合理定價區(qū)間20.65-24.10 元/股：假定公司募投產(chǎn)能投放順利，預計2014-2016 年營業(yè)收入為3.26、3.98、5.08 億元，同比增長10.76%、22.01%、27.64%；歸屬于母公司凈利潤為0.55、0.68、0.87 億元，同比增長16.77%、23.83%、27.54%。結(jié)合行業(yè)同比公司估值水平，給予公司2014 年30-35倍合理pe 及3.91 倍pb，對應的合理總市值為16.52-19.28 億元，對應合理定價區(qū)間為20.65-24.10 元，考慮到公司不涉及老股轉(zhuǎn)讓，建議詢價區(qū)間12.80 元。

　　專注于通風機行業(yè)的設備制造商：公司主營業(yè)務為通風設備的生產(chǎn)和銷售，主要應用于地鐵、隧道、核電等領域。在通風機行業(yè)中，公司專注于地鐵、隧道以及核電等高端領域。近年來持續(xù)保持較快增長，2014 年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入2.42 億元，2011-2013 年收入復合增長率為12.68%，歸屬于母公司所有者的凈利潤復合增長率為14.32%。

　　受益基建投資，公司未來業(yè)績可期：1)城市軌道交通投資刺激地鐵領域通風機需求。2016 年，地鐵通風系統(tǒng)的市場規(guī)模將達到34 億元，2)隧道領域多點開花。2016 年公路隧道通風系統(tǒng)市場規(guī)模將達到105 億元，每年新增鐵路隧道通風系統(tǒng)約為1.23 億元。3)核電重啟帶來業(yè)績快速增長。一臺ap1000 技術的百萬千瓦級核電機組的通風系統(tǒng)投資額約為1.5億元，核電重啟將帶動通風機設備投資額快速增長。

　　募投項目新增產(chǎn)能，未來增厚公司業(yè)績：公司擬募集資金2.18 億投資項目，建設期約為2.5 年，預計2017 年完全達產(chǎn)，新增產(chǎn)能將分別增加地鐵、隧道智能通風系統(tǒng)產(chǎn)能2,000 套/年、三代核電(ap1000)通風空調(diào)系統(tǒng)產(chǎn)能2 套/年。其中，達產(chǎn)后前者將新增年銷售收入3.06 億元；后者將新增年銷售收入2.33 億元。

　　風險提示：地鐵、隧道及核電等投資放緩或收縮的風險、競爭加劇導致毛利率下滑的風險、應收賬款壞賬損失風險。