【天能重工降低成本扮靚業(yè)績 5.5億補(bǔ)流動(dòng)性為圈錢？】日前，天能重工發(fā)布新版招股說明書。分析認(rèn)為，該公司業(yè)績亮麗數(shù)據(jù)的背后，存在諸多的隱患，特別是公司2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。招股書顯示，公司2015年度的營業(yè)收入為10.13億元，營業(yè)利潤為2.13億元。2015年的營業(yè)收入僅比2014年增長5.9%，增加額為0.57億元；但營業(yè)利潤增長了139.35%，增加額為1.24億元。但該公司2015年?duì)I業(yè)成本比2014年低0.6億元?！　?strong>中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：日前，天能重工發(fā)布新版招股說明書。分析認(rèn)為，該公司業(yè)績亮麗數(shù)據(jù)的背后，存在諸多的隱患，特別是公司2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。招股書顯示，公司2015年度的營業(yè)收入為10.13億元，營業(yè)利潤為2.13億元。2015年的營業(yè)收入僅比2014年增長5.9%，增加額為0.57億元；但營業(yè)利潤增長了139.35%，增加額為1.24億元。但該公司2015年?duì)I業(yè)成本比2014年低0.6億元。

　　值得注意的是，與2014年發(fā)布的招股書相比，此次用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的募資規(guī)模增加了3.5億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)性的資金總共為5.5億元。有分析認(rèn)為，在負(fù)債率逐年下降的情形下，天能重工上市難道就是為了圈錢？

　　針對(duì)上述問題，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者以郵件形式采訪天能重工，但暫未收到回復(fù)。

　　募資投向引圈錢質(zhì)疑

　　據(jù)證券市場(chǎng)周刊報(bào)道，3月11日，天能重工發(fā)布新版招股書申報(bào)稿，此次募資主要投向三個(gè)項(xiàng)目，其中2.49億元用于3MW及以上風(fēng)機(jī)塔架生產(chǎn)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)，5.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　與2014年首次披露的招股書相比，天能重工用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的募資規(guī)模增加了3.5億元，而且募集資金并非主要投向項(xiàng)目建設(shè)，而是補(bǔ)充流動(dòng)性。在負(fù)債率逐年下降的情形下，天能重工上市難道就是為了圈錢？

　　天能重工募集資金中的5.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)性，占近70%。在IPO公司中，募資補(bǔ)充流動(dòng)性者大有人在，但像天能重工這樣將主要資金用于補(bǔ)充流動(dòng)性的則十分鮮見。

　　對(duì)此，天能重工的解釋是，存貨占比高、償債風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)電塔架制造行業(yè)的資金密集性決定了公司需要大筆流動(dòng)資金。存貨占用大量資金是天能重工自己造成的“惡果”，那么公司的償債壓力是否危如累卵呢？顯然不是。不但如此，公司的真實(shí)負(fù)債率甚至逐年下降。

　　2013-2015年，天能重工的負(fù)債率分別為64.23%、59.08%和54.5%，與天順風(fēng)能和泰勝風(fēng)能相比并不低。可如果剔除預(yù)收賬款的影響，天能重工的負(fù)債率還低于同行。

　　剔除預(yù)收賬款影響后，天能重工2013-2015年的真實(shí)負(fù)債率分別為42.23%、33.56%和29.44%，在同行中已然是最低水平，公司的營運(yùn)效率顯然還沒有到需要大筆資金來補(bǔ)償公司流動(dòng)性的地步。

　　實(shí)際上，在公司2014年6月份首次披露的招股書中，天能重工募投資金中補(bǔ)償流動(dòng)性的資金需求不過2億元，為何在一年半之后，公司負(fù)債水平大幅降低之時(shí)，補(bǔ)充流動(dòng)性的資金需求反而增長了1.75倍呢？

　　降低成本虛增盈利水平

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)報(bào)道，從公司披露的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)看，天能重工業(yè)績可謂“光彩照人”，公司2013、2014、2015年的每股收益分別為0.63元、1.18元、2.76元，對(duì)應(yīng)的每股凈資產(chǎn)分別為6.26元、7.44元、10.20元。但仔細(xì)分析其招股書，就會(huì)發(fā)現(xiàn)在亮麗數(shù)據(jù)的背后，存在諸多的隱患，盈利能力存在被故意粉飾的可能，特別是公司2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

　　招股書顯示，公司2013、2014、2015年度的營業(yè)收入分別為5.78億元、9.56億元、10.13億元，對(duì)應(yīng)的營業(yè)利潤分別為5019萬元、8909萬元、2.13億元。 2015年的營業(yè)收入僅比2014年增長5.9%，增加額為0.57億元；但營業(yè)利潤增長了139.35%，增加額為1.24億元。

　　再看公司的營業(yè)成本，其2013、2014、2015年度分別為4.42億元、7.18億元、6.58億元。公司2015年的營業(yè)成本比2014年低0.6億元。

　　從上面的分析可以看出來，公司2015年?duì)I業(yè)利潤大幅增加的原因主要是營業(yè)成本大幅下降，而營業(yè)成本下降的主要原因又是什么呢？招股書顯示，公司2015年的材料費(fèi)比2014年降低4351萬元，人工費(fèi)增加135萬元，制造費(fèi)用減少447萬元，其他直接費(fèi)用減少了1844萬元。

　　此外，產(chǎn)品的成本由固定成本與變動(dòng)成本構(gòu)成，公司的產(chǎn)量越高，單件產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀驹降?，其核算的利潤就?huì)越高。但如果多增加的產(chǎn)量并沒有被銷售出去，即在銷售量不變的情況下，財(cái)務(wù)指標(biāo)就會(huì)表現(xiàn)為盈利水平大幅度提升，同時(shí)存貨大量增加；如果公司采取賒銷或者虛假銷售行為，公司的應(yīng)收賬款還會(huì)大幅增加。

　　青島天能重工很可能就是利用這種原理虛增了公司的盈利水平。從營業(yè)收入看，2015年的營業(yè)收入僅比2014年增長5.9%；從銷售的產(chǎn)量看，公司2014年銷售803臺(tái)，2015年銷量出現(xiàn)下滑，僅銷售了794臺(tái)。但讓人看不懂的是，公司2015年的產(chǎn)量為1063臺(tái)，而2014年為873臺(tái)。公司2015年的產(chǎn)量比2014年高出21.76%，但銷量反而下滑了1.12%。

　　對(duì)此，公司表示，2014年度及2015年度，公司產(chǎn)能利用率分別達(dá)到116.40%、132.88%，主要受下游客戶投資加快的影響，公司生產(chǎn)安排較為緊湊，產(chǎn)能利用率大幅提升。但對(duì)于為何出現(xiàn)產(chǎn)量上升、銷量下滑的現(xiàn)象，公司卻避而不談。

　　應(yīng)收賬款激增騙取稅收優(yōu)惠？

　　與公司的增產(chǎn)不增銷相對(duì)應(yīng)，公司2015年的應(yīng)收賬款及存貨出現(xiàn)大幅增加。招股書顯示，2015年底，公司的應(yīng)收賬款為3.65億元，比2014年底的2.65億元多出1億元；而公司2015年底的存貨為4.81億元，比2014年底的4.49億元多出0.32億元。

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)報(bào)道，從可對(duì)比上市公司來看，青島天能重工主要產(chǎn)品風(fēng)機(jī)塔架2015年度的毛利率為34.81%，比已經(jīng)披露2015年報(bào)的大金重工同類產(chǎn)品毛利率28.95%高出5.86個(gè)百分點(diǎn)；而2014年，青島天能重工毛利率為24.33%，比大金重工21.41%高出2.92個(gè)百分點(diǎn)。

　　為了上市，青島天能重工于2014年1月補(bǔ)繳2010年度企業(yè)所得稅429.40萬元。公司表示“由于2010年及以前年度公司會(huì)計(jì)核算尚不夠規(guī)范，本次申報(bào)前公司外聘會(huì)計(jì)師在對(duì)公司進(jìn)行審計(jì)后，對(duì)以前的收入成本進(jìn)行追溯調(diào)整，產(chǎn)生上述納稅調(diào)整事項(xiàng)”。

　　此外，青島天能重工多家子公司存在違規(guī)建設(shè)及房產(chǎn)證無法取得問題，例如公司子公司藍(lán)天重工尚未取得相關(guān)房產(chǎn)的房屋所有權(quán)證書等行政審批/許可手續(xù)；公司子公司哈密重工尚未取得相關(guān)房產(chǎn)的房屋所有權(quán)證書等部分行政審批/許可手續(xù)；公司子公司湘能重工在未取得該等土地使用權(quán)的情況下在其上建設(shè)房屋，違反了土地使用管理及固定資產(chǎn)建設(shè)管理相關(guān)法規(guī)。

　　對(duì)此，天能重工表示，“公司均已經(jīng)取得了各地主管部門出具的說明及無違法違規(guī)的證明，不會(huì)對(duì)公司進(jìn)行處罰，并且實(shí)際控制人已經(jīng)承諾如果出現(xiàn)處罰情形，會(huì)全額承擔(dān)相關(guān)損失，確保上市公司不受影響?！?/p>

　　據(jù)報(bào)道，招股書顯示，天能重工于2011年10月31日獲得青島市科學(xué)技術(shù)局、青島市財(cái)政局、青島市聯(lián)合頒發(fā)的“高新技術(shù)企業(yè)證書”，證書編號(hào)為GR201137100074。并且自獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定后三年內(nèi)(2011-2013 年)按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅。

　　然而翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，天能重工有兩個(gè)指標(biāo)并不符合高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定條件或僅與認(rèn)定條件擦邊。根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定條件規(guī)定：高新技術(shù)企業(yè)具有大專以上學(xué)歷的科技人員占企業(yè)職工總數(shù)的30%以上；從事高新技術(shù)產(chǎn)品研究、開發(fā)的科技人員應(yīng)占企業(yè)職工總數(shù)的10%以上。

　　據(jù)招股書披露，截至2013年12月31日，天能重工共有員工485人，其中技術(shù)研發(fā)人員為49人，占比僅為10.10%，很明顯天能重工在這一條件上與認(rèn)證規(guī)定打了一個(gè)擦邊球。另外，天能重工?？萍皩？埔陨蠈W(xué)歷的員工占比也僅為20%，這明顯與規(guī)定的比例相距甚遠(yuǎn)。

　　由此看來，天能重工并不符合高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定資格。但其在報(bào)告期內(nèi)還是享受了高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，不得不讓人質(zhì)疑，天能重工或涉嫌“偽高新”騙取國家稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼。