■一帆

　　今日正式實(shí)施的中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)修改版《首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》（下稱《細(xì)則》），相比原《細(xì)則》作出了進(jìn)一步強(qiáng)化證券公司推薦責(zé)任、明確主承銷商報(bào)送責(zé)任、完善自律處罰體系等三方面修改，違規(guī)處罰將更嚴(yán)格。

　　按照修改版《細(xì)則》，證券公司須建立網(wǎng)下投資者適當(dāng)性管理制度，并定期開(kāi)展網(wǎng)下投資者適當(dāng)性自查。“證券公司應(yīng)當(dāng)建立網(wǎng)下投資者適當(dāng)性管理制度，設(shè)定明確的推薦網(wǎng)下投資者注冊(cè)條件，建立審核決策機(jī)制、日常培訓(xùn)管理機(jī)制和定期復(fù)核機(jī)制，確保網(wǎng)下投資者的甄選、確定和調(diào)整符合內(nèi)部規(guī)則和程序。其中，證券公司設(shè)定推薦網(wǎng)下投資者的條件，應(yīng)當(dāng)包括但不限于投資資金規(guī)模、投資經(jīng)驗(yàn)、定價(jià)能力、信用記錄、投資偏好、風(fēng)險(xiǎn)偏好。同時(shí)，修改版《細(xì)則》還規(guī)定，證券公司應(yīng)當(dāng)每半年開(kāi)展一次網(wǎng)下投資者適當(dāng)性自查，形成自查報(bào)告。

　　這一規(guī)定進(jìn)一步細(xì)化了參與網(wǎng)下打新的投資者資格，并從證券公司層面對(duì)參與者做出更詳細(xì)的管理約束，有利于新股報(bào)價(jià)和申購(gòu)環(huán)節(jié)的規(guī)范，提升資源配置的有效性。

　　此外，修改版《細(xì)則》新增第二十九條規(guī)定，協(xié)會(huì)定期或不定期開(kāi)展對(duì)證券公司的現(xiàn)場(chǎng)檢查工作，證券公司在網(wǎng)下投資者選定和推薦工作中存在違反本細(xì)則規(guī)定情形的，協(xié)會(huì)將依照《中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)自律管理措施和紀(jì)律處分實(shí)施辦法》采取自律懲戒措施。這一規(guī)定有利于督促證券公司履行其在網(wǎng)下投資者選定和推薦環(huán)節(jié)中的職責(zé)，實(shí)行有效監(jiān)管，推動(dòng)行業(yè)自律機(jī)制發(fā)揮更好作用。

　　另外，中證協(xié)已于2014年起開(kāi)始執(zhí)行打新黑名單公示制度。其官網(wǎng)上公布的最新數(shù)據(jù)顯示，1013個(gè)股票配售對(duì)象被列入黑名單，而今年2月份、5月份分別發(fā)布的前兩批網(wǎng)下打新黑名單，涉及配售對(duì)象分別為309個(gè)和514個(gè)。針對(duì)這一現(xiàn)行制度，修改版《細(xì)則》規(guī)定，網(wǎng)下投資者或配售對(duì)象在一個(gè)自然年度內(nèi)首次出現(xiàn)《首次公開(kāi)發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》提出的特定情形的，若未造成明顯不良后果且及時(shí)整改，并于項(xiàng)目發(fā)行上市后十個(gè)工作日內(nèi)主動(dòng)提交整改報(bào)告的可免于處罰。除免予處罰情形，一個(gè)自然年出現(xiàn)一次違規(guī)情形的，將被列入黑名單6個(gè)月；一年出現(xiàn)兩次（含）或兩種（含）以上違規(guī)情形的，將被列入黑名單12個(gè)月。在懲戒方面，修改版《細(xì)則》進(jìn)一步細(xì)化和嚴(yán)格。

　　總體而言，修改版《細(xì)則》的發(fā)布和實(shí)施，從行業(yè)上看，將進(jìn)一步完善自律處罰體系，強(qiáng)化證券公司的行為規(guī)范和監(jiān)管，從事后處理環(huán)節(jié)看，對(duì)于違規(guī)打新的處罰更為合理和嚴(yán)格。這將有利于維護(hù)市場(chǎng)的正常秩序，凈化市場(chǎng)投資氛圍，保護(hù)投資者利益，有益于行業(yè)和市場(chǎng)的健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

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