日前，一則消息在新三板投資圈廣為流傳：“擬IPO企業(yè)三類股東問題，已經(jīng)有超過兩家企業(yè)第一輪反饋意見回來了，沒問題。”該消息被多位掛牌企業(yè)高管轉(zhuǎn)發(fā)，新三板市場(chǎng)也隨之熱情大漲。

　　記者從證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站獲悉，目前的確有多家擬IPO的新三板企業(yè)在長(zhǎng)久排隊(duì)后，首次獲得了證監(jiān)會(huì)反饋，分別為新產(chǎn)業(yè)、博拉網(wǎng)絡(luò)、海容冷鏈、海納生物、時(shí)代裝飾及文燦壓鑄。然而，記者了解，獲得反饋只是IPO申請(qǐng)被受理的第一個(gè)環(huán)節(jié)，并不能從此推得證監(jiān)會(huì)對(duì)“三類股東”問題的監(jiān)管有所放松。

　　所謂“三類股東”指公司股東中的契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃。《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十三條規(guī)定，發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。由于“三類股東”均屬于類信托結(jié)構(gòu)，使得委托持股、信托持股等問題不易核查，顯然對(duì)“股權(quán)明晰”這一審核要點(diǎn)造成影響。

　　據(jù)某法律專業(yè)人士介紹，上述“三類股東”在法律關(guān)系上實(shí)質(zhì)屬于代持結(jié)構(gòu)，且部分“三類股東”背后的出資人眾多，較難實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管，容易出現(xiàn)股份代持、利益輸送等問題，難以滿足“發(fā)行人的股權(quán)清晰”之要求。

　　此外，部分“三類股東”存在利用資金池進(jìn)行投資的情況。若“三類股東”利用期限錯(cuò)配進(jìn)行“短債長(zhǎng)投”，將短期的、有固定收益的債權(quán)投資產(chǎn)品，部分用于投資三五年期、不保本不保息的股權(quán)投資產(chǎn)品，無疑增加了出現(xiàn)兌付危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，容易造成擬IPO企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定。

　　根據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前申報(bào)IPO的新三板公司中，有16家公司股東名單存在著“三類股東”的問題。其中5家公司存在資管計(jì)劃股東，10家公司存在契約型基金股東，1家公司存在信托計(jì)劃股東。存在信托計(jì)劃股東的公司系森達(dá)電器，信托計(jì)劃為“中建投？新三板投資基金集合信托計(jì)劃1號(hào)”。為此，森達(dá)股份在其公布的《關(guān)于上市輔導(dǎo)備案的提示性公告》中特意提醒股東及投資者注意，“契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托計(jì)劃以及其他金融產(chǎn)品可能包含多個(gè)投資者……有可能導(dǎo)致公司實(shí)際股東人數(shù)不符合證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定?！?/p>

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，從目前的情況看，獲得反饋意見只能直接得出新三板公司IPO審核并未因“三類股東”問題而被區(qū)別對(duì)待的結(jié)論，而最終能否成功過會(huì)仍屬未知。而從證監(jiān)會(huì)發(fā)審委最新的IPO反饋意見來看，監(jiān)管層對(duì)“三類股東”的問題并未放松監(jiān)管。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱2月22日證監(jiān)會(huì)新發(fā)布的對(duì)6家公司《首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見》，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委仍就發(fā)行人及股東“是否存在委托持股、信托持股的情形”等問題進(jìn)行了多次問詢。

　　但華融信托研究員袁吉偉對(duì)記者表示，監(jiān)管層對(duì)“三類股東”的憂慮在于可能影響股權(quán)關(guān)系清晰穩(wěn)定，如果相關(guān)“三類股東”的存在不引起上述問題，也有可能通過。目前即使有通過監(jiān)管審核的案例，可能表明監(jiān)管不再會(huì)對(duì)“三類股東”一刀切，但是最終還是以明確的政策為準(zhǔn)。