能否上市，關(guān)系生死

　　五方教育的處境有些“方”

　　金證券記者 江芬芬

　　近日，湖南五方教育科技股份有限公司(下稱五方教育)披露招股說明書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。因其主營業(yè)務(wù)與曾經(jīng)的“股王”全通教育高度相似，投資者能從它的身上看到全通的過往影子。雖然，由于政策影響以及競爭加劇，五方教育的日子更為窘迫。同樣，如果五方教育能幸運上市，它的運作軌跡似乎也會尋跡現(xiàn)今的全通教育。

　　招股說明書“出賣”困境

　　據(jù)招股說明書，五方教育使用信息化手段為K-12階段(幼兒園、小學(xué)、初中及高中)的學(xué)生、家長、老師及學(xué)校提供及時、準(zhǔn)確的信息和豐富的內(nèi)容，滿足學(xué)校、老師、家長、學(xué)生互通、信息共享等方面的教育信息化需求。

　　這樣的字眼，投資者并不陌生，2014年1月21日登陸創(chuàng)業(yè)板的全通教育堪稱同款。公司當(dāng)時的介紹是“從事家?；有畔⒎?wù)，綜合利用移動通信和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段，采用與基礎(chǔ)運營商合作發(fā)展的模式，為中小學(xué)校(幼兒園)及學(xué)生家長提供即時、便捷、高效的溝通互動服務(wù)”。

　　只不過，晚沖刺幾年，境遇已經(jīng)截然不同?！督鹱C券》記者注意到，五方教育2014年-2016年營業(yè)收入分別為4416.5萬、5145.1萬、5842.4萬元，增速依次為16.5%、13.6%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤為911.9萬、1521.2萬、1655.3萬元，增速分別為66.8%、8%。

　　若論盈利規(guī)模和業(yè)績增幅，五方教育實在算不上惹眼。要知道，全通教育上市前的2013年，主營業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到1.7億元，凈利潤為4199萬元，業(yè)界大佬俞敏洪、江南春、丁健、吳鷹等齊刷刷地入股全通，反觀五方教育，股權(quán)投資者大多為本地的“湖南幫”。

　　五方教育的窘迫，甚至被招股說明書“出賣”。報告期內(nèi)公司手頭的貨幣資金分別為102.9萬元、672.6萬元、423.7萬元。期內(nèi)公司不存在長期借款，因此利息支出為零。對此，公司解釋，公司屬于輕資產(chǎn)型企業(yè)，通過銀行渠道獲取較大規(guī)模貸款推進(jìn)業(yè)務(wù)存在困難，因此財務(wù)費用低甚至為負(fù)。

　　能否上市，關(guān)系生死

　　招股說明書顯示，截至2016年底，五方教育的教育信息綜合運營服務(wù)已覆蓋湖南和四川兩省3101所學(xué)校，其中湖南2895所，四川206 所，服務(wù)覆蓋學(xué)生319萬，占據(jù)湖南家?；邮袌?2.81%的市場份額，其中長沙地區(qū)的家?；邮袌龇蓊~達(dá)到93.09%。

　　在《金證券》記者接觸的業(yè)內(nèi)人士看來，如今微信、QQ等移動通訊工具已能實現(xiàn)學(xué)生、家長與老師、學(xué)校的實時溝通交流，必然對現(xiàn)有家校互動信息服務(wù)行業(yè)造成不小的沖擊，“五方教育在大本營的滲透率已經(jīng)比較高了，想繼續(xù)挖潛比較困難。公司如果想省外擴展，受地方壁壘、教育產(chǎn)品差異性的影響，難度極大，而且費用很高。”

　　世道已經(jīng)完全不同了。五方教育也承認(rèn)，K-12教育信息化市場的特點是區(qū)域性強、集中度較低。但龐大的教育信息綜合服務(wù)市場規(guī)模，已經(jīng)引起上市公司、社會資本的關(guān)注，不僅原主營業(yè)務(wù)為信息、教育一類的上市公司通過并購、開拓新產(chǎn)品等方式參與到此類業(yè)務(wù)，業(yè)外企業(yè)跨界教育信息化也已成為常態(tài)，競爭日趨激烈。

　　公司沒有提及的，還有政策風(fēng)險。事實上，近些年來多地教育局叫停收費的校訊通業(yè)務(wù)，目前社會的共識是，未來家校溝通平臺將進(jìn)入免費時代，教育部也希望能建設(shè)全國統(tǒng)一的中小學(xué)生學(xué)籍信息管理系統(tǒng)，通過規(guī)范產(chǎn)品入口來保證數(shù)據(jù)的統(tǒng)一性。

　　一旦真正執(zhí)行，五方教育的生存空間將不復(fù)存在?！督鹱C券》記者注意到，根據(jù)公司披露的主營業(yè)務(wù)收入?yún)^(qū)域分布情況，最近三年公司在湖南婁底、常德、湘潭三地的營收反而在減少。尷尬的是，五方教育的新業(yè)務(wù)也無起色。公司正向知行實踐教育綜合服務(wù)發(fā)力，包括素質(zhì)課堂、社會實踐、職業(yè)體驗等，而該業(yè)務(wù)僅在2016年貢獻(xiàn)了營收164.6萬元。

　　前述業(yè)內(nèi)人士直言，“按照目前的情況，五方教育能否上市，已關(guān)系到公司生死存亡。”

　　全通教育這面鏡子

　　據(jù)了解，五方教育的募投項目為教育信息綜合運營平臺升級與線下渠道深度拓展項目、知行實踐教育研發(fā)與體驗中心建設(shè)項目，總金額大概在1.8億元。

　　如果五方教育能上市，其在資本市場的發(fā)展軌跡，或能通過全通交易窺得一二。上市后，全通教育“校訊通”產(chǎn)品利潤大幅縮水。此后，該業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為“和教育”平臺，著力發(fā)展以線上教育為主的成長幫手、全課通應(yīng)用軟件，以及以校園管理為核心的動力加一卡通。加上2015年公司并購動作不斷，當(dāng)年的5月13日，全通教育股價最高沖至467.57元/股，成為A股第一高價股，市值突破500億元。而五方教育的募投項目，實際與全通教育的現(xiàn)有業(yè)務(wù)多有重合。

　　如此盛景僅是曇花一現(xiàn)。最新公告顯示，2016年全通教育實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.03億元，較上年同期增長9.99%。其中，主推產(chǎn)品EdSaaS業(yè)務(wù)毛利率大幅下降，不僅導(dǎo)致全通教育2016年增收不增利，更成為了2017年一季度預(yù)虧的主要原因。目前全通教育股價已跌至16元/股左右，兩年內(nèi)跌幅超過80%。

　　對于市場的疑問，《金證券》記者發(fā)送采訪提綱于五方教育，截至記者發(fā)稿，公司方面未有回復(fù)。 ：