“這個時候，多么希望自己身在貧困縣……?！?月10日，華東一家擬上市公司董秘徐朗(化名)一連轉(zhuǎn)發(fā)了5條關(guān)于“IPO扶貧”的新聞。他半開玩笑地說，“我查了下地圖，其實省內(nèi)最近的貧困縣離我們公司不過百里”。

　　百里路程與漫長等待

　　百里的路程可能意味著IPO道路上長達幾年的時差。徐朗告訴證券時報。e公司記者，全國貧困縣企業(yè)將適用“即報即審、審過即發(fā)”的政策出臺后，他在公司保代、會計師和律師的中介機構(gòu)群里開了場微信會議，討論政策對公司上市進程的影響?！拔覀兊牡谝环磻?yīng)是遷到貧困縣區(qū)去，冷靜下來后發(fā)現(xiàn)，可行性不高”。

　　多位不同行業(yè)擬上市公司董秘向證券時報記者道出相似的焦慮。以9月9日披露的數(shù)據(jù)計算，目前證監(jiān)會IPO受理首發(fā)企業(yè)787家，新股發(fā)行的“堰塞湖”正處于2012年以來的歷史高位，按照現(xiàn)在的審核和發(fā)行速度，正常排隊企業(yè)都面臨著漫長的等待。

　　支持和爭議，憂愁和欣喜交織下，新政帶來的影響正持續(xù)放大。本身注冊地和主要經(jīng)營地就在上述貧困地區(qū)的擬上市企業(yè)及他們的投資方中得頭彩。對徐朗這樣不在“綠色通道”中的擬上市公司董秘來說，他們擔(dān)憂審核發(fā)行節(jié)奏會因“插隊”者變得更緩慢。中介和投資機構(gòu)則在摩拳擦掌，試圖在貧困縣區(qū)中挖掘出一條通往A股市場的黃金之路。

　　部分IPO審核或創(chuàng)“光速”

　　證券時報。e公司統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，全國范圍內(nèi)只有包括河南壺化集團、森霸光電、安徽華業(yè)香料、集友新材料等少數(shù)幾家已報會企業(yè)可藉此直接進入“IPO綠色通道”，實現(xiàn)“即報即審、審過即發(fā)”。

　　“運氣好，算是抓住了機遇”，金通安益投資管理公司執(zhí)行總經(jīng)理、資深投資人儲節(jié)義稱，后續(xù)將對貧困地區(qū)傾注更多的注意力，挖掘當(dāng)?shù)財M上市企業(yè)資源。

　　近年來，金通安益投資多家擬IPO企業(yè)，位于安徽潛山縣的華業(yè)香料可能會“意外”成為最早“開花結(jié)果”的一家。根據(jù)華業(yè)香料2016年6月正式向證監(jiān)會申報的首次公開發(fā)行股票招股說明書，金通安益在去年11月投資了華業(yè)香料。假設(shè)在“綠色通道”落地后華業(yè)香料上會并順利通過審核，那么華業(yè)香料可能將以2015年10月接受券商輔導(dǎo)、2016年6月報材料，2016年內(nèi)過會發(fā)行，創(chuàng)下1年左右完成從輔導(dǎo)到上市的“光速”——這在IPO審核收緊后的近幾年極為少見。

　　資料顯示，除了華業(yè)香料外，安徽集友新材料在今年6月預(yù)披露首發(fā)招股書，位于河南的壺化集團、森霸光電，分別在2015年5月和11月正式進行了IPO預(yù)披露。

　　“我也是通過新聞才知道這個消息”。一位已預(yù)披露的貧困區(qū)域在會企業(yè)董秘告訴證券時報記者，公司對政府給予貧困區(qū)域企業(yè)的扶持政策感到欣喜，但目前還沒有收到相關(guān)部門的正式通知。亦有相關(guān)企業(yè)的保薦人代表回應(yīng)稱，“對公司來說肯定是利好，但到底怎么實施還不清楚”。

　　如果考慮已有700多家企業(yè)已入上市輔導(dǎo)期，加上一些擬從新三板轉(zhuǎn)至主板或中小板、創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，IPO“后備軍團”還是有一些貧困地區(qū)的“原生”上市公司。但從整體上來看，目前貧困縣的IPO存量資源并不多，也印證了目前國內(nèi)貧困區(qū)域的經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展之艱難。

　　多位市場人士認(rèn)為，考慮到“注冊地和主要生產(chǎn)經(jīng)營地均在貧困地區(qū)且開展生產(chǎn)經(jīng)營滿三年、繳納所得稅滿三年的企業(yè)”即可享受免排隊特權(quán)，會有一些貧困縣的企業(yè)會加快上市步伐“搏一把”?？紤]到改制和輔導(dǎo)期需要時間，從2017年起會有更多的貧困地區(qū)企業(yè)發(fā)力資本市場?？紤]到規(guī)模和利潤制約，預(yù)計沖刺中小板或創(chuàng)業(yè)板居多，對主板影響稍小。

　　遷址“套利”沒那么容易

　　對于徐朗等已報會的公司來說，放棄現(xiàn)有的排隊，改走綠色通道并沒有什么可行性?！叭绻皇菫榱瞬慌抨爴Q注冊地撤材料，今年開始起開始去貧困縣征地、辦注冊地遷移，明后年重新報材料重新排隊，不一定真省時間”。更重要的是，如果要為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造2000萬稅收，意味著需要將經(jīng)營實體搬過去，除對生產(chǎn)經(jīng)營管理和企業(yè)損益造成影響，還要考慮擬遷入地的資源、產(chǎn)業(yè)鏈和配套等因素。

　　多位券商、擬上市公司和投資機構(gòu)負責(zé)人在接受記者采訪時表示，對想遷址的企業(yè)來說，首先得滿足：

　　“注冊地在貧困地區(qū)、最近一年在貧困地區(qū)繳納所得稅不低于2000萬元”的硬性規(guī)定，是個難以邁過的高門檻。

　　這應(yīng)該是監(jiān)管部門深思熟慮后劃定的標(biāo)準(zhǔn)。我國企業(yè)一般以企業(yè)登記注冊地為納稅地點。

　　“按照所得稅25%的法定稅率來算，納稅不低于2000萬，差不多一年凈利潤8000萬；如果高新企業(yè)享受15%的所得稅優(yōu)惠，每年企業(yè)的凈利潤需要達到1個億以上的小目標(biāo)”。

　　一家新三板企業(yè)的董事長算了筆賬，即使目前公司整體遷過去，未必能滿足這個目標(biāo)。

　　但在部分市場人士看來，這實際上為盈利能力強、資產(chǎn)輕的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)公司開了口子。比方說，一些券商或互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對主要生產(chǎn)經(jīng)營地什么沒有特殊要求，“人才是核心資源，去哪兒辦公無所謂”。此前若是急于借殼上市，不如現(xiàn)在通過注冊地遷移或新設(shè)分公司的情況進駐貧困區(qū)，推動就業(yè)、貢獻稅收，拉動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟增長。

　　至于通過在貧困區(qū)域當(dāng)?shù)厥召徱粋€“殼”公司的方式走綠色通道，則需要精挑細選一些產(chǎn)權(quán)明晰，歷史清白的“殼”。

　　1、 擬上市企業(yè)和“殼公司”的主營業(yè)務(wù)有無相關(guān)性

　　2、 實際控制人是否發(fā)生變更

　　3、 重組對發(fā)行人資產(chǎn)總額、營業(yè)收入或利潤總額的影響

　　這些都會是IPO中需要重點考慮的問題。比較好操作的方式是，集團公司中有子公司較早設(shè)立在貧困地區(qū)，以子公司為上市主體，吸收合并其他資產(chǎn)進行IPO.

　　實際上，國內(nèi)對新疆、西藏等西部企業(yè)早有“IPO綠色通道”，但此前出現(xiàn)并未擬上市企業(yè)遷至西部謀上市的的先例?！翱赡苄陆鞑厥菍Υ蠖鄶?shù)企業(yè)說太遠了，這次大規(guī)模放開到592個貧困地區(qū)，遷移的操作難度降低很多”。

　　有資深投行人士向記者表示，“各地方政府對公司上市的鼓勵和扶植力度都不同，涉及稅收支持、費用減免、土地優(yōu)惠或融資支持等多個方面，為上市而遷址的事情并不新鮮”。他稱前不久還曾協(xié)助一家企業(yè)為沖刺IPO而變更注冊地至安徽某市，“早知應(yīng)該向貧困縣遷移”。

　　但對大多數(shù)企業(yè)來說，注冊地遷出并非易事。有醫(yī)藥類擬上市公司董秘告訴記者，作為當(dāng)?shù)刂匾亩愒矗词惯w移到同屬一市的貧困區(qū)鄰縣，需要至少市級以上的政府部門來協(xié)調(diào)，跨市遷移至少需要省級政府部門來協(xié)調(diào)。另一家進入輔導(dǎo)期的董秘也表示，雖然公司資產(chǎn)比較輕，但于情于理都不能遷址到外市去，“本地政府這些年來給了很多的支持，不能為上市而上市”。

　　政策延續(xù)性是個問題

　　盡管感覺IPO“綠色通道”對公司上市的影響未必立馬顯現(xiàn)，但徐朗的憂愁難以消解。他認(rèn)為，考慮目前有超過700家的輔導(dǎo)企業(yè)作為IPO后備軍，到2018年左右，可能會出現(xiàn)一批“移民”至貧困地區(qū)的企業(yè)沖擊上市。若證監(jiān)會為避免造成新股大規(guī)模擴容而持續(xù)控制發(fā)行節(jié)奏，走綠色通道的多了，“普通通道排隊的進度會不會更慢？”

　　南方一家大型券商投行人士向證券時報記者表示，據(jù)他們初步預(yù)計，通過遷移方式走“IPO綠色通道”的企業(yè)不到擬上市企業(yè)的5%，“如果能實現(xiàn)2020年貧困地區(qū)邁入全面小康的戰(zhàn)略目標(biāo)，這個政策能不能延續(xù)，也許又是個問題”。

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