“亂哄哄，你方唱罷我登場，反認(rèn)他鄉(xiāng)為故鄉(xiāng)，甚荒唐，到頭來都是為他人作嫁衣裳。 ”《紅樓夢》里這一句話很有哲學(xué)意味。 用在從2006年創(chuàng)立【茂碩電源(002660)、股吧】（002660）的顧永德身上，他就是那個為人作嫁的人。

　　近日，茂碩電源披露，公司控股股東、實控人顧永德和其控股公司深圳德旺投資發(fā)展有限公司(以下簡稱“深圳德旺”)與江西省省屬國有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(控股)有限公司(以下簡稱“江西省國控公司”)簽署了 《股份轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，顧永德和深圳德旺擬向江西省省屬國有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(控股)有限公司或其指定主體轉(zhuǎn)讓合計不低于6850萬股股票，占公司總股本的比例不低于25%，但其最終持有的上市公司股票不超過上市公司總股本的30%。 收購?fù)瓿珊?，江西省國控公司或其指定主體將取得上市公司實際控制權(quán)。 而在此之前，持股30.62%的顧永德，股份質(zhì)押率已達(dá)99.94%，股權(quán)轉(zhuǎn)讓一旦成功，顧永德將不再控制茂碩電源。

　　顧永德走到這一步令人感到唏噓不已，他曾經(jīng)是創(chuàng)業(yè)的新星，LED行業(yè)年輕有為的企業(yè)家。從最初的業(yè)務(wù)員做到公司管理層，最后又成為茂碩電源這家上市公司的董事長，如今卻要親手將自己打下的“江山”讓與他人，其中滋味又如何評說？

　　顧永德微笑著面對這一切，就像他當(dāng)初創(chuàng)業(yè)時的義無反顧一樣“瘋魔”。顧永德說:“我早在創(chuàng)業(yè)之初就做好了九死一生的準(zhǔn)備。俗話說‘不瘋魔不成活’，而成功往往掌握在少數(shù)‘瘋子’手中”。

　　最開始打工，顧永德接觸的工作就是與開關(guān)和變壓器打交道。這段工作經(jīng)歷讓他充分了解到變壓器相關(guān)產(chǎn)品的核心技術(shù)、市場空間及行業(yè)痛點。多年積累下經(jīng)驗后，盡管他在公司已經(jīng)位高權(quán)重，但他依然決定要放棄一切，開始創(chuàng)業(yè)。于是他在1996年，創(chuàng)辦了第一家公司，這就是茂碩電源的前身。公司在他的掌控下發(fā)展得順風(fēng)順?biāo)Ｖ赞D(zhuǎn)型到LED上，是因為他發(fā)現(xiàn)LED燈具深得市場認(rèn)可，但LED燈具又存在壽命短、發(fā)光不均勻和價格偏高等問題，而這一切問題的根源在于LED電源上，于是顧永德決定進(jìn)軍LED電源，因為在他看來這是一片“藍(lán)?！薄?/p>

　　人們對顧永德把公司大部分利潤投入到LED電源的技術(shù)研發(fā)中的瘋狂舉動感到不解，直到2008年，茂碩電源第一批高可靠性的LED大功率驅(qū)動電源量產(chǎn)上市，成為北京奧運會開幕的必需品時，人們才驀然發(fā)現(xiàn)看似“瘋魔”的顧永德實際很有眼光。

　　有了2008年的精彩表現(xiàn)，茂碩電源引入了不少戰(zhàn)略投資者加盟。2012年3月16日，茂碩電源在深交所掛牌上市，成為了當(dāng)時國內(nèi)LED驅(qū)動電源行業(yè)里唯一一家上市公司。

　　業(yè)績反復(fù)無常

　　上市之后的茂碩電源并沒有像之前顧永德預(yù)想的那樣一帆風(fēng)順，相反，公司一直處在艱難的“保殼”運動中掙扎。從2013年至2018年，茂碩電源的歸屬凈利潤就一直處于盈虧交疊狀態(tài)。2013年歸屬凈利潤2492萬，2014年歸屬凈利潤則為-4786萬，2015年又盈利1605萬，2016年則虧損179萬……

　　茂碩電源始終保持著一年虧一年盈的狀態(tài)，并沒有被加“ST”標(biāo)識，但實際上， 從扣非凈利潤看，從2014年至2018年的五年時間里，該公司始終在虧損，尤其是2018年，該公司扣非凈利潤虧損了2.56億，甚至比了2014年至2017年虧損額度之和，還多虧了一個多億。

　　對于公司業(yè)績的不穩(wěn)定，茂碩電源總有客觀原因推陳出新。2012年上市開始，公司營收、凈利潤紛紛下滑，公司給出的理由是： “受國際經(jīng)濟(jì)形勢不利因素的影響，公司全年銷售接單未達(dá)到預(yù)期，整體銷售收入略有下降。 ”2013年茂碩電源歸屬凈利潤幾近腰斬。 年報將原因歸結(jié)為“行業(yè)市場競爭激烈、人民幣持續(xù)升值導(dǎo)致匯兌損失增加、勞動力成本上升、新增租用的總部辦公樓支出等因素影響。 ”2018年業(yè)績暴跌，茂碩電源再次甩鍋給行業(yè)大環(huán)境，稱其公司控股子公司光伏逆變器業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)及光伏行業(yè)環(huán)境影響，客戶訂單銳減，欠款逾期，退貨聚增，導(dǎo)致庫存積壓，業(yè)績大幅下滑，存在資產(chǎn)減值風(fēng)險。

　　而實際上茂碩電源從上市開始，就已經(jīng)給下一步的發(fā)展埋下了雷?；葜菝T能源科技有限公司（下稱“惠州茂碩”）電源驅(qū)動生產(chǎn)項目，在上市之初的招股說明書上是盈利的保障，該項目總投資額2.41億元，建設(shè)期為1年。預(yù)計項目達(dá)產(chǎn)后，年均實現(xiàn)營業(yè)收入7.6億元，實現(xiàn)凈利潤9356.46萬元。而事實上這個項目已于2014年底完工，并逐步投產(chǎn)，但招股書上描繪的場景卻并未出現(xiàn)，該項目在投產(chǎn)之前，靠著利息收入還能保持盈利，投產(chǎn)之后就開始虧損，甚至有一種“老太太過年，一年不如一年”的趨勢。項目從投產(chǎn)到2018年已經(jīng)累計虧損了近7000萬元。

　　跨界轉(zhuǎn)型的敗局

　　本應(yīng)盈利的項目成了業(yè)績的拖累，跨界轉(zhuǎn)型，投資公司卻讓茂碩電源賠得更多。記者從企查查網(wǎng)站查詢發(fā)現(xiàn)， 茂碩電源投資的企業(yè)數(shù)量高達(dá)23家，投資金額最高的有5000萬，最低的也有19萬。 在新能源應(yīng)用領(lǐng)域，茂碩電源投資控股了海寧茂碩諾華能源有限公司、深圳茂碩電氣有限公司；收購深圳茂碩新能源科技有限公司少數(shù)股東股權(quán)；參股投資了國利英核（浙江）能源有限公司等。在產(chǎn)業(yè)并購方面， 公司購買湖南省方正達(dá)電子科技有限公司56.24%股權(quán)。

　　雖然茂碩電源在投資方面不惜血本，但這些公司卻并沒有多少給公司的業(yè)績帶來正面的影響。記者從茂碩電源2018年財報中發(fā)現(xiàn)，除了深圳茂碩電子科技有限公司取得了7,529,325.11元、湖南省方正達(dá)電子科技有限公司取得了10,393,655.93元的凈利潤外， 深圳茂碩新能源科技有限公司、惠州茂碩能源科技有限公司、海寧茂碩諾華能源有限公司、深圳茂碩電氣有限公司等6家公司的凈利潤都為負(fù)值，累計虧損額高達(dá)2.08億元。

　　投資了多個子公司、孫子公司，盈利者卻乏善可陳，更重要的募資失敗更加重了茂碩電源的危機(jī)。

　　原來2015年5月，茂碩電源擬募集資金總額不超過8.57億元投資用于光伏發(fā)電項目，預(yù)計未來將會給公司帶來穩(wěn)定的回報和現(xiàn)金流入。后來募集資金減少至6.32億元。雖然募資方案獲批，但因保薦機(jī)構(gòu)西南證券被立案調(diào)查導(dǎo)致本次募資失敗。盡管如此，茂碩電源依然不愿放棄投資光伏電站的夢想，公司在2015年借款3.194億，除了償還之前的借款，還投資了江西三個光伏電站項目。光伏電站運營在2017年給公司帶來了1.58億元的營收， 但到2018年底，光伏電站營收卻降至1.2億元。

　　比光伏電站業(yè)績下滑更迅猛的是光伏逆變器的業(yè)務(wù)。根據(jù)統(tǒng)計，僅2019年上半年，茂碩電源的逆變器業(yè)務(wù)下滑88.95%，在逆變器行業(yè)被逐漸排擠至邊緣化。

　　增持成泡影 漲薪被實錘

　　茂碩電源業(yè)績在2018年巨虧2.56億，與收購、參股多家不盈利的公司有關(guān)，而且一筆筆壞賬也讓公司的虧損層面擴(kuò)大。這種頹勢直接作用于股市，導(dǎo)致公司股票價格接連下跌。為了提振公司股價，茂碩電源曾發(fā)公告稱：公司董事及高管計劃12個月合計增持1000萬元至1億元股份。但實際結(jié)果只有公司原董秘、副總經(jīng)理謝春華（已離職）增持400股，增持價格為6.78元/股，累計增持金額2712元，而其它擬增持人員卻并未增持公司股票。公司給出的官方解釋是：由于金融市場環(huán)境變化、融資渠道受限等客觀原因，導(dǎo)致增持計劃的實施遇到困難，經(jīng)審慎研究，公司部分董事、高級管理人員及核心管理人員決定終止履行未實施部分的增持計劃。

　　茂碩電源的大股東不僅沒有增持股票，反而一再減持公司股票。2019年3月，公司大股東方笑求減持公司股票90萬股，變動幅度占比11.47%，大股東藍(lán)順明也減持了107萬股，變動幅度占比13.64%。2019年6月，方笑求和藍(lán)順明再次減持公司股票，兩人分別又減持了53000股和448300股，2019年9月，兩人再次減持公司股票，分別減持73.04萬股和32.14萬股。記者統(tǒng)計，僅今年前三季度，茂碩電源的前十名大股東減持股票數(shù)額累計已達(dá)629.49萬股。

　　茂碩電源2018年業(yè)績下滑，大股東增持股票也上演了一場鬧劇。吊詭的是公司高管卻在這一年全部漲薪。2018年報告期內(nèi)，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員報酬合計387.61萬元。其中，董事長顧永德薪酬為90萬元，較2017年上調(diào)20萬元；副總經(jīng)理潘曉平薪酬為31.59萬元，較2017年上調(diào)2.59萬元；董事會秘書、副總經(jīng)理謝春華(現(xiàn)已離職)薪酬為30.96萬元，較2017年上調(diào)1.48萬元；財務(wù)總監(jiān)秦利紅薪酬為34.53萬元，較去年上調(diào)7.23萬元。上述高管薪酬調(diào)整中，董事長顧永德薪酬上調(diào)20萬元，調(diào)薪數(shù)額最高。

　　最后一搏的機(jī)會

　　與股東減持高管漲薪相對應(yīng)的是，茂碩電源的資產(chǎn)負(fù)債率也在隨之不斷提高，2012年上市當(dāng)年的資產(chǎn)負(fù)債率只有25.48%，截至2018年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率提升至67.35%，負(fù)債總額也從2012年上市之時的2.279億提高到2018年底的11.48億，幾乎翻了五六倍。公司的凈現(xiàn)金流也從最初上市時的2.991億元降至-0.75億元。

　　在資金吃緊的情況下，茂碩電源找到了一個不錯的依靠，那就是投身于江西省國資委的懷抱，成為國有控股的企業(yè)。記者了解到，此次有意收購茂碩電源股權(quán)的江西省省屬國有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(控股)有限公司成立于2009年1月，注冊資本高達(dá)60億元，其對外投資的公司超過60家， 業(yè)務(wù)涵蓋房地產(chǎn)、化工、旅游、投資等多個領(lǐng)域，從天眼查網(wǎng)站記錄顯示，江西省省屬國有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(控股)有限公司已投資企業(yè)多達(dá)67家，實力非常雄厚。茂碩電源創(chuàng)始人顧永德表示： “通過國資的入主，實現(xiàn)了產(chǎn)融結(jié)合，茂碩電源再一次插上了資本的翅膀，給公司的發(fā)展帶來了新的機(jī)遇！ ”

　　一旦此次收購達(dá)成，江西省國資委就成為茂碩電源的第一大股東，而顧永德付出的代價就是他將要失去對公司的控制權(quán)。但對于茂碩電源來說，有國有資本撐腰，公司在融資、參與項目競爭以及回歸電力主業(yè)方面則大有裨益。

　　茂碩售賣光伏資產(chǎn)

　　據(jù)了解，茂碩電源在跨界轉(zhuǎn)型吃了敗仗之后有意扭轉(zhuǎn)公司的經(jīng)營策略，將主要精力回歸在電源的主業(yè)方面。2018年，茂碩電源開始售賣旗下新能源、光伏業(yè)務(wù)的公司，以此將回籠一部分資金，專注研發(fā)電源新技術(shù)、新產(chǎn)品。從2019年前三季度茂碩電源的經(jīng)營情況看，茂碩的經(jīng)營策略調(diào)整取得了一定效果，公司業(yè)績明顯比2018年好轉(zhuǎn)很多， 除了第一季度歸屬凈利潤依然虧損76.8萬外，二三季度的歸屬凈利潤分別為1734萬和3340萬。

　　眼看第四季度即將結(jié)束，茂碩電源今年實現(xiàn)盈利應(yīng)該是大概率事件，投身江西國資之后，茂碩電源能否打破此前的一年盈利一年虧損的魔咒值得期待！