長江商報消息面對證監(jiān)會33項質疑卻在8個工作日內過會獲批，相關負責人對長江商報三緘其口

　　從9月11日遞交反饋意見開始，康欣新材34.7億借殼青鳥華光(600076)僅在8個工作日內過會獲批，其速度可謂驚人。

　　然而，9月23日上午，長江商報記者驅車前往康欣新材最大的生產(chǎn)基地——湖北漢川市康欣工業(yè)園采訪時，該企業(yè)相關負責人面對記者提出的關于借殼上市的問題時，卻三緘其口，不愿多談。不過，當日，康欣新材總部相關人士告訴長江商報記者，“也許明天就有好結果傳來?！?/p>

　　一語成真。9月23日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)和青鳥華光均發(fā)布重組無條件通過的公告。

　　事實上，快速審核獲準并不意味著康欣新材這一重組標的資產(chǎn)完全經(jīng)得起推敲。據(jù)青鳥華光9月11日發(fā)布的公告顯示，證監(jiān)會對此次青鳥華光重組事項提出質疑問題多達33條。

　　“林業(yè)直接經(jīng)濟效益并不高，在目前進出口貿(mào)易大環(huán)境下，以生產(chǎn)集裝箱配件為主業(yè)的康欣新材，未來實際收益如何得以保證?”9月24日，北京一業(yè)內人士接受長江商報記者采訪時表示。

　　湖北林業(yè)系統(tǒng)研究板材的幾位資深人士則對長江商報記者表示，“康欣新材作為湖北一家生產(chǎn)定向結構板(OSB，一種人造板材)的企業(yè)，還面臨著國內行業(yè)市場空間尚未打開、國際市場競爭激烈的挑戰(zhàn)?！斑@種高檔環(huán)保板材屬于超前消費，目前市場接受程度有限。”

　　作價34.7億借殼上市一錘定音

　　湖北“林業(yè)新股”康欣新材借殼的上市步伐，可用“急速趕超”來形容。

　　借殼山東上市公司青鳥華光起于2015年1月。青鳥華光發(fā)布公告稱，公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項，自1月5日起停牌。4個月后，青鳥華光公布重組預案，擬以34.5億元置入康欣新材100%的股權，此次交易構成借殼上市。

　　預案出爐后20天，青鳥華光重新發(fā)布了交易草案，康欣新材100%股權的置入資產(chǎn)評估值悄然變?yōu)?4.7億，置出負債、可剝離資產(chǎn)評估值提高至1.797億。

　　而比交易方案更迅速的是，7月22日證監(jiān)會行政許可受理青鳥華光重組申請材料，8月21日青鳥華光就接到《中國證監(jiān)會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》。

　　9月11日向中國證監(jiān)會遞交重組反饋意見材料后，僅12天，8個工作日內，康欣新材借殼青鳥華光，獲證監(jiān)會并購重組審核委員會第81次會議審核批準。

　　從證監(jiān)會行政許可受理到獲得批準，整個流程僅用時兩月，而從反饋意見到獲批，在8個工作日內敲定，不得不說效率超前。而與青鳥華光一同上會審批的另外兩家上市公司天山生物(300313)和方正機電，獲得證監(jiān)會行政許可受理的時間分別為4月15日和7月10日。

　　康欣新材是怎樣一家神秘的公司?如何能這樣快速實現(xiàn)借殼上市?

　　9月23日上午，長江商報記者驅車前往康欣新材最大的生產(chǎn)基地——湖北漢川市康欣工業(yè)園，在郁郁蔥蔥的林木掩映下，廠區(qū)煙囪冒出的白煙顯示其正處于生產(chǎn)之中。

　　“目前廠區(qū)正常生產(chǎn)狀態(tài)，要進廠了解具體生產(chǎn)情況，需聯(lián)系公司總部?！币回撠煴O(jiān)管生產(chǎn)的吳姓負責人對長江商報記者表示。

　　而對于記者提出的公司借殼上市問題，該負責人三緘其口，不愿多談。

　　繞康欣工業(yè)園一圈，記者看到，康欣新材前身“湖北康欣木制品有限公司”的標識牌依然在廠區(qū)另一側門旁邊屹立著。

　　雖然公司舊廠區(qū)與工業(yè)園新廠區(qū)緊挨在一起，沒有明顯的界限，但記者從柵欄邊上對比發(fā)現(xiàn)，兩廠區(qū)雖然緊鄰，但新廠區(qū)辦公樓等設施明顯更為整潔、現(xiàn)代，舊廠區(qū)顯得有些荒草叢生。

　　長江商報記者致電康欣新材總部，其一相關負責人提出在武漢東西湖區(qū)總部辦公室接待記者。

　　“康欣新材最早在武漢注冊，后搬至漢川建立生產(chǎn)車間，再搬到武漢建總部，這幾年產(chǎn)業(yè)擴大后，又回到漢川建新工業(yè)園?！笨敌佬虏囊晃回撠熑私榻B其發(fā)展歷史。

　　資料顯示，康欣新材是一家集林木種植、苗木供應、板材生產(chǎn)加工銷售的林業(yè)企業(yè)，旗下?lián)碛泻笨敌揽萍奸_發(fā)有限公司、康欣新材料科技連云港(601008)有限公司和漢川集裝箱板生產(chǎn)基地三大子公司。

　　采訪當日，正逢證監(jiān)會審議康欣新材借殼青鳥華光重組事項之日，康欣新材總部上述負責人告訴長江商報記者，“也許明天就有好結果傳來?！?/p>

　　一語成真。9月23日當晚，證監(jiān)會官網(wǎng)和青鳥華光均發(fā)布重組無條件通過的公告，而同一批審核的另外2家公司，均為有條件通過，還需進一步向證監(jiān)會補充、披露、遞交相關材料。

　　質疑問題多達33條“林業(yè)新股”遇爭議

　　當然，快速審批并不意味著康欣新材這一重組標的資產(chǎn)完全經(jīng)得起推敲。

　　據(jù)青鳥華光9月11日發(fā)布的公告顯示，證監(jiān)會對此次青鳥華光重組事項提出質疑問題多達33條，其中，涉及借殼方康欣新材經(jīng)營和財務狀況的問題有近20條。

　　長江商報記者在查詢青鳥華光公布的康欣新材2012年—2014年審計報告發(fā)現(xiàn)，其2014年主營收入高達8.76億，相比于2013年主營收入6.28億，增幅高達40%。而據(jù)記者獲得的一份資料顯示，康欣新材2010年產(chǎn)值僅1.89億，2011年年產(chǎn)值高達5.12億，增幅更是高至170.9%。

　　“很大因素是公司處于快速增長期，”康欣新材總部負責人稱，“公司引進德國生產(chǎn)線，生產(chǎn)的定向結構板集裝箱底板非常受市場歡迎”。

　　然而，據(jù)湖北林業(yè)系統(tǒng)研究板材的一位知情人士透露，康欣新材引進的生產(chǎn)線不是湖北先例。荊門市寶源木業(yè)是湖北甚至國內第一位引進德國迪芬巴赫機器制造公司OSB生產(chǎn)線的企業(yè)。有媒體曾報道，寶源木業(yè)引入德國生產(chǎn)線在2009年。而康欣新材宣傳資料則顯示，洽談引入德國定向結構板(OSB)項目始于2012年。

　　上述知情人士還介紹，寶源木業(yè)引入定向結構板生產(chǎn)線后，很長一段時間營收情況很不好，由于市場接受程度差，寶源木業(yè)甚至因為這一生產(chǎn)線出現(xiàn)虧損。

　　這一描述，得到了湖北宜昌一位生產(chǎn)高密度纖維板板材老總的印證?！皣鴥冉ú氖袌?，主要是選用傳統(tǒng)的高密度纖維板，當時寶源木業(yè)引進定向結構板生產(chǎn)線的時候，聽說虧損嚴重?！?/p>

　　“定向結構板屬于環(huán)保高檔板材，也許未來市場空間不小，但目前國內消費市場還沒有打開?！鄙鲜銎髽I(yè)老總還告訴長江商報記者，近幾年板材市場還面臨著出口下滑80%左右，供大于求、市場競爭激烈的現(xiàn)狀，下游房地產(chǎn)、建材、家具的“倒閉潮”，直接影響到上游板材生產(chǎn)商?！按蠹胰兆硬⒉辉趺春眠^?！?/p>

　　事實上，對康欣新材自身資產(chǎn)及發(fā)展前景質疑的，不僅有同行業(yè)人士，還有資深證券人士。

　　“在目前進出口貿(mào)易大環(huán)境下滑趨勢明顯的情況下，中國遠洋(601919)貿(mào)易大幅下滑，相應的集裝箱應用必然會減少，以生產(chǎn)集裝箱相關的配件為主業(yè)的康欣新材，業(yè)績如何能逆勢增長這么迅速?”北京一位重組并購資深研究人士表示。他認為，康欣新材有為了提高重組估值通過資本運作調節(jié)業(yè)績規(guī)劃、提前確認利潤的嫌疑。

　　隱形冠軍還是資本新寵?

　　康欣新材成功上市后，是否像上述質疑人士認為的那么被動?其實不然。

　　9月25日，北京林業(yè)大學經(jīng)濟管理學院副教授謝屹接受長江商報記者采訪時表示，“康欣新材涉及的OSB和COSB行業(yè)屬于具有很高技術含量的產(chǎn)業(yè)，解決了小徑材的利用問題，國家在八五期間就進行了立項進行扶持?！?/p>

　　青鳥華光重組草案顯示，康欣新材在國內林板一體化行業(yè)，特別是集裝箱底板行業(yè)擁有較為明顯的競爭優(yōu)勢，呈現(xiàn)良好的發(fā)展勢頭，盈利能力強。其生產(chǎn)的集裝箱產(chǎn)品2007年獲得中國、法國船級社認證，得到下游大客戶包括中海、新華昌、勝獅等主要集裝箱廠的認可。

　　公司董事長郭志先在接受媒體采訪時表示，公司通過成功破解熱帶闊葉林硬材短缺以及加工工藝落后、單廠難以做大的傳統(tǒng)集裝箱底板行業(yè)面臨的兩大難題，形成了節(jié)約、集約、永續(xù)利用林業(yè)資源的發(fā)展模式。

　　有業(yè)內人士認為，康欣圍繞速生楊、竹材等短周期原料進行產(chǎn)能釋放，其市場占有率有望從8-10%躍升至30%，成為全球集裝箱底板市場的隱形霸主。

　　但在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來，單純從林業(yè)來講，其收益率并不算高，效益也不算搶眼，不過他認為，在中國A股市場，資本人士更多看重政策紅利、板塊、概念等。

　　“湖北林業(yè)相對其他省份來說，有比較好的產(chǎn)業(yè)基礎，再加上與目前的林權改革政策、節(jié)能減排概念、生態(tài)保護概念、生物環(huán)境概念結合在一起，它是一個比較受資本市場歡迎的概念題材?！鄙蛎缺硎?。

　　上述湖北林業(yè)系統(tǒng)研究板材的知情人士表示，雖然相比于首吃螃蟹的湖北寶源木業(yè)，康欣新材市場空間會相對更大一些，“集裝箱定向結構板底板生產(chǎn)，湖北的確只有康欣新材一家，而且康欣新材在投資規(guī)模、原材料和下游銷售渠道有它自己的競爭力?！?/p>

　　不過，該人士也提出，在國外定向結構板生產(chǎn)工藝已經(jīng)很成熟、市場競爭力較強、價格類似的背景下，康欣新材發(fā)展走勢“還不好說”，“很多實業(yè)企業(yè)一旦上市后，實體經(jīng)濟不再那么重要，主要是看其資本運作情況如何?！?/p>

　　2015年

　　1月

　　青鳥華光籌劃重大資產(chǎn)重組事項，自1月5日起停牌

　　5月15日

　　青鳥華光公布重組預案，擬以34.5億元置入康欣新材100%股權

　　7月22日

　　證監(jiān)會行政許可受理青鳥華光重組申請材料

　　8月21日

　　青鳥華光接到《中國證監(jiān)會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》

　　9月11日

　　向中國證監(jiān)會遞交重組反饋意見材料

　　9月23日

　　獲證監(jiān)會并購重組審核委員會第81次會議審核批準