照明品牌朗德萬斯在國內(nèi)的代工廠之一福建永德吉燈業(yè)股份有限公司(以下簡稱“永德吉燈業(yè)”)上市之夢又一次中止。日前，證監(jiān)會披露的主板發(fā)審委審核情況顯示，永德吉燈業(yè)IPO未獲通過。

　　永德吉燈業(yè)第一大客戶曾經(jīng)是世界三大照明巨頭之一歐司朗，后者在2016年7月將照明業(yè)務(wù)剝離，由朗德萬斯獨立運營。2015年12月，永德吉燈業(yè)首次披露招股書，正式開啟上市之路。今年4月28日，永德吉燈業(yè)更新披露招股書，再次沖擊IPO，擬掛牌上交所。

　　然而，就在今年3月，朗德萬斯被國內(nèi)LED封裝企業(yè)木林森（002745）收購。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，永德吉燈業(yè)在這一節(jié)點上市，或受到朗德萬斯股權(quán)變更影響。以O(shè)DM代工為主的永德吉燈業(yè)超過50%的營收來源于朗德萬斯，此次IPO被否并不意外。

　　記者多次致電、致函永德吉燈業(yè)，希望就上市事宜進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿，尚未獲得回復(fù)。其董秘辦電話在僅有的一次接通之后，對方表示“IPO失敗了沒什么好采訪的”，便掛斷了電話。之后電話一直未接通。

　　IPO被否

　　5月9日，證監(jiān)會披露的主板發(fā)審委審核結(jié)果顯示，永德吉燈業(yè)IPO未通過，并要求其就三大方面問題做進(jìn)一步說明。

　　永德吉燈業(yè)最早成立于1996年，主營業(yè)務(wù)為節(jié)能照明產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售，主要以O(shè)DM模式向包括朗德萬斯(歐司朗)在內(nèi)的國際照明企業(yè)提供節(jié)能燈及LED燈產(chǎn)品。

　　早在2015年12月，永德吉燈業(yè)就已經(jīng)在證監(jiān)會網(wǎng)站預(yù)先披露了首次公開發(fā)行股票招股說明書。今年4月28日，永德吉燈業(yè)更新披露了招股書。

　　招股書顯示，永德吉燈業(yè)本次發(fā)行股票不超過2575萬股，不低于公司公開發(fā)行股票后總股本的25%。募集資金主要用于LED燈生產(chǎn)線建設(shè)項目，總投資1.9億元；以及研發(fā)中心建設(shè)項目，總投資1670萬元。永德吉燈業(yè)表示，募集資金投資項目達(dá)產(chǎn)后，將每年新增LED燈產(chǎn)能約1億只，有利于公司提升經(jīng)營規(guī)模與盈利能力。

　　事實上，永德吉燈業(yè)LED燈業(yè)務(wù)自2014年開始起步發(fā)展，2015年底建成8條LED燈自動化生產(chǎn)線，目前具備年產(chǎn)5500萬只LED燈的生產(chǎn)能力。

　　賽迪顧問分析師韓允對本報記者表示，照明行業(yè)從第一代白熾燈到第二代節(jié)能燈到現(xiàn)在第三代LED燈，轉(zhuǎn)型已經(jīng)是大勢所趨。而相比較行業(yè)整體發(fā)展速度，永德吉轉(zhuǎn)型LED燈其實已經(jīng)落后。

　　招股書數(shù)據(jù)顯示，2014年~2016年，永德吉主營業(yè)務(wù)收入中節(jié)能燈和LED燈占比分別為：2014年節(jié)能燈占比97.34%，LED燈2.66%；2015年節(jié)能燈占比80.82%，LED燈占比19.18%；2016年節(jié)能燈占比54.86%，LED燈占比47.14%。

　　韓允表示，從行業(yè)來看，目前LED燈份額已經(jīng)超過節(jié)能燈，永德吉轉(zhuǎn)型的步伐應(yīng)該更快一些。

　　而永德吉燈業(yè)在招股書中也坦承，公司目前融資渠道較為單一，發(fā)展資金不足已經(jīng)成為公司最主要的競爭劣勢，直接制約了公司業(yè)務(wù)規(guī)模及發(fā)展速度，對公司長期發(fā)展構(gòu)成了一定的影響。

　　本報記者就IPO相關(guān)事宜多次致電、致函永德吉燈業(yè)董秘辦，未獲得回應(yīng)。董秘辦一位工作人員在得知記者采訪意圖后稱：“IPO失敗了沒什么好采訪的”，遂掛斷了電話。記者之后多次撥打均未獲恢復(fù)。

　　大客戶過于集中

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，永德吉燈業(yè)2014年~2016年營業(yè)收入分別為3.1億元、3億元、4.3億元，歸屬于母公司所有者凈利潤分別為2631萬元、3057萬元、5499萬元。

　　值得注意的是，公司前五名客戶的銷售收入合計占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別達(dá)到85.9%、83.87%、72.83%，其中，第一大客戶朗德萬斯(歐司朗)的銷售收入占營業(yè)收入占比分別高達(dá)56.85%、55.53%、53.44%。

　　在證監(jiān)會發(fā)審委的審核結(jié)果中，證監(jiān)會指出，要求永德吉燈業(yè)就客戶高度集中的原因和合理性進(jìn)行說明，以及公司對第一大客戶朗德萬斯是否存在重大依賴，與朗德萬斯的交易是否具有可持續(xù)性。

　　在招股書中，永德吉燈業(yè)坦言，如果公司主要客戶的經(jīng)營狀況發(fā)生明顯惡化或者與公司的業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生重大變化，導(dǎo)致其對公司產(chǎn)品需求大幅下降，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　一位不愿具名的證券人士對本報記者表示，對于初創(chuàng)型公司來說，在初期會迫切需要一家大的客戶來讓公司成長，但是當(dāng)發(fā)展到一定的階段，為了避免風(fēng)險，一般的公司不會讓單一客戶的比重過大。

　　多位受訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，永德吉燈業(yè)作為單純的代工企業(yè)，不僅業(yè)務(wù)單一，客戶也單一，并無核心競爭力。“IPO上市除了看企業(yè)規(guī)模，還要看企業(yè)競爭力和未來發(fā)展?jié)摿?。”在韓允看來，LED行業(yè)發(fā)展到今天，技術(shù)已經(jīng)成熟，替代性和模仿性很強，純粹的代工企業(yè)上市已經(jīng)不太適合當(dāng)前發(fā)展環(huán)境，企業(yè)要么有自己的品牌，要么和大的企業(yè)合作。

　　EDinside研究總監(jiān)王飛指出，事實上，目前A股市場上得邦照明（603303）和陽光照明（600261）同樣為國際照明巨頭代工，但是二者和永德吉燈業(yè)不同的是，其客戶集中度并沒有這么高。即使一個客戶出了問題，也不會對企業(yè)造成雪崩式的崩盤。

　　或受朗德萬斯股權(quán)變更影響

　　前述證券人士透露，永德吉燈業(yè)IPO失敗一個很大的原因或許是其第一大客戶朗德萬斯股權(quán)的變更。

　　永德吉燈業(yè)在2009年開始成為當(dāng)時歐司朗的供應(yīng)商。2014年~2016年，永德吉節(jié)能燈業(yè)務(wù)中，朗德萬斯(歐司朗)銷售收入占比分別達(dá)到61.19%、70.84%、73.93%。隨著歐司朗從傳統(tǒng)節(jié)能燈向LED燈轉(zhuǎn)型，永德吉也從2016年開始將LED燈大批量銷售給朗德萬斯(歐司朗)。

　　2016年7月1日，歐司朗剝離照明業(yè)務(wù)，由旗下照明品牌朗德萬斯獨立運營。然而，就在剝離之后不久，當(dāng)月就傳出朗德萬斯將被國內(nèi)封裝大佬木林森收購的消息。今年3月，木林森發(fā)布公告稱，順利完成對朗德萬斯的收購，公司投資的合伙企業(yè)和諧明芯的子公司明芯光電持有朗德萬斯100%股權(quán)。

　　耐人尋味的是，對于這一重大資產(chǎn)重組，在永德吉的招股書中并未提及。證監(jiān)會提出，要求永德吉就招股書等申請材料中均未披露朗德萬斯被收購事項作出說明，相關(guān)信息及風(fēng)險是否充分披露。

　　王飛指出，朗德萬斯作為永德吉燈業(yè)第一大客戶，其股權(quán)變更很可能導(dǎo)致公司策略也會進(jìn)行調(diào)整，未來可能會導(dǎo)致永德吉訂單流失?！袄实氯f斯被木林森收購之后，其控股股東本來就是同行業(yè)的公司，木林森可能會延續(xù)目前的代工模式，但也可能會進(jìn)行一些調(diào)整，比如更換供應(yīng)商或者做一些整合?！蓖躏w認(rèn)為，除此之外， 一個品牌會有很多家代工廠，供應(yīng)商比較分散，對于品牌廠商來說，找代工廠的邏輯很簡單，就是考慮性價比和成本控制，這也是永德吉需要面臨的問題。

　　本報記者致函木林森股份有限公司，就收購朗德萬斯之后代工業(yè)務(wù)布局情況進(jìn)行咨詢，其IR部門回復(fù)稱，目前l(fā)edvance(朗德萬斯)收購正在進(jìn)行中，與之相關(guān)的信息以重組報告為準(zhǔn)。按照相關(guān)規(guī)定，目前不方便披露更多的信息。

　　而據(jù)了解，目前朗德萬斯在國內(nèi)的代工廠除了永德吉之外，還有佛山照明（000541）。木林森一位內(nèi)部人士表示，目前朗德萬斯股份仍在明芯光電，尚未由木林森持有，所以其代工業(yè)務(wù)是否調(diào)整尚不清楚。