南威軟件立足于電子政務領域，提供一站式信息化綜合服務。公司主要向客戶提供電子政務主要應用系統(tǒng)、社會管理與公共服務系統(tǒng)、行業(yè)應用支撐系統(tǒng)產(chǎn)品及整體解決方案，客戶主要集中在黨委、政府、軍隊、公安等政務部門領域。在地域收入分布方面，公司業(yè)務收入?yún)^(qū)域集中，主要來自于福建省。截止2013 年末，公司福建省業(yè)務收入占比71.92%，省外業(yè)務收入占比在逐步提升公司2011~2013 年營業(yè)收入cagr32.36%，凈利潤cagr35.6%。

　　具有優(yōu)質(zhì)客戶儲備，產(chǎn)品和解決方案優(yōu)勢較為明顯。截止2013 年末，公司覆蓋2000 多家客戶，涵蓋國家部委、省、市、縣、鄉(xiāng)5級政務部門。公司深耕電子政務市場，產(chǎn)品覆蓋面廣，具有完善的電子政務產(chǎn)品線布局，基于自主研發(fā)的統(tǒng)一應用支撐平臺，形成插件式解決方案框架，產(chǎn)品耦合性較強。公司具備多項業(yè)務資質(zhì)，具備進入重點行業(yè)、重大領域和工程的先決條件。

　　行業(yè)發(fā)展驅(qū)動力：(1)政策是推動我國電子政務市場發(fā)展的初始推動力；(2)云計算、大數(shù)據(jù)、信息安全等新興技術的發(fā)展促使政府、公安、軍隊等部門加大信息化投入；(3)我國政府部門電子政務建設相對滯后，以及未來智慧城市、平安城市的大規(guī)模建設，將推動電子政務市場快速發(fā)展。

　　公司本次擬發(fā)行a 股不超過2500 萬股，占發(fā)行后總股本的25%。

　　募投資金多用于研發(fā)項目和現(xiàn)有產(chǎn)品基礎上的升級項目，開發(fā)項目建成后可以有效降低公司軟件開發(fā)成本，提升服務層次，增強競爭優(yōu)勢。

　　我們預計公司2014/2015/2016 年全面攤薄后eps 分別為0.87/1.11/1.40 元，公司歸屬凈利潤增速分別為9.2%/27%/26.9%。假定發(fā)行比例為25%，公司合理估值區(qū)間對應2014 年pe 為20~25x.

　　(1)市場競爭加劇可能導致公司毛利率下降。(2)業(yè)務區(qū)域集中可能影響公司可持續(xù)發(fā)展。(3)技術創(chuàng)新緩慢可能導致新產(chǎn)品推出滯后。