公司主營業(yè)務(wù)為生態(tài)景觀建設(shè)，包括生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)和園林景觀。核心經(jīng)營資質(zhì)等級高，行業(yè)競爭實力強，募投項目用于建設(shè)苗木基地以及搭建設(shè)計、研發(fā)平臺，順利完成后，一體化經(jīng)營能力顯著增強。

　　王迎燕、徐晶夫婦為公司實際控制人。 按發(fā)行最大股份計算， 王迎燕、徐晶夫婦合計直接持有公司 52.59%的股權(quán)，為公司實際控制人。其他核心管理團隊絕大部分也直接持有上市公司股份；

　　主營業(yè)務(wù)平穩(wěn)，省外業(yè)務(wù)拓展順利。 公司主要從事生態(tài)景觀建設(shè)， 14 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入 5.73 億元，同比增長 7.00%，歸屬母公司凈利潤 1.08 億元，同比增長6.22%，毛利率略有下降 1.15 個百分點至 34.44%。 全年經(jīng)營性現(xiàn)金流 75 萬元，同比下降 97.38%， 15 年 Q1 經(jīng)營性現(xiàn)金流-6055 萬元， 大幅凈流出。 公司立足江蘇省內(nèi)的同時積極開拓省外業(yè)務(wù)， 14 年省外業(yè)務(wù)收入占比達到 56.65%；

　　BT 業(yè)務(wù)收入大放光彩，募集資金到位后有望迎來二次發(fā)展。 BT 業(yè)務(wù)收入增速良好， 2014 年實現(xiàn)收入 1.92 億元，同比增長 77.24%，但普遍回款較差，上市后，隨著公司融資渠道多樣化以及國家對 PPP 項目法律法規(guī)的完善， BT 業(yè)務(wù)有望迎來二次發(fā)展；

　　“產(chǎn)業(yè)鏈+區(qū)域鏈”縱橫拓展。 公司同時擁有城市園林綠化企業(yè)一級資質(zhì)和風(fēng)景園林工程設(shè)計專項甲級資質(zhì)的“雙甲”資質(zhì)企業(yè)，能夠提供苗木種植、景觀規(guī)劃設(shè)計、生態(tài)景觀工程施工和綠化養(yǎng)護的一體化經(jīng)營模式， 未來公司將立足長三角地區(qū)，輻射周邊一線城市高端工程和設(shè)計市場，提高品牌知名度和推動業(yè)務(wù)升級，使公司成為生態(tài)景觀綜合服務(wù)商；

　　盈利能力穩(wěn)健，融資渠道添翼增長。 公司毛利率、凈利率、三項費用率以及資產(chǎn)減值損失率等財務(wù)指標(biāo)均好于行業(yè)可比公司，上市后， 隨著融資渠道拓寬，公司項目承接能力提升，未來業(yè)績有望大幅提升；

　　募集 5.64 億元，主要用于補充流動性以及建設(shè)苗木生產(chǎn)基地。 本次公司擬非公開發(fā)行 1670 萬股，占發(fā)行后總股本的 25%。 實際募集資金 5.64 億元，用于補充流動性以及建設(shè)苗木生產(chǎn)基地。 募集資金到位后，公司財務(wù)結(jié)構(gòu)將得到較大改善， 項目承接能力以及盈利能力將得到極大提升；

　　合理價值區(qū)間 66.45 元~75.95 元。 按發(fā)行后最大股本計算， 預(yù)計 15-16 年 EPS分別為 1.90 元和 2.19 元，按照目前新股發(fā)行的規(guī)則，我們預(yù)計發(fā)行價為 36.08元，對應(yīng) 15 年 PE 約 19 倍，建議詢價。 參考同類上市公司估值水平，給予 15年 35-40 倍 PE，合理價值區(qū)間為 66.45~75.95 元；

　　風(fēng)險提示： 核心人才流失風(fēng)險，回款風(fēng)險， 訂單推遲風(fēng)險。