5月，被無數(shù)媒體譽(yù)為“2017年最值得期待的電視劇之一”的《如懿傳》殺青。也是在5月，作為《如懿傳》的出品方，新麗傳媒股份有限公司(以下簡稱“新麗傳媒”)的上市材料卻處于“終止審查”狀態(tài)。

　　不過，一個(gè)多月后，6月30日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布新麗傳媒IPO招股說明書，新麗傳媒第三次回歸上市排隊(duì)隊(duì)伍。據(jù)媒體報(bào)道，此前被“終止審查”乃是因?yàn)楣竟蓹?quán)出現(xiàn)變動(dòng)。

　　時(shí)代周報(bào)記者向新麗傳媒方面發(fā)送采訪提綱核實(shí)該說法，但截至發(fā)稿時(shí)，仍未得到回復(fù)。

　　在IPO這件事情上，新麗傳媒并不是新兵。早在2011年11月，公司便完成了股份制變更，并于2014年6月向證監(jiān)會(huì)遞交了招股說明書，上市地點(diǎn)為上交所，只是在征戰(zhàn)上交所的過程中波折不斷。IPO期間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，成為新麗傳媒連續(xù)兩次闖關(guān)資本市場失敗的主要理由。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴時(shí)代周報(bào)記者，目前監(jiān)管層對于大部分文化類企業(yè)上市并沒有限制，僅對個(gè)別的類別有限，目的在于倒逼行業(yè)規(guī)范化發(fā)展。

　　“明星光環(huán)”加持

　　2007年2月，曹華益和曹陽共同出資成立了東陽美錦(新麗傳媒的曾用名之一)，當(dāng)時(shí)公司以電視劇業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，從事電視劇投資、制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)，兩年后，新麗傳媒開始參與電影投資，在近十年的發(fā)展過程中，公司參與制作了《北京愛情故事》《搜索》《余罪》等影視作品。

　　從新麗傳媒的發(fā)展歷程來看，2011年無疑是非常重要的一年。那年伊始，時(shí)年29歲的股東曲雅倩便按照此前約定向公司投資1500萬元，曲雅倩的持股比例也從2%增至21.6%，此時(shí)的增資依據(jù)為7000萬元的整體估值。

　　招股說明書披露，曲雅倩目前為新麗傳媒監(jiān)事，“2007年5月至今，任啄木鳥國際教育咨詢(北京)有限公司資深客戶經(jīng)理”。

　　曲雅倩的這筆投資無疑是劃算的。當(dāng)新麗傳媒于2011年3月引入喜詩投資(公司高管、員工、編劇等設(shè)立的持股平臺(tái))時(shí)，公司整體估值便達(dá)到9億元。而在一個(gè)月后，戴樂克思和融高投資向新麗傳媒增資時(shí)，公司整體估值已達(dá)到24.5億元。2014年12月，在林勇等人將其所持股份轉(zhuǎn)讓給曹華益時(shí)，公司整體估值為30億元。

　　自2011年4月以增資的方式引入戴樂克思和融高投資后，新麗傳媒再未通過增資的方式引入新股東。

　　2011年9月，曹華益、王子文及曲雅倩向遠(yuǎn)東控股、張小童(即張嘉譯)、蘇芒等24名新股東轉(zhuǎn)讓數(shù)額不等的股份時(shí)，仍舊以整體估值24.5億元為作價(jià)依據(jù)，值得一提的是，在本輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，曲雅倩共轉(zhuǎn)讓了3.3864%的股份，此時(shí)該部分股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格總計(jì)為8300萬元。

　　此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓使得新麗傳媒的股東隊(duì)伍更加星光熠熠。除了引進(jìn)宋佳、張嘉譯、蘇芒等知名演員和傳媒界人士外，還引進(jìn)了世紀(jì)凱旋(大股東為馬化騰)、萬達(dá)影視、華興合創(chuàng)(華石投資控制)等知名機(jī)構(gòu)投資者。

　　同行關(guān)聯(lián)疑慮

　　在引入大批新股東后，新麗傳媒完成股份制變更。不過，光線傳媒的到來，卻給新麗傳媒的上市帶來同行關(guān)聯(lián)的疑慮。

　　2013年10月，曾與曹華益一同打天下的二股東王子文向光線傳媒轉(zhuǎn)讓了其所持有的27.6420%股權(quán)。由于光線傳媒與新麗傳媒均涉足影視業(yè)務(wù)，這場發(fā)生在IPO前夕的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也致使新麗傳媒主動(dòng)申請中止IPO.

　　目前，光線傳媒的持股比例依舊為27.6420%，而新麗傳媒的實(shí)際控制人曹華益則直接持有公司33.3060%的股份。除此之外，這位公司董事長兼總經(jīng)理還通過其一致行動(dòng)人曹強(qiáng)控制喜詩投資間接控制公司部分股權(quán)，合計(jì)控制公司42.8960%的股權(quán)。

　　在招股說明書中，新麗傳媒竭力證明這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)并不會(huì)影響公司的獨(dú)立性以及實(shí)際控制人的穩(wěn)定性：光線傳媒不參與公司經(jīng)營，亦不會(huì)在新麗傳媒上市后通過收購其他股東股權(quán)等方式取得新麗傳媒的控制權(quán)，目前光線傳媒除向新麗傳媒派一名董事李曉萍和一名監(jiān)事侯俊外，兩家公司的董監(jiān)高之間并不存在其他關(guān)聯(lián)關(guān)系，“發(fā)行人經(jīng)營獨(dú)立”。

　　公開資料顯示，李曉萍為光線傳媒董事兼副總經(jīng)理，而侯俊則為光線傳媒的董事會(huì)秘書、法務(wù)總監(jiān)、投資總經(jīng)理。

　　在新麗傳媒準(zhǔn)備上市時(shí)，曹華益曾對其控制的其他企業(yè)進(jìn)行梳理，目前除新麗傳媒外，曹華益并未控制其他企業(yè)。

　　募投翻倍

　　募資金額的變化，是本次新麗傳媒上市的另一個(gè)備受關(guān)注的焦點(diǎn)。募集資金從9.2億元升至20億元，且將全部被用于“補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營運(yùn)資金項(xiàng)目”，按照公司的擴(kuò)張計(jì)劃，新麗傳媒將在未來兩年間投拍10部電視劇和9部電影，而“保守估計(jì)公司為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能所需投資額為253450萬元”。

　　新麗傳媒在招股說明書中表示，資金是限制公司發(fā)展的瓶頸之一，而在報(bào)告期內(nèi)，新麗傳媒為進(jìn)一步增強(qiáng)公司對作品的掌控力，在引入聯(lián)合攝制資金較為謹(jǐn)慎，更多采用銀行借款的融資方式獲得不足的影視劇拍攝資金。除此之外，在公司成長的過程中，新麗傳媒較少通過股權(quán)融資的手段獲得資金。

　　在蓬勃發(fā)展的文化產(chǎn)業(yè)，估值節(jié)節(jié)攀升如新麗傳媒并不是孤例，資本的大量涌入也從側(cè)面體現(xiàn)出這個(gè)產(chǎn)業(yè)超越平均水平的盈利能力和增長潛力。高收入與高回報(bào)同樣也加深了文化產(chǎn)業(yè)的競爭強(qiáng)度，在招股說明書中，新麗傳媒坦言企業(yè)面臨一定的市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也表示公司可以在競爭中處于一定的優(yōu)勢地位。

　　新麗傳媒的底氣在一定程度上來源于其規(guī)模不小的編劇及導(dǎo)演隊(duì)伍。招股說明書顯示，目前公司已與于淼、李瀟、吳雪嵐(流瀲紫)等知名編劇簽訂長期合約，有些甚至為排他合約。

　　2011年，公司持股平臺(tái)喜詩投資成立，而在喜詩投資的合伙人中，除公司骨干員工外，還出現(xiàn)了陳凱歌、陳彤、李光潔等部分知名編劇、制片人以及導(dǎo)演等人的身影，其中與公司簽訂長期合約的編劇幾乎均為喜詩投資的合伙人，知名導(dǎo)演陳凱歌則持有喜詩投資15.6413%的股份，為僅次于曹強(qiáng)和曹華益的第三大股東。

　　新麗傳媒表示，通過公司自身文學(xué)班底及與優(yōu)秀成熟編劇的合作，公司具備強(qiáng)大的劇本創(chuàng)作能力，能夠?qū)崿F(xiàn)從源頭對產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行把控，并據(jù)此打造多產(chǎn)品類型的影視劇制作平臺(tái)。

　　值得注意的是，在報(bào)告期內(nèi)，新麗傳媒幾乎每年都要與笨鳥先飛之間產(chǎn)生一定數(shù)額的關(guān)聯(lián)交易。其中在2014年度，公司向笨鳥先飛采購《虎媽貓爸》《我的前半生》《如懿傳》的文學(xué)策劃、制作服務(wù)，該部分的采購金額為236.38萬元。招股說明書表示，“該交易定價(jià)參考市場價(jià)格，定價(jià)公允”。其中《虎媽貓爸》和《如懿傳》分別為公司簽約編劇申捷和流瀲紫的代表作。

　　但據(jù)招股說明書披露，笨鳥先飛為公司核心技術(shù)人員，項(xiàng)目統(tǒng)籌部負(fù)責(zé)人黃瀾個(gè)人設(shè)立的工作室，僅在部分具體項(xiàng)目中提供策劃和制片服務(wù)。 ：