推進股票發(fā)行注冊制改革，是2015年資本市場改革的頭等大事。然而，近期資本市場與股評人士，對這件被管理層稱為涉及市場參與主體的一項“牽牛鼻子”的系統(tǒng)工程卻語焉不祥，甚至回避，害怕討論多了會影響當(dāng)前好不容易營造出來的牛市氛圍，把注冊制與牛市對立起來了。這從境外資本市場的實踐來看未必正確，但注冊制的推行肯定會改變a股市場現(xiàn)行的游戲規(guī)則，散戶投資者應(yīng)該未雨綢繆、早作準備。

　　一，新股不敗的神話可能會顛覆，打新要注意選擇性。新股發(fā)行一直是a股市場最受詬病的問題，去年以來我們通過控制超募、調(diào)節(jié)發(fā)行市盈率、調(diào)控發(fā)行節(jié)奏，雖然控制住了“三高”發(fā)行，但新股不敗的神話越演越烈，一級市場只有難中簽的新股申購，沒有失敗的新股發(fā)行；二級市場“秒?！薄⑦B續(xù)漲停成為常態(tài)，打新、炒新的熱情高漲，成為中國股市獨特的風(fēng)景。推進股票發(fā)行注冊制改革，首先影響的、也是影響最大的肯定是新股。當(dāng)新股能不能發(fā)、何時發(fā)、以什么價格發(fā)、發(fā)多少均由企業(yè)和市場主體自主決定的時候，新股供給就沒有過去那么稀缺了，其二級市場上市定位也就不一定會高高在上了，新股申購破發(fā)的風(fēng)險也就可能隨之而來，到那個時候，就不能盲目胡亂申購新股了，而必須根據(jù)新股的行業(yè)、定價、質(zhì)地進行選擇性打新，以避免新股上市可能破發(fā)帶來的損失。

　　二，結(jié)構(gòu)性行情可能會是新常態(tài)，買股要關(guān)注成長性。很多專家認為，注冊制沖擊最大的是小盤股與殼資源，并據(jù)此推斷中小板、創(chuàng)業(yè)板未來的風(fēng)險很大，績差股行情走到盡頭，大盤藍籌股的投資價值凸顯，炒小、炒新、炒差的陋習(xí)也會隨之改變。事實可能并不一定如此，因為注冊制結(jié)束了ipo特權(quán)，讓愿意上市的大小企業(yè)都有平等的ipo機會，它沖擊的是整個a股市場。今后二級市場的炒作可能更多在于成長性、在于新興產(chǎn)業(yè)、龍頭企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)，還有就是與衍生產(chǎn)品股指期貨、股票期權(quán)等相關(guān)的權(quán)重標(biāo)的，而與股本大小沒有多大關(guān)系，好行業(yè)、新興行業(yè)依然會有溢價估值。同樣，并購重組仍然是企業(yè)發(fā)展壯大的重要途徑，也還會是資本市場故事來源與炒作熱點。因此，今后結(jié)構(gòu)性行情與結(jié)構(gòu)性牛市會更為明顯，齊漲共跌的可能性少了，選股更重要了，散戶朋友千萬別一條道走到黑。

　　三，黑天鵝事件可能難消除，分析信息要把握全面性。注冊制雖然把上市公司的發(fā)展前景、資產(chǎn)質(zhì)量、投資價值交由投資者判斷與選擇，并把信息披露的真實、準確、及時和齊備性、一致性、可理解性作為監(jiān)管中心，但這并不可能徹底解決上市公司造假問題，也不能完全解決信息披露的真實性、可靠性、全面性與及時性問題。對廣大投資者而言，過去那種對股票實質(zhì)性信息不關(guān)心、不研究、不在乎的狀況就必須改變，從招股說明書到財報和各種臨時公告，只要會對發(fā)行上市以及股價走勢產(chǎn)生影響的任何信息，無論大小，都要好好分析、認真研究、仔細推斷，極力避免掉進“黑天鵝”陷阱，更不能像過去那樣聽風(fēng)是雨、盲目買賣了。

　　四，依法治市可能要有一個過程，學(xué)會維權(quán)很重要。隨著注冊制的推行，管理層的監(jiān)管將從過去的事前審批為主轉(zhuǎn)型到事中事后監(jiān)管為主，從嚴稽查執(zhí)法也就成了大概率事件，但畢竟我們的市場是從不成熟走向成熟，依法治市也會有一個循序漸進的過程，除了管理層加大工作力度以外，投資者自身增強維權(quán)意識、提升維權(quán)水平也是重要的方面。因此，重視維權(quán)、學(xué)會維權(quán)、敢于維權(quán)將成為投資者即將面臨的一個新課題。