發(fā)行1780萬股，發(fā)行價(jià)54.01元/股，募集資金總額7.99億元，用于LNG成套裝臵技術(shù)改造項(xiàng)目、天然氣加設(shè)備關(guān)鍵部件制造項(xiàng)目，技術(shù)研究開發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。我們預(yù)計(jì)厚普股份2015~2017年EPS分別為2.93、3.76、4.89元。我們認(rèn)為公司合理價(jià)值區(qū)間為87.90~102.55元/股，對應(yīng)2015年30~35倍PE，“建議申購”。