睿能科技再闖資本市場(chǎng)擬IPO前夕業(yè)績(jī)暴漲

　　林志吟

　　繼2015年12月底闖關(guān)A股上市未果后，福建睿能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“睿能科技”)近日再次出現(xiàn)在IPO申請(qǐng)隊(duì)伍中。5月19日，證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站重新更新了睿能科技IPO招股說(shuō)明書(shū)。

　　睿能科技的擬上市地點(diǎn)仍在上交所。對(duì)比前次IPO，公司此次募投項(xiàng)目不變，但公司募集資金總額已從原來(lái)的4.15億元增加至5.18億元。

　　值得注意的是，此番沖刺IPO前夕，睿能科技的業(yè)績(jī)出現(xiàn)暴漲，2016年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比大增九成以上，而2015年、2014年的增速均還不到一成。

　　針對(duì)公司業(yè)績(jī)以及招股書(shū)出現(xiàn)的制造業(yè)務(wù)銷(xiāo)售客戶(hù)集中、公司頻繁分紅等情況，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者致函睿能科技董秘藍(lán)李春進(jìn)行采訪(fǎng)，但截至發(fā)稿日期并未獲回復(fù)。

　　凈利大增九成以上

　　睿能科技主營(yíng)業(yè)務(wù)主要有兩大塊，即以針織橫機(jī)電腦控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主的制造業(yè)務(wù)及以 IC產(chǎn)品分銷(xiāo)為主的分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。其中，IC產(chǎn)品分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售客戶(hù)囊括了格蘭仕、海爾等家電企業(yè)。

　　公司目前招股書(shū)顯示，2014 年度、2015 年度和 2016年度，公司針織橫機(jī)電腦控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)和 IC 產(chǎn)品分銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 96.65%、88.30%和 92.65%。

　　上述兩大業(yè)務(wù)，前者營(yíng)收占比低，但毛利率高；后者情況則相反。如2016年，前者營(yíng)收3.39億元，占比為21.78%，毛利率為41.65%；后者營(yíng)收為12.16億元，占比為78.22%，毛利率為12.39%。

　　2016年，睿能科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.59億元，同比增長(zhǎng)23.17%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為9342.05萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)92.87%。

　　2016年凈利潤(rùn)增速已創(chuàng)下了近幾年新高。據(jù)本報(bào)記者測(cè)算，2013年、2014年、2015年睿能科技?xì)w屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)增速分別為33.73%、7.12%和6.10%。

　　睿能科技2016年業(yè)績(jī)大增的動(dòng)力從何而來(lái)？

　　從招股書(shū)中看，睿能科技2016年的制造業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。2016年制造業(yè)務(wù)營(yíng)收3.43億元，凈利潤(rùn)6466.12萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)均較上年皆翻了一倍以上。2016年分銷(xiāo)業(yè)務(wù)營(yíng)收12.45億元；凈利潤(rùn)2779.09萬(wàn)元，凈利潤(rùn)較上年幾乎持平。

　　從毛利率看，睿能科技制造業(yè)務(wù)毛利率逐年提升，2014年、2015年、2016年分別為33.46%、37.73%和40.74%。

　　睿能科技在招股中表示，由于針織橫機(jī)電控系統(tǒng)銷(xiāo)售量較 2015年大幅增加 136.60%，產(chǎn)量的大幅增加使單位人工成本和制造費(fèi)用均有所下降。同時(shí)，銷(xiāo)售單價(jià)與材料成本的小幅變動(dòng)也對(duì) 2016 年毛利率小幅增長(zhǎng)有一定的影響。

　　一位鄭姓投行人士對(duì)本報(bào)記者表示：“睿能科技制造業(yè)務(wù)毛利率逐漸回升，應(yīng)該是規(guī)模效應(yīng)所致?！?/p>

　　招股書(shū)也顯示，公司研發(fā)費(fèi)用占比逐年有所下降。招股書(shū)顯示，2014年、2015年、2016年公司合并報(bào)表研發(fā)費(fèi)用分別為2195.61萬(wàn)元、2471.53萬(wàn)元、2466.34萬(wàn)元，占同期合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入比例分別為1.98%、1.95%、1.58%。

　　值得注意的是，公司目前的招股書(shū)，與2015年12月提交的舊版招股書(shū)相比，出現(xiàn)了個(gè)別數(shù)據(jù)“打架”情況。目前招股書(shū)顯示，2014年，公司采購(gòu)總額為9.59億元；而舊版招股書(shū)顯示的公司2014年采購(gòu)總額則為9.67億元。換言之，前后兩個(gè)數(shù)據(jù)相差了800多萬(wàn)元。

　　對(duì)于招股書(shū)中數(shù)據(jù)前后不一致情況，本報(bào)記者也致函向公司董秘咨詢(xún)，但未獲回復(fù)。

　　制造業(yè)務(wù)銷(xiāo)售客戶(hù)集中

　　睿能科技的制造業(yè)務(wù)，存在銷(xiāo)售客戶(hù)集中的情況。招股書(shū)顯示，2014年度、2015年度和2016年度，公司制造業(yè)務(wù)對(duì)前五名客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占公司當(dāng)期制造業(yè)務(wù)收入的比例分別為84.90%、90.67%和75.67%。

　　其中，杭州睿融德電子科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“杭州睿融德”)為公司第一大銷(xiāo)售客戶(hù)。2015年，睿能科技對(duì)其銷(xiāo)售收入占比一度達(dá)到55.85%。

　　睿能科技與杭州睿融德電子之間的關(guān)系，還有一段淵源。睿能科技與杭州睿融德股東設(shè)立的另外一家公司浙江明德，原來(lái)是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　2014年1月17日，睿能科技與浙江明德及其股東簽訂了《技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議約定浙江明德不得繼續(xù)從事針織橫機(jī)電控系統(tǒng)的研發(fā)和生產(chǎn)，公司授權(quán)浙江明德?lián)喂踞樋棛M機(jī)電控系統(tǒng)的經(jīng)銷(xiāo)商。爾后，同年2月13日，應(yīng)浙江明德及其股東的要求，公司與浙江明德主要股東投資設(shè)立的杭州睿融德簽訂《經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議》，由杭州睿融德?lián)喂踞樋棛M機(jī)電控系統(tǒng)的分銷(xiāo)商，公司終止與浙江明德簽訂的《經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議》。

　　不過(guò)，睿能科技表示，基于電腦針織橫機(jī)屬于機(jī)電一體化產(chǎn)品，公司需要針對(duì)不同客戶(hù)不同機(jī)型的機(jī)械結(jié)構(gòu)特點(diǎn)、技術(shù)參數(shù)及多樣化的軟件功能需求制定個(gè)性化的控制系統(tǒng)解決方案，因此，公司與杭州睿融德經(jīng)銷(xiāo)的最終客戶(hù)之間存在較為緊密的聯(lián)系，公司對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商不存在重大依賴(lài)。

　　上述鄭姓投行人士表示：“睿能科技制造業(yè)務(wù)銷(xiāo)售客戶(hù)集中問(wèn)題，主要是跟公司的銷(xiāo)售模式有關(guān)，這種銷(xiāo)售模式關(guān)鍵還是要看這些銷(xiāo)售最終能否落實(shí)到終端?！?/p>

　　睿能科技在招股書(shū)中也補(bǔ)充稱(chēng)，2014年之前，公司針織橫機(jī)電控系統(tǒng)的銷(xiāo)售采用直銷(xiāo)模式。2014年起，公司在直銷(xiāo)基礎(chǔ)上增加了經(jīng)銷(xiāo)模式，但經(jīng)銷(xiāo)商只有一家。這家經(jīng)銷(xiāo)商即為上述的浙江明德，后來(lái)則變?yōu)楹贾蓊Ｈ诘隆?/p>

　　睿能科技在招股書(shū)中表示，公司分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的供應(yīng)商較為集中。2014 年度、2015 年度和 2016 年度，公司向前五名供應(yīng)商采購(gòu)的產(chǎn)品金額占當(dāng)期分銷(xiāo)業(yè)務(wù)采購(gòu)總額的比例分別達(dá) 95.19%、85.19%和 90.04%。

　　目前，公司主要供應(yīng)商為艾邁斯、英飛凌、力特、微芯科技、PI 公司、芯科實(shí)驗(yàn)室公司等國(guó)際知名 IC 設(shè)計(jì)制造商。睿能科技坦誠(chéng)，若公司未來(lái)銷(xiāo)售規(guī)模不理想和技術(shù)水平達(dá)不到上游 IC 設(shè)計(jì)制造商的要求，或上游 IC 設(shè)計(jì)制造商經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售模式及經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大變化從而終止與公司的合作，而公司又未能在短期內(nèi)成為其他 IC 設(shè)計(jì)制造商的授權(quán)分銷(xiāo)商以充分應(yīng)對(duì)上述不利變化，則公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)受此影響而下降。

　　擬IPO前夕頻繁分紅

　　睿能科技目前的IPO募投方向與前期IPO招股書(shū)公布的一致，皆擬投向針織橫機(jī)電腦控制系統(tǒng)生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、智能家居芯片應(yīng)用方案開(kāi)發(fā)與推廣項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目等六個(gè)項(xiàng)目。但公司擬募投資金總額已從原來(lái)的4.15億元增加至5.18億元。其中，補(bǔ)充流動(dòng)資金方面，公司擬募集的資金已從原來(lái)的3100萬(wàn)元增加至7300萬(wàn)元。

　　招股書(shū)顯示，2014 年末、2015 年末和 2016 年末，睿能科技資產(chǎn)負(fù)債率分別為 48.92%、49.34%和 51.62%。公司負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)合理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。截至2016年12月31日，公司貨幣資金仍有1.79億元。

　　睿能科技表示，此次IPO募集補(bǔ)充流動(dòng)資金，有助于提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　然而，本報(bào)記者注意到，單是2016年以來(lái)，公司已累計(jì)分紅三次，累計(jì)分紅現(xiàn)金達(dá)到3080萬(wàn)元。

　　招股書(shū)顯示，2016年3月27日，公司召開(kāi)2015年年度股東大會(huì)審議通過(guò)將累計(jì)未分配利潤(rùn)中770萬(wàn)元按股權(quán)比例分配給公司全體股東；2016年10月8日，公司召開(kāi)2016年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過(guò)將累計(jì)未分配利潤(rùn)中770萬(wàn)元按股權(quán)比例分配給全體股東；2017年4月7日，公司召開(kāi)2016年年度股東大會(huì)，審議通過(guò)將累計(jì)未分配利潤(rùn)中1540萬(wàn)元按股權(quán)比例分配給全體股東。

　　睿能科技表示，截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司前述股利分配均已實(shí)施完畢。

　　事實(shí)上，對(duì)于公司擬上市前這種突擊分紅現(xiàn)象，市場(chǎng)一直頗有爭(zhēng)議。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)本報(bào)記者表示，擬上市公司IPO前夕頻繁分紅現(xiàn)象沒(méi)有多少合理之處，只能說(shuō)是極度的“自私”。因?yàn)槿绻辉诠綢PO前突擊分紅，上市以后這些利潤(rùn)就要由上市公司的新老股東共享了，一般要少分30%左右。 ：