奇信股份(002781)

　　奇信股份此次發(fā)行總數(shù)為5625萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行2250萬(wàn)股，發(fā)行市盈率20.35倍，申購(gòu)代碼：002781，申購(gòu)價(jià)格：13.31元，單一帳戶申購(gòu)上限22500股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍。(點(diǎn)擊查看>>>相關(guān)研究報(bào)告)(點(diǎn)擊進(jìn)入>>>奇信股份吧)

　　【基本信息】

　　先后承建的裝飾工程涉及市政、酒店、學(xué)校、醫(yī)院、商場(chǎng)、高級(jí)寫字樓、花園別墅、園林景觀等工程項(xiàng)目遍及全國(guó)各地其中包括了國(guó)家體育館、國(guó)家最高人民檢察院、國(guó)家安全生產(chǎn)監(jiān)督總局、廣州市新白云國(guó)際機(jī)場(chǎng)諾富特酒店、深圳市市民中心、深圳市委黨校、深圳市文化中心音樂(lè)廳、深圳市電視中心等大型項(xiàng)目。（點(diǎn)擊查看>>>前期新股中簽率一覽)

　　東吳證券：美尚生態(tài)合理估值為71.16-85.74元

　　立足江南的高科技生態(tài)企業(yè)：公司2001 年成立，2011 年整體變更為股份有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍主要為園林景觀和生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)，是擁有城市園林綠化和風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)“雙甲”資質(zhì)的企業(yè)。公司旗下共有5 家全資子公司、2 家控股子公司和5 家分公司。公司實(shí)際控制人為王迎燕和徐晶夫婦，發(fā)行前兩人合計(jì)持有公司70.15%的股份，發(fā)行后仍將持有公司52.59%的股份。

　　行業(yè)高景氣，資金資質(zhì)為王道：園林景觀和生態(tài)修復(fù)行業(yè)對(duì)城市和生態(tài)系統(tǒng)具有重要意義，年空間超2000 億元，且伴隨PPP 政策大力出臺(tái)迎來(lái)高速發(fā)展。行業(yè)集中度低且主要以區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)為主，優(yōu)秀企業(yè)多集中在東部地區(qū)，競(jìng)爭(zhēng)力自上而下分為三個(gè)梯隊(duì)。工程類項(xiàng)目運(yùn)行需要企業(yè)事先墊付大量資金，且大型項(xiàng)目建設(shè)需要相關(guān)資質(zhì)，中小企業(yè)進(jìn)入壁壘較高，公司作為第一梯隊(duì)企業(yè)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　經(jīng)驗(yàn)足，質(zhì)地優(yōu)：公司成立15 年來(lái)已建設(shè)多個(gè)大型示范性項(xiàng)目，并成功實(shí)現(xiàn)從江蘇本土向安徽、湖南等地的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。2011 年通過(guò)收購(gòu)中景園林實(shí)現(xiàn)工程和設(shè)計(jì)的互補(bǔ)，并且通過(guò)與各大高校合作保證技術(shù)優(yōu)勢(shì)。與同類上市公司相比，公司具有較高的毛利率和凈資產(chǎn)收益率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和期間費(fèi)用率的控制在行業(yè)中處于優(yōu)秀水平。

　　IPO 助加速擴(kuò)張成本降低：公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1670 萬(wàn)股，共募集資金5.07 億元分別用于補(bǔ)充工程施工業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金、衡陽(yáng)項(xiàng)目建設(shè)、多個(gè)苗木基地建設(shè)和平臺(tái)設(shè)計(jì)與研發(fā)中心的建設(shè)，發(fā)行費(fèi)用約0.36 億元。IPO 后公司將打破快速發(fā)展下資金瓶頸，且通過(guò)自建苗木基地降低成本和苗木采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，有望進(jìn)入快速擴(kuò)張期。

　　估值與詢價(jià)建議：我們認(rèn)為公司合理申購(gòu)價(jià)格不超過(guò)32.46元，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年 EPS 為1.77、2.05、2.49 元，結(jié)合可比上市公司的估值情況給與公司 34.71~48.44 倍PE，對(duì)應(yīng)上市后的合理價(jià)格區(qū)間為71.16~85.74 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目拓展不及預(yù)期；回款風(fēng)險(xiǎn)；季節(jié)蟲害風(fēng)險(xiǎn)。

　　安信證券：美尚生態(tài)合理估值為35-40倍PE

　　生態(tài)修復(fù)與景觀工程并重的園林企業(yè)。 公司成立于2001年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生態(tài)景觀建設(shè)，包括生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)和園林景觀兩大類別，擁有城市園林綠化企業(yè)一級(jí)資質(zhì)和風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)資質(zhì)， 先后被評(píng)為“ 2012-2013年度中國(guó)園林綠化綜合競(jìng)爭(zhēng)力百?gòu)?qiáng)企業(yè)”、“ 2012-2013年度全國(guó)十佳園林花木企業(yè)”等榮譽(yù)稱號(hào)。 2011-2015Q3年收入分別為2.1/3.6/5.3/5.7/4.1億元， CAGR為39%， 2011-2015Q3歸屬股東凈利潤(rùn)分別為4205/7063/10127/10766/7639萬(wàn)元， CAGR為37%。 2014年生態(tài)修復(fù)與園林景觀兩業(yè)務(wù)收入占比分別為54%/43%，江蘇省內(nèi)與省外收入占比分別為43%/ 57%。實(shí)際控制人王迎燕和徐晶夫婦，合計(jì)持有公司發(fā)行前70.15%的股份。

　　生態(tài)景觀建設(shè)行業(yè)發(fā)展前景廣闊。 園林行業(yè)未來(lái)幾年將受到政策的持續(xù)支持，未來(lái)城鎮(zhèn)化建設(shè)將為園林工程創(chuàng)造廣闊的市場(chǎng)空間。國(guó)內(nèi)園林綠化投資總額從2000年的143.2億元增加到2013年的2234.9億元，年均增速達(dá)到29%?！笆濉逼陂g我國(guó)水生態(tài)治理市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為1962.33 億元，年均為392.47 億元。在園林呈現(xiàn)生態(tài)化發(fā)展趨勢(shì)的背景下，掌握生態(tài)修復(fù)核心技術(shù)的園林企業(yè)將充分受益。

　　生態(tài)修復(fù)技術(shù)領(lǐng)先，具備一體化服務(wù)能力。 公司生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)技術(shù)水平處于領(lǐng)先地位，掌握了人工浮島技術(shù)、生物膜技術(shù)、植物修復(fù)水質(zhì)技術(shù)、生態(tài)溝渠保護(hù)水質(zhì)技術(shù)等核心技術(shù)。公司通過(guò)收購(gòu)中景設(shè)計(jì)，獲取了風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)資質(zhì)，提升了設(shè)計(jì)和施工一體化服務(wù)能力。公司具備豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，承建大型、綜合性工程的能力較強(qiáng)。 同時(shí)公司生態(tài)修復(fù)與景觀施工雙主業(yè)并重，具備較強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　未來(lái)成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素： 1)上市后資金實(shí)力和品牌實(shí)力增強(qiáng)，業(yè)務(wù)承接能力提升， 收入規(guī)模有望快速增長(zhǎng)，并有望沿環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局。 2)異地?cái)U(kuò)張加速， 全面加強(qiáng)向二三線城市的“跨區(qū)發(fā)展”和“品牌輸出”力度，伺機(jī)切入一線城市的高端工程和設(shè)計(jì)市場(chǎng)，提升江蘇省外業(yè)務(wù)占比。 3) 未來(lái)采用PPP模式開(kāi)拓生態(tài)景觀、海綿城市業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)收入規(guī)模大幅增長(zhǎng)。 4) 登陸A股后利用資本市場(chǎng)平臺(tái)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　投資建議： 我們估計(jì)公司 2015-2017 年收入分別為 6.59/7.44/8.41 億元，凈利潤(rùn)分別為 1.25/1.48/1.73 億元，可比上市公司 2015 年平均 PE 為 51 倍，因此給予公司合理二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間為 65.8 元-75.2 元(對(duì)應(yīng) 2015 年 PE 為35-40 倍)。根據(jù)公司募資金額、預(yù)估發(fā)行費(fèi)、且不安排老股轉(zhuǎn)讓，測(cè)算出的發(fā)行價(jià)為 32.46 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，客戶與區(qū)域集中風(fēng)險(xiǎn)。

　　安信證券：山鼎設(shè)計(jì)合理估值為30-40倍PE

　　立足西部的建筑設(shè)計(jì)咨詢服務(wù)商：公司業(yè)務(wù)范圍包括項(xiàng)目前期咨詢、概念設(shè)計(jì)、方案設(shè)計(jì)、初步設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)及施工配合等，涵蓋各類住宅、城市綜合體、公共建筑、規(guī)劃、景觀、室內(nèi)設(shè)計(jì)?？偛课挥诔啥?，西南地區(qū)業(yè)務(wù)占比53%。2014 年公司住宅/城市綜合體/公共建筑/規(guī)劃、景觀、室內(nèi)設(shè)計(jì)收入占比分別為31.8%/33.4%/25.8%/9.0%。2012-2014 年收入分別為1.94/2.27/2.02 億元，凈利潤(rùn)分別為0.35/0.42/0.26 億元，新簽合同金額分別為4.15/4.18/2.90 億元，截至2014 年底在手合同余額4.4 億元。

　　設(shè)計(jì)咨詢行業(yè)空間廣闊，技術(shù)革新與PPP 推廣將成未來(lái)行業(yè)趨勢(shì)。對(duì)標(biāo)海外發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)城鎮(zhèn)化率54%與設(shè)計(jì)費(fèi)率1.6-4.5%(美、英、德設(shè)計(jì)費(fèi)率均值均在10%以上)仍有極大上升空間，另外城市群的崛起與建筑節(jié)能改造亦為建筑設(shè)計(jì)行業(yè)孕育廣闊空間?，F(xiàn)階段業(yè)內(nèi)成規(guī)模企業(yè)較少，格局較為分散，公司間并購(gòu)整合勢(shì)頭明顯。未來(lái)各類前瞻技術(shù)(BIM、3D 打印等)的運(yùn)用有望變革行業(yè)整體操作模式，PPP 模式的推廣亦將為設(shè)計(jì)咨詢公司帶來(lái)眾多機(jī)會(huì)。

　　公司建筑設(shè)計(jì)領(lǐng)域綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出：公司提供的建筑設(shè)計(jì)服務(wù)涵蓋了住宅、城市綜合體、公共建筑、規(guī)劃、景觀和室內(nèi)設(shè)計(jì)等領(lǐng)域，擁有兼具國(guó)際視野及豐富本土實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的設(shè)計(jì)師隊(duì)伍。公司根植西部，完成了成都中國(guó)水電成勘院、西藏自然科學(xué)博物館等頗具影響力的項(xiàng)目，品牌效應(yīng)正逐步由西部延伸到全國(guó)范圍。

　　地域擴(kuò)張及業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展將驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)。公司未來(lái)將夯實(shí)西南并大力拓展西北、環(huán)渤海灣、華東及華南的建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)全國(guó)布局。在穩(wěn)步擴(kuò)大住宅類設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的同時(shí)，重點(diǎn)發(fā)展城市綜合體、公共建筑類項(xiàng)目的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，并力求在景觀、室內(nèi)、規(guī)劃設(shè)計(jì)方面實(shí)現(xiàn)較大發(fā)展，在創(chuàng)意、醫(yī)療、綠色節(jié)能等專業(yè)設(shè)計(jì)方面取得一定突破。公司上市后資金及品牌實(shí)力增強(qiáng)，有望通過(guò)并購(gòu)等方式進(jìn)行擴(kuò)張，開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與詢價(jià)建議：我們預(yù)測(cè)公司2015/2016/2017 年發(fā)行攤薄后EPS為0.37/0.43/0.51 元。當(dāng)前可比公司2015 年平均PE 約為47 倍，我們認(rèn)為公司合理二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間為11.1 元-14.8 元(對(duì)應(yīng)30-40 倍PE)。公司擬募集資金加預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用為14352 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)發(fā)行2080 萬(wàn)股，在不安排老股轉(zhuǎn)讓、沒(méi)有超募且足額發(fā)行情況下，對(duì)應(yīng)發(fā)行價(jià)格預(yù)計(jì)為6.9 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。

　　萬(wàn)里石(002785)

　　萬(wàn)里石此次發(fā)行總數(shù)為5000萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行2000萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.90倍，申購(gòu)代碼：002785，申購(gòu)價(jià)格：2.29元，單一帳戶申購(gòu)上限20000股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍。(點(diǎn)擊查看>>>相關(guān)研究報(bào)告)(點(diǎn)擊進(jìn)入>>>萬(wàn)里石吧)

　　【基本信息】

　　中高端石材綜合服務(wù)商，一直專注于建筑裝飾石材及景觀石材的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。（點(diǎn)擊查看>>>前期新股中簽率一覽)

　　安信證券：中新科技合理估值為14.16-16.52元

　　平板電視、電腦ODM 優(yōu)質(zhì)企業(yè)：公司主營(yíng)平板電視業(yè)務(wù)，平板電視在公司收入占比達(dá)85%以上；從2012 年起，公司進(jìn)入平板電腦產(chǎn)品領(lǐng)域；進(jìn)入2015年以來(lái)，業(yè)務(wù)進(jìn)一步向手機(jī)、筆記本電腦、機(jī)頂盒和DVD 等領(lǐng)域延展。公司產(chǎn)品銷往國(guó)內(nèi)及北美、歐洲、大洋洲等近40 個(gè)國(guó)家和地區(qū)，2015 年公司內(nèi)銷增長(zhǎng)迅速，2015 年1~9 月內(nèi)銷占比達(dá)51.02%，內(nèi)銷收入首次超過(guò)出口。

　　平板電視行業(yè)需求穩(wěn)定，智能、高清、大屏是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)：1)電視屬于較為成熟的家電產(chǎn)品，行業(yè)整體銷量保持穩(wěn)定水平，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2015年前9 月，LCD 電視內(nèi)銷增長(zhǎng)3.5%；前10 月，LCD 電視出口下滑0.7%，行業(yè)出貨量保持較為穩(wěn)定水平。2)在行業(yè)總量保持穩(wěn)定的背景下，電視產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)持續(xù)升級(jí)趨勢(shì)，智能電視滲透率持續(xù)提升，而大屏、高清也為產(chǎn)品發(fā)展方向。

　　公司具備一定優(yōu)勢(shì)：1)產(chǎn)品豐富，具有快速反應(yīng)的特點(diǎn)，目前公司產(chǎn)品涵蓋多個(gè)尺寸和多種顯示技術(shù)，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期可控制在6 周以內(nèi)，可滿足客戶及消費(fèi)者多樣化需求。2)與優(yōu)質(zhì)客戶保持穩(wěn)定合作關(guān)系，公司客戶包括Sceptre(美國(guó))、Curtis(加拿大)、Tempo(澳大利亞)、TCL 海外電子、四川長(zhǎng)虹、三洋電子、海爾國(guó)際(香港)等國(guó)內(nèi)外知名品牌商及零售商。

　　募投項(xiàng)目將強(qiáng)化公司競(jìng)爭(zhēng)力：本次募集資金主要用于“年產(chǎn)400 萬(wàn)臺(tái)平板電視擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“ 技術(shù)研究院建設(shè)項(xiàng)目”、“ 償還銀行貸款項(xiàng)目”等三個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資額將達(dá)4.85 億元。募投項(xiàng)目將在4 方面提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，1)擴(kuò)大平板電視產(chǎn)能、提升公司行業(yè)地位；2)增厚公司業(yè)績(jī)；3)提升公司整體研發(fā)實(shí)力；4)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低負(fù)債率、提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2015-2017 年公司的營(yíng)業(yè)收入增速分別為50.1%、7.9%和7.3%；凈利潤(rùn)增速分別為15.5%、19.3%和11.5%，EPS 分別為0.59、0.71 和0.79元?？紤]A 股同類公司估值水平，我們認(rèn)為給予公司2015 年24~28 倍是較為合理的估值水平，對(duì)應(yīng)合理的價(jià)值區(qū)間為14.16~16.52 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1)人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，2)大客戶相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)，3)募投項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能擴(kuò)張和新產(chǎn)品推廣導(dǎo)致的銷售風(fēng)險(xiǎn)，4)出口退稅率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　可立克(002782)

　　可立克此次發(fā)行總數(shù)為4260萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行1700萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.97倍，申購(gòu)代碼：002782，申購(gòu)價(jià)格：7.58元，單一帳戶申購(gòu)上限17000股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍。(點(diǎn)擊查看>>>相關(guān)研究報(bào)告)(點(diǎn)擊進(jìn)入>>>可立克吧)

　　【基本信息】

　　電子變壓器和電感等磁性元件以及電源適配器、動(dòng)力電池充電器和定制電源等開(kāi)關(guān)電源產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷售。（點(diǎn)擊查看>>>前期新股中簽率一覽)

　　銀寶山新(002786)

　　銀寶山新此次發(fā)行總數(shù)為3178萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行1268萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.81倍，申購(gòu)代碼：002786，申購(gòu)價(jià)格：10.72元，單一帳戶申購(gòu)上限12500股，申購(gòu)數(shù)量500股整數(shù)倍。(點(diǎn)擊查看>>>相關(guān)研究報(bào)告)(點(diǎn)擊進(jìn)入>>>銀寶山新吧)

　　【基本信息】

　　從事大型精密注塑模具的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售及精密結(jié)構(gòu)件成型生產(chǎn)和銷售。（點(diǎn)擊查看>>>前期新股中簽率一覽)

　　思維列控(603508)

　　思維列控此次發(fā)行總數(shù)為4000萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行1200萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.99倍，申購(gòu)代碼：732508，申購(gòu)價(jià)格：33.56元，單一帳戶申購(gòu)上限12000股，申購(gòu)數(shù)量1000股整數(shù)倍。(點(diǎn)擊查看>>>相關(guān)研究報(bào)告)(點(diǎn)擊進(jìn)入>>>思維列控吧)

　　【基本信息】

　　列車運(yùn)行控制系統(tǒng)的研發(fā)、升級(jí)、產(chǎn)業(yè)化及技術(shù)支持，向客戶提供適用于我國(guó)鐵路復(fù)雜運(yùn)營(yíng)條件和高負(fù)荷運(yùn)輸特點(diǎn)的列車運(yùn)行控制系統(tǒng)、行車安全監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、KJ安全管理及信息化系統(tǒng)等整體解決方案。（點(diǎn)擊查看>>>前期新股中簽率一覽)