長江商報消息

　　ipo最高募資273億，聆訊資料發(fā)布49頁風(fēng)險預(yù)警

　　本報訊 （記者 劉倩雯）12月7日，香港交易所更新了大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)有限公司h股ipo（3699.hk，下稱“萬達(dá)”）所呈交的上市聆訊資料集。近900頁的材料披露了萬達(dá)不為外界所知的詳細(xì)財務(wù)數(shù)據(jù)，還首次披露了所獲政府財政補貼的情況。從2011年到今年上半年的3年半時間中，萬達(dá)確認(rèn)為收入的政府財政補貼共計78.19億元。萬達(dá)稱，這些資金是由其物業(yè)開發(fā)所在省份或城市的地方政府按個別項目撥付的。

　　樓市低迷影響本年度收益

　　萬達(dá)地產(chǎn)計劃發(fā)行6億股，95%在全球范圍內(nèi)發(fā)售，5%留給香港市場散戶，，。綠鞋機制啟動后，最高募集44.11億美元(約合人民幣273億元)。

　　聆訊資料顯示，萬達(dá)收益主要來自物業(yè)銷售、物業(yè)租賃及管理和酒店經(jīng)營。萬達(dá)2013年物業(yè)銷售額為1264億元，其中寫字樓和商場等商用物業(yè)銷售額為758億元，住宅銷售額為454億元。2014年，萬達(dá)上半年銷售額為567億元。

　　綜合損益表概要顯示，2013年上半年，萬達(dá)收益為318.34億元，今年上半年收益不容樂觀，僅232.51億元。

　　萬達(dá)認(rèn)為，收益有所減少主要由于交付住宅面積減少，以及交付零售物業(yè)建筑面積減少近10萬平方米。而這兩項減少的原因則在于物業(yè)發(fā)展進(jìn)度受限，以及竣工住宅和零售物業(yè)的減少。

　　此外，記者發(fā)現(xiàn)，與萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)9月公布的招股說明書相比，；；。

　　風(fēng)險預(yù)警中酒店風(fēng)險最多

　　聆訊資料中有長達(dá)49頁向h股投資者詳述其經(jīng)營中的各種風(fēng)險。這些風(fēng)險包括整體房地產(chǎn)走勢；經(jīng)營活動中土地成本優(yōu)勢、已經(jīng)成功的業(yè)務(wù)模式、拓展新市場是否都能持續(xù)；能否始終獲取充足的融資等方面。萬達(dá)提示，倘若發(fā)生上述任何事件，就可能會對公司業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績或前景造成重大不利影響。

　　記者發(fā)現(xiàn)，萬達(dá)所公布的各種風(fēng)險預(yù)警中，有關(guān)酒店的風(fēng)險頗多。和商場一樣，酒店屬于自持物業(yè)，可以提供給開發(fā)商穩(wěn)定的現(xiàn)金收入。作為萬達(dá)近年主力發(fā)展的板塊之一，酒店業(yè)務(wù)目前對整體業(yè)績的貢獻(xiàn)已經(jīng)從去年底的3.7%上升到今年6月底的7.6%。

　　但萬達(dá)酒店業(yè)務(wù)面臨多重風(fēng)險，萬達(dá)與第三方酒店管理公司合作是倚賴其管理能力及聲譽，因此處于財務(wù)和聲譽的被動地位。此外，萬達(dá)從2012年開始建立了自有豪華酒店品牌，即萬達(dá)嘉華、萬達(dá)文華及萬達(dá)瑞華等。萬達(dá)坦言在酒店經(jīng)營方面的經(jīng)驗尚淺，這些酒店不一定能復(fù)制第三方酒店管理公司取得的成功。

　　截至2014年上半年，萬達(dá)在國內(nèi)39個城市有48家已完工酒店、51家在建酒店。48家開業(yè)酒店中，有20家萬達(dá)自主經(jīng)營，剩余的委托第三方酒店管理商經(jīng)營。在建的51家酒店使萬達(dá)酒店業(yè)務(wù)的財務(wù)表現(xiàn)及經(jīng)營現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大負(fù)面影響。

　　有專家分析，新開業(yè)的酒店在起步初期通常會產(chǎn)生數(shù)額龐大的開業(yè)前開支及相對較低的收益，且可能不足以抵銷經(jīng)營成本，從而導(dǎo)致凈虧損。

　　“兩桶油”穩(wěn)坐a股“補貼王”

　　10年獲政府補貼1250億

　　萬達(dá)地產(chǎn)的聆訊資料中最為搶眼的當(dāng)屬其確認(rèn)為收入的政府財政補貼共計78.19億元。

　　而記者梳理歷年年報發(fā)現(xiàn)，自2004年以來，中石油和中石化這“兩桶油”10年獲政府補貼累計超過1250億。其中，中石油獲得補貼484.38億元，中石化獲得補貼774.45億元。2011年至2013年，中石油連續(xù)3年拿到a股“補貼王”，2005年至2008年的a股“補貼王”是中石化，中石化最高一次獲補貼503億元。

　　年報顯示，自2007年獲得補貼11.10億元后，中石油每年拿到的財政補貼均超過10億元。2011年至2013年，連續(xù)3年成為a股“補貼王”，分別獲得補貼67.34億元、94.06億元、103.47億元。

　　2005年至2008年的a股“補貼王”是中石化，分別獲得補貼94.15億元、51.61億元、。

　　與此同時，“兩桶油”在獲得高額政府補貼的同時，也一直保持著高利潤。年報顯示，在獲得高額補貼的2008年，中石油和中石化凈利潤分別為1138億元和284億元，2013年此項數(shù)據(jù)分別為1296億元和672億元。

　　萬達(dá)近年收益

　　前半年收益（單位：億元）