原標(biāo)題：暫停IPO不能緩解股市低迷

　　IPO到底該發(fā)該停，眾說紛紜，本欄看來，A股市場價(jià)格走低并非僅僅因?yàn)樾鹿砂l(fā)行所至，股價(jià)高估才是最終的根源，即使沒有新股發(fā)行，股價(jià)偏高的股票也無法擺脫下跌的命運(yùn)，新股發(fā)行暫停雖然短期內(nèi)能夠讓投資者感到心神愉悅，但是如果未來大多數(shù)股票繼續(xù)走低，那時(shí)候又能有什么辦法呢？

　　本欄認(rèn)為，新股發(fā)行暫停，直接影響到資本市場的活力，讓企業(yè)失去了重要的資金支持。那時(shí)候中國經(jīng)濟(jì)可能也會(huì)遇到問題，回想過去股市不發(fā)行新股的時(shí)期，企業(yè)融資困難，不得已到處舉債，結(jié)果影子銀行泛濫，企業(yè)融資成本極高，最終影響到了經(jīng)濟(jì)環(huán)境的正常運(yùn)行。后來新股恢復(fù)了發(fā)行，企業(yè)融資成本大幅下降，中國經(jīng)濟(jì)也開始走出谷底，有了向好的趨勢。

　　停了新股發(fā)行，投資者就能賺到錢嗎？新股利潤已經(jīng)成為投資者無風(fēng)險(xiǎn)搖獎(jiǎng)的獲利良方，可以被視為不花錢的彩票。一旦暫停了新股發(fā)行，投資者就無法從新股上獲得無風(fēng)險(xiǎn)利潤，關(guān)鍵問題是，新股暫停發(fā)行后，投資者真的能夠在老股的炒作上賺到錢嗎？股市真的能夠走出牛市嗎？

　　回想過去很多次新股停發(fā)，從沒有一次停發(fā)新股后會(huì)有立竿見影的牛市出現(xiàn)，股市在短期的興奮過后，仍然會(huì)繼續(xù)探底，直到股價(jià)下跌到足夠便宜的程度，然后吸引買家進(jìn)場抄底，從而啟動(dòng)一輪牛市。本欄認(rèn)為，牛市不是新股停發(fā)的結(jié)果，而是股市下跌到位的結(jié)果。

　　沒有了新股發(fā)行，看似減少了對(duì)二級(jí)市場的壓力，但本欄曾經(jīng)測算過，2015年股市最熱絡(luò)的上半年，新股發(fā)行募集資金尚不足印花稅的征收規(guī)模，現(xiàn)在管理層刻意壓低新股發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價(jià)，新股融資規(guī)模已經(jīng)非常有限，只要管理層能夠采納本欄的建議，把新股利潤全部留在二級(jí)市場，那么對(duì)于整個(gè)股市來說，資金流出的金額將會(huì)非常有限。本欄一貫認(rèn)為若想給二級(jí)市場減壓，免收印花稅的效果要好于暫停新股發(fā)行。

　　當(dāng)然，本欄一貫主張，真正對(duì)二級(jí)市場構(gòu)成巨大壓力的不是新股發(fā)行上市，而是后面的大股東減持，本欄提出了讓大股東每年解禁原始持股的5%，分20年完成減持，以分散對(duì)于二級(jí)市場的壓力，如果實(shí)行了這一建議，那么二級(jí)市場的壓力將會(huì)大幅減輕。

　　暫停新股發(fā)行還有很多負(fù)面影響，一是殼資源滿天飛，既然想上市的公司不能通過IPO渠道正常上市，那就不得不通過借殼實(shí)現(xiàn)上市的目標(biāo)，當(dāng)殼資源有買有賣之后，也就有了殼資源的市場，二級(jí)市場的重組概念股炒作之風(fēng)將難以遏止。

　　除了殼資源滿天飛，大量排隊(duì)上市的企業(yè)死掉也不可避免。很多發(fā)展中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，需要不斷有資金注入支持它們高速發(fā)展，它們本來可以通過IPO獲得急需的發(fā)展資金，但卻因?yàn)樾鹿砂l(fā)行暫停而面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，其中一些融資能力差的公司將有破產(chǎn)的可能。

　　此外，新三板也因?yàn)樾鹿砂l(fā)行暫停躺槍。本來很多公司在新三板上市的目的就是能夠通過在新三板優(yōu)異的表現(xiàn)吸引投資者的認(rèn)可，然后通過轉(zhuǎn)板登陸滬深股市主板；投資者也是希望通過持有新三板公司股票，等到轉(zhuǎn)板至滬深主板后能夠獲利出局?，F(xiàn)在主板的新股發(fā)行遙遙無期，那么新三板的公司和投資者都失去了交易的興趣。 ：